IBERDROLA GENERACION NUCLEAR S.A.U.

1. Modèle économique

Iberdrola Generación Nuclear S.A.U. est, selon les annuaires d’entreprise espagnols corroborés par les documents officiels du groupe, une société anonyme unipersonnelle filiale à 100 % de Iberdrola S.A., dont l’activité CNAE correspond à la production électrique d’origine nucléaire — détention, administration et exploitation ou copropriété de réacteurs (Cofrentes est souvent rapportée comme pilotée par cette entité, avec participations aux autres sites du parc où le groupe détient des quotes-parts).

Le périmètre « économique » exploitable dans l’agrégation publique reste avant tout celui du groupe : nous n’attribuons pas ici à la seule SAU les 42,9 Md€ de chiffre d’affaires consolidé 2025 ni les 17,0 Md€ de capex 2024, qui concernent l’ensemble d’Iberdrola (réseaux, EnR, international, etc.). En revanche, le nucléaire occupe une place structurante sur le plan énergétique mais modeste en chiffre d’affaires direct au sein du groupe : la branche nucléaire représentait en 2024 environ 16,6 % de la production nette totale, pour à peu près 3,6 % des ventes totales — un écart typique entre kWh produits et revenus comptabilisés (prix, couverture, commercialisation). La société vit donc d’un modèle d’actifs baseload pilotables amortis et encadrés par la sûreté et la tarification, avec une dépendance forte à la régulation nationale (calendriers, taxes, déchets).

2. Impact réel

Sur le plan climatique court terme, le nucléaire espagnol reste une source d’électricité à faibles émissions de CO₂ par kWh au regard des moyens de production fossiles — position qu’Iberdrola met en avant dans son discours « transition » global, tout en étant explicitement nucléaire sur ce périmètre. Le groupe déclare une capacité nucléaire installée en Espagne de 3 177 MW répartis sur six unités (Cofrentes, Almaraz I et II, Trillo, Vandellós II, Ascó II), chiffre cohérent avec le factbook 2025 du groupe.

L’« impact réel » ne se limite toutefois pas au carbone : la filière accumule des déchets radioactifs et des besoins de démantèlement à longue échéance. Iberdrola indique, au titre de la transparence RSE, un inventaire de l’ordre de 795 tonnes d’uranium de combustible usé à fin 2024 et 158,8 m³ de déchets opérationnels générés sur l’année — autant de passifs techniques et financiers externalisés dans le débat public sur ENRESA et le calendrier de fermeture. Pour le contexte espagnol (parc, calendrier de sortie, enjeu mix), la synthèse Connaissance des Énergies sur la situation énergétique de l’Espagne reste un repère utile — sans équivalence directe avec la PPE française, qui régit un autre système électrique.

3. Innovations / partenariats

Le cœur de métier n’est pas la start-up de rupture mais le long cycle industriel : prolongations d’exploitation négociées dans un cadre politique sensible. Reuters rapporte qu’à l’automne 2025, Iberdrola, Endesa et Naturgy seraient tombés d’accord pour chercher officiellement une prolongation pour Almaraz, site où Iberdrola détient une part majoritaire — un signal de partenariat inter‑exploitants face à un horizon de fermetures programmées. Côtère transparence, Iberdrola publie des indicateurs de sûreté détaillés (notamment les arrêts non planifiés), ce qui fonctionne aussi comme obligation de légitimation vis‑à‑vis des autorités et du public (indicateurs nucléaires).

4. Greenwashing / zones grises

Deux lignes de tension chiffrées et sourcées dominent : le coût de la gestion des déchets, et les signaux techniques d’exploitation. D’après *El País* (avril 2025), Iberdrola réclame environ 324 M€ à l’État au motif d’un écart avec le protocole de 2019, en pleine discorde sur la fiscalité résiduïste ; *El Periódico* précise pour sa part une contestation juridique sur une hausse substantielle (ordre : +30  %) de la tasa Enresa, portée jusqu’au Tribunal suprême. Ces éléments alimentent le risque d’un écart percé entre narration « décarbonation  » du groupe à l’échelle mondiale et réalité de rentabilité perçue sur un parc domestique bridé par la fin programmée et des surcoûts normatifs.

Sur le versant « image vs indicateurs », les arrêts automatiques non planifiés rapportés par Iberdrola se sont établis à 0,95 pour 7 000 heures de fonctionnement en 2024 — nettement au‑dessus du 0,08 noté en 2018 sur la même métrique (source identique), ce qui n’est pas un « greenwashing » au sens marketing mais une zone grise opérationnelle : la courbe invite à questionner l’âge des actifs, la charge du parc ou les choix de maintenance, sans qu’on puisse ici trancher la cause unique. Enfin, le groupe mentionne un contentieux historique aux États‑Unis sur le retrait du combustible usé sur des actifs hérités (page « gestion indicadores nucleares ») : exposition réputationnelle et juridique collatérale au cœur de métier européen.

5. Positionnement stratégique

À court terme, la logique industrielle et politique espagnole prime : retarder ou adoucir une fermeture (Almaraz) tout en utilisant tous les levier juridiques et financiers pour limiter le coût du passage à ENRESA. À l’échelle Iberdrola, le tableau macro reste celui du capital record sur les réseaux et renouvelables (capex 2024 dans l’Informe Integrado) et d’ un résultat 2025 teinté d’éléments bilantaires défavorables côté EnR américaines — où le nucléaire domestique joue davantage les boucliers de souveraineté énergétique que le moteur de croissance comptable.

Verdict WattsElse

Pour Generación Nuclear, le futur n’est pas brodé sur les brochures ESG : il passe par les tribunaux, la courbe du combustible irradié, et les compromis ministériels sur la durée de vie des réacteurs. Une basse‑carbone nationale au prix d’une haute‑tension budgétaire.

Sources : einforma.com · iberdrola.com · iberdrolaespana.com · iberdrola.com · iberdrola.com · iberdrola.com · iberdrola.com · elpais.com · connaissancedesenergies.org · ecologie.gouv.fr · reuters.com · sabadell.elperiodico.com · iberdrola.com