Conexus Baltic Grid

1. Modèle économique

Conexus Baltic Grid (Lettonie) est l’opérateur unique du réseau de transport et du stockage gazier, rémunéré par des tarifs régulés par les services publics. Les revenus viennent de la commercialisation des capacités de transit et de stockage aux négociants certifiés, dans le cadre du marché gazier balte étendu (Finlande, Estonie, Lettonie) opérationnel depuis 2020, comme le rappelle la présentation d’entreprise. Au 31 décembre 2024, le groupe mère coté (AST) indique détenir 68,46 % du capital de Conexus dans un fil de presse consacré aux résultats audités AST 2024. Sur l’exercice 2024 audité, Conexus affiche un chiffre d’affaires de 94,8 M€ et un bénéfice net de 38,4 M€, avec 26,3 M€ d’investissements sur 2025 selon la page états financiers. En 2025 (non audité), le communiqué sur les résultats indique 74,1 M€ de CA (-22 %) pour 23,51 M€ de bénéfice net — encore le second résultat net sur cinq ans. Aucun chiffre d’effectifs consolidé n’a été retenu ici : les extraits consultés privilégient volumes, investissements et actionnariat.

2. Impact réel

L’empreinte climatique directe de Conexus est celle d’un réseau de gaz naturel : en 2025, 25,5 TWh ont été acheminés en Lettonie et 11,3 TWh ont été extraits d’Inčukalns ; la consommation lettone s’établit à 8,7 TWh, avec 0,17 TWh de biométhane injecté — un apport marginal par rapport au flux fossilier, même s’il matérialise une porte d’entrée des gaz renouvelables annoncée dans le même communiqué 2025. Le projet nordique-balte d’hydrogène est présenté comme pouvant éviter jusqu’à 37 Mt de CO₂ par an d’ici 2050 — un ordre de grandeur prospectif dépendant de la mise en œuvre du corridor et du mix de production ; il ne supprime pas, aujourd’hui, les émissions du gaz brûlé dans la région.

3. Innovations / partenariats

L’étude de faisabilité du Nordic-Baltic Hydrogen Corridor (achevée début 2025), pilotée avec Gasgrid Finland, Elering, Amber Grid, GAZ-SYSTEM, ONTRAS, envisage jusqu’à 2,7 Mt/an d’hydrogène renouvelable via ~2 500 km de conduites d’environ 1 200 mm. En avril 2024, le corridor a été inscrit comme projet d’intérêt commun européen dans le cadre du plan d’interconnexion hydrogène balte. Conexus a rejoint dès 2021 l’European Clean Hydrogen Alliance, en explicitant la reconversion des actifs gaziers pour le transport transfrontalier d’hydrogène et en s’alignant sur le plan climat-énergie national letton 2021-2030. La modernisation d’Inčukalns (projet long de sept ans, 99,5 M€ au total, coûts de clôture évoqués par BNN) prolonge quant à elle la valeur stratégique du stockage régional ; le rapport AST 2024 mentionne séparément 37,8 M€ dédiés en 2024 à l’amelioration d’Inčukalns et 9,7 M€ au renouveau du réseau de transport gazier.

4. Greenwashing / zones grises

Les hypothèses de décarbonisation portées par le corridor reposent sur un tunnel de décennies et sur des sublignes politiques encore ouvertes : la même étude de faisabilité anticipe désormais des « analyses techniques détaillées » et une « évaluation commerciale et économique » — pas une date d’entrée en service lisible dans le même document pour le marché français des lecteurs WattElse. Pendant ce temps, le méthane reste la cash-cow. Le bond du CA puis sa correction en 2025 (communiqué) illustre la sensibilité aux prix et aux flux régionaux (dont Lituanie et Finlande) et peut nourrir une communication « transition » qui avance plus vite que le mix réel.

5. Positionnement stratégique

Conexus capitalise sur un triple rôle géopolitique : passerelle après la réorientation post-2022 des approvisionnements, pivot de stabilité pour les trois États baltes et la Finlande, et projet PCI financé dans la logique REPowerEU et European Green Deal. À court terme, l’accent est mis sur sûreté et maintenance du réseau : 8,1 M€ budgétés pour 2026 pour entretien et développement, dont tomographie magnétique sur 71,3 km (communiqué investissement réseau 2026). Dans le jeu pétrole & gaz du cache WattsMonde, l’entreprise incarne ainsi le transporteur régulé sous influence d’État, pas une pure énième « scale-up climat ».

Verdict WattsElse

Conexus monétise encore le gaz et sécurise la Baltique ; le corridor hydrogène est le contre-narratif crédible… à condition d’accepter qu’aucun grand livre comptable ne bascule avant des années. Ici, le vert s’écrit surtout dans les études et les cartes PCI — le méthane, dans les TWh.

Sources : conexus.lv · view.news.eu.nasdaq.com · conexus.lv · conexus.lv · conexus.lv · conexus.lv · bnn-news.com · conexus.lv · conexus.lv