Adani

1. Modèle économique

Le cœur du métier est la vente d’électricité renouvelable issue de parcs détenus ou contrôlés, via PPA et mécanismes d’achat publics — notamment SECI — avec une structure en véhicules ad hoc et un accès à la chaîne EPC / réseau du groupe. Sur l’exercice 2024-2025, la société publie un chiffre d’affaires total d’environ 12 422 cr ₹ et un bénéfice net annuel d’environ 2 001 cr ₹, en hausse d’environ 59 %, d’après The Hindu Business Line qui reprend les comptes déposés. L’EBITDA frôle les 8 818 cr ₹ pour une marge d’exploitation d’environ 91,7 %, selon le communiqué sur les résultats FY25. LA montée en puissance repose sur des ajouts verts massifs : 3,3 GW sont ainsi mis en service au même exercice selon cette même source. Effectif salarial consolidé ou ventilation précise du personnel : non retrouvé de façon fiable dans les extraits publics consultés au-delà des agrégateurs boursiers — la logique industrielle reste celle d’un intégrateur plus que d’une start-up capital-légère.

2. Impact réel

L’effet décarbonation direct des parcs AGEL se lit dans les volumes vendus : environ 27 969 millions de kWh sur FY25, soit +28 % en un an, d’après le même communiqué. Le site hybride de Khavda (Gujarat) vise 30 GW au terme ; les points saillants FY25 publiés dans le rapport annuel interactif indiquent 4,1 GW déjà opérationnels sur ce périmètre. Pour un lecteur franco-européen, la comparaison avec la PPE3 ou les repères ADEME vaut surtout comme contraste de trajectoire : l’Inde priorise volume et prix du MWh, pas les mêmes contraintes sectorielles que l’UE. Le bilan global dépend du mix groupe : *Connaissance des énergies* résume dans ce portrait l’arbitrage entre la fortune bâtie sur le charbon et la ruée vers le solaire.

3. Innovations / partenariats

Khavda fonctionne comme laboratoire d’échelle pour le solaire-eolien hybride ; fin mars 2025, The Hindu relève la mise en service de 480 MW supplémentaires. Sur le plan financier, TotalEnergies a annoncé en septembre 2024 une coentreprise 50/50 avec un apport de 444 millions de dollars et un portefeuille d’environ 1 575 MWc à Khavda, détaillé dans le communiqué TotalEnergies et commenté par *Connaissance des énergies*.

4. Greenwashing / zones grises

Le parallèle EnR / fossile est la principale faille de crédibilité : Adani Watch, en 2025, documente un agenda charbon mentionnant jusqu’à ~38 GW de capacité thermique visée et des projets miniers additionnels chiffrés à ~78 Mt/an cumulés, avec une fourchette d’émissions de l’ordre de 200 Mt CO₂ / an si le parc charbon atteint cette ampleur — à lire comme travail militant chiffré, mais daté et hypertexte, via l’analyse mines et la note « doubles down ». Côté gouvernance, le parquet américain décrit des paiements de pots-de-vin présumés de l’ordre de 265 millions de dollars liés à des marchés solaires indiens, selon l’éclairage juridique de Reuters ; AGEL a répliqué en avril 2025 qu’un audit indépendant ne trouvait pas d’irrégularités majeures, comme le rapporte Reuters. Enfin, en mars 2025, Reuters signale des recours environnementaux contre une centrale d’environ 2 milliards de dollars à Mirzapur, avec des autorisations contestées.

5. Positionnement stratégique

La stratégie AGEL est lisible : densifier le plus grand portefeuille EnR privé visé pour 2030 tout en verrouillant les PPA et les partenaires occidentaux. Le risque de financement sur les actifs fossiles demeure : l’article de *Australian Financial Review* du 4 février 2025 évoque un refinancement d’environ 332 millions de dollars autour du terminal Abbot Point, test pour l’appétit bancaire sur le charbon. Côté Europe, l’alliance TotalEnergies relie directement l’image du géant français à la trajectoire d’un groupe à deux vitesses.

Verdict WattsElse

Adani Green prouve qu’on peut industrialiser le renouvelable à la vitesse d’une puissance régionale ; Adani Group rappelle que, sans fermeture du fossile, la story « transition » reste un pari bancal — 2025 l’a écrit au gigawatt comme au tribunal.

Sources : thehindubusinessline.com · adani.com · connect.adani.com · connaissancedesenergies.org · thehindu.com · totalenergies.com · connaissancedesenergies.org · adaniwatch.org · adaniwatch.org · reuters.com · reuters.com · reuters.com · afr.com