Alarko Enerji

1. Modèle économique

Le groupe aligne production, distribution et services autour de trois piliers : un parc de génération annoncé à 1 539 MW en 2024 dans la présentation investisseurs 2024, des opérateurs de réseau et de commerce — dont MEDAŞ, qui dessert jusqu’à environ 2,4–2,5 millions d’abonnés sur six provinces selon les mêmes documents — et une part d’activités industrielles hors énergie au sein du holding. La Branche Energie revendique aussi près de 12 TWh distribués par an et une assiette régulée (RAB) d’environ 16,8 milliards de livres turques au 30 juin 2024, un socle critique pour les revenus encadrés par l’EPDK (tarifs, investissements réseau, satisfaction d’obligation de service). Sur le holding, l’énergie concentre environ 80 % du chiffre d’affaires combiné et la quasi-totalité de l’EBITDA agrégé en 2023, d’après cette même présentation — d’où une dépendance forte au cadre tarifaire turc. En janvier 2026, un protocole préliminaire officialise le démantèlement d’Alcen Enerji : la centrale charbon Cenal retourne sous contrôle dominé de Cengiz, tandis qu’Alarko recentre distribution et centrales restantes. Pour le détail comptable consolidé en livre turque (traitement TMS 29 de l’inflation), les rapports annuels publiés restent la référence ; on évite ici les traductions rapides en dollars, instables sur cette période.

2. Impact réel

Jusqu’à la recomposition de 2026, le profil carbone était celui d’un portefeuille écrasé par le thermique importé : 1 320 MW de charbon en coentreprise pour 86 MW hydro, 51 MW solaire et 82 MW gaz, soit environ 86 % de la capacité totale imputable au charbon dans les chiffres de 2024 cités plus haut — lecteur insensible aux arguments d’un « mix vert » tant que Cenal produit. La fiche Global Energy Monitor qualifie la centrale comme installation charbon d’au moins 1 320 MW au Karabiga, alimentée au charbon importé : un point d’émission massif dans un pays où les fossiles pèsent encore lourd dans la primaire, rappelle Connaissance des énergies sur la structure énergétique turque. Le volet distribution (MEDAŞ) structure l’empreinte indirecte : il conditionne l’accès au réseau pour une part substantielle du territoire national (aperçu groupe énergie). Les objectifs « climat internes » du holding (net zéro 2050, économies d’eau) figurent dans les rapports de durabilité 2024 ; leur crédibilité se juge au regard du charbon opérationnel — jusqu’à la sortie effective du périmètre — plutôt qu’à la seule communication RSE.

3. Innovations / partenariats

Le groupe tente de diversifier hors électricité « pure » : un programme agro-industriel au Kazakhstan à hauteur de 650 millions de dollars sur cinq ans est annoncé par les autorités d’investissement (communiqué officiel), avec effet d’aubaine diplomatique et de branding « durable ». Côté stockage, Alarko a noué une coentreprise Alarko Gotion pour fabriquer des batteries (LFP, cible de capacité industrielle annoncée sur le site du joint venture) : voir l’accord de principe et la fiche investissement BESS. Parallèlement, le holding explore la conversion d’avions passagers en fret (communiqué siège d’Ortaköy) — signal de diversification plus que de stratégie climat profonde. Sur le parcours renouvelable « avec batteries », la voie réglementaire reste accidentée : des demandes de pré-licence ont été refusées côté utilisateur du réseau, selon la déclaration relayée par l’agence MarketScreener.

4. Greenwashing / zones grises

La tension principale tient au décalage temporel : feuille de route « Net Zéro 2050 » et engagement −50 % d’intensité d’eau d’ici 2030 dans le rapport durabilité 2024 publié en mars 2025, alors que, jusqu’à la scission de 2026, environ 86 % de la capacité installée relevait du charbon selon la présentation investisseurs 2024 — soit l’inverse d’une trajectoire compatible avec les discours « bas carbone » européens. La fiche Global Energy Monitor ancre matériellement le risque de surprise climatique : centrale charbon 1 320 MW, charbon importé, suivie par les bases « Coal Plant Tracker » alimentées par les ONG et analystes (cf. le travail de recensement du charbon sur le site du Global Coal Exit List). Enfin, la rupture Alcen fin 2025–début 2026, relatée par la presse anglophone (Bazaar Times) et les déclarations boursières, expose un risque de gouvernance partenariale : les investisseurs doivent distinguer transfert industriel réel de simple transfert de pollution comptable si la cession thermique s’accompagne d’hypothèses de neutralisation agressive.

5. Positionnement stratégique

La nouvelle frontière est double : cadastre régulé (MEDAŞ et sociétés sœurs) pour sécuriser le cash, batteries et EnR qualifiées pour tenter un second souffle industriel. Comparé aux trajectoires européennes de sortie de charbon discutées dans le cadre national français (Programmation pluriannuelle de l’énergie), la fusion sécurité d’approvisionnement Turquie / rente de réseau dessine un autre compromis politique : priorité à la disponibilité, acceptation prolongée du thermique, puis pivot médias lorsque le charbon devient trop coûteux en réputation et en capital. Chaque nouvelle ligne de batteries ou fiche RSE devra être lue au travers des publications réglementées — seul endroit où les aléas de l’EPDK et du dispatch deviennent opposables au marché.

Verdict WattsElse

Alarko Enerji paie d’abord son charbon, encaisse ensuite sur le réseau, et parie désormais sur l’industrie des batteries pour effacer — ou du moins décorer — quatorze années de thermique ultra-supercritique piloté avec Cengiz : un utility turc qui apprend à son détriment que la neutralité carbone ne se décrète pas dans un PDF quand 1 320 MW de charbon occupaient encore l’essentiel du tableau.

Sources : alarko.com.tr · epdk.gov.tr · marketscreener.com · alarko.com.tr · gem.wiki · connaissancedesenergies.org · alarko.com.tr · alarko.com.tr · invest.gov.kz · alarko.com.tr · alarko-gotion.com · alarko.com.tr · marketscreener.com · coalexit.org · bazaartimes.com · ecologie.gouv.fr · alarko.com.tr