EA Solar Lampang Company Limited

1. Modèle économique

EA Solar Lampang Company Limited est la société exploitante du parc solaire de Lampang, rattaché au groupe coté SET Energy Absolute (EA). Le revenu repose sur la vente d’électricité au réseau (EGAT), dans le cadre historique des tarifs d’achat et incitations du pays. Selon la fiche IR Plus (2024), l’installation est chiffrée à 128,396 MW en courant continu et 90 MW en courant alternatif, sur 2 354 rai (environ 376 ha) et 424 800 modules LDK Solar. Global Energy Monitor indique une production de l’ordre de 207 GWh/an injectés sur le réseau, avec une mise en service en février 2015. En 2025, le document de gestion d’EA (MD&A T3 2025) souligne un choc tarifaire : fin du bonus Adder en février 2025, avec un impact négatif de 866 millions de bahts sur neuf mois au niveau consolidé, et un prix de vente moyen qui retombe à 6,43 THB/kWh sur 9M 2025 contre 8,25 en 2024 (−22 %). Le chiffre d’affaires consolidé 2025 du groupe est rapporté à 13,63 milliards de bahts (−26,4 % vs 2024) et une perte nette d’environ 4,86 milliards de bahts, avec d’importants ajustements comptables non cash—selon la dépêche Kaohoon International (février 2026). EA a par ailleurs annoncé la finalisation d’un transfert partiel d’activité de projets solaires (dont Lampang) vers la filiale Ettulosba Energy 1 à fin décembre 2025, pour des raisons de liquidité (Kaohoon International). Effectif dédié au site, marge unitaire post-transfert et détail du bilan de la seule entité juridique : non retrouvés dans les sources publiques consultées.

2. Impact réel

L’électricité produite alimente le mix thaïlandais et évite des émissions liées au fossile, dans la logique des mécanismes de certification carbone du pays. Le site EA Journey mentionne, pour l’ensemble des parcs solaires du groupe, 361 497 tCO₂e « réduites » en 2023 (certification TGO), et 115 285 tCO₂e spécifiquement pour Lampang en 2019—chiffres à lire comme bilans certifiés d’évitement, pas comme une mesure directe de la politique climatique nationale. Pour le PPE3 ou les fiches ADEME / Connaissance des énergies, le lien est indirect : il s’agit d’un actif hors Union européenne ; l’enjeu comparatif est plutôt celui d’EnR émergentes dans des pays où la baisse des subventions reconfigure brutalement la rentabilité du solaire utilitaire.

3. Innovations / partenariats

Le profil technique est celui d’un parc au sol de grande taille des années 2010, avec une filière fournisseurs historique (modules LDK, cf. IR Plus) plutôt qu’une vitrine de rupture technologique récente. Côté gouvernance des actifs, le transfert vers Ettulosba Energy 1 (filiale détenue à 99 %, selon Kaohoon International) est le partenariat institutionnel le plus documenté en 2025 : il s’agit d’ingénierie financière et de structure de groupe, pas d’alliance R&D. Brevets, PPA nouveaux ou levées de fonds spécifiques à EA Solar Lampang : non documentés dans les sources accessibles.

4. Greenwashing / zones grises

Le risque n’est pas le verdissement de la com sur le site : il est juridique et comptable. La SEC thaïlandaise a annoncé en juillet 2024 une plainte pénale pour fraude visant notamment l’ex-PDG, au motif de bénéfices illicites estimés à 3,46 milliards de bahts sur des surfacturations d’équipements solaires entre 2013 et 2015—période qui recoupe la construction du parc de Lampang ; le dossier a été transmis au DSI et à l’AMLO selon le communiqué. Reuters relate la démission de Somphote Ahunai le 12 juillet 2024. Bloomberg rapporte la dégradation de la note de crédit en spéculatif (BB+ chez TRIS) et une dette massive arrivant à échéance fin 2024, signal de liquidité. EA met en avant un audit Grant Thornton (processus d’achats) sur EA Journey : cela ne neutralise pas les procédures pénales ni la perception de gouvernance. Enfin, la dépendance au Adder rend le récit « vert » vulnérable : dès 2025, la marge opérationnelle du site est écrasée par la fin de l’incitation documentée dans le MD&A (perte de revenus citée à 1,21 milliard de bahts par an au niveau consolidé).

5. Positionnement stratégique

EA Solar Lampang reste un actif électrique dans un pays où le solaire utilitaire a été tiré par la régulation ; la post-Adder impose des choix de cash (transfert d’actifs, négociation de la dette, cessions) plus qu’une course à la capacité. Le signal 2025–2026 est défensif : restructuration du périmètre, prix moyen en baisse, résultat consolidé négatif (Kaohoon International). Dans le secteur EnR, le différentiel se joue désormais sur le coût du capital, la qualité de la gouvernance et la résilience tarifaire—pas sur la seule étiquette carbone.

Verdict WattsElse

Un parc solaire réel sur le réseau, mais une histoire de groupe où l’ombre du procès et la falaise tarifaire de 2025 pèsent plus lourd que les certificats CO₂ : à Lampang, le vert s’évalue au compteur judiciaire et au THB/kWh.

Sources : irplus.in.th · set.or.th · gem.wiki · market.sec.or.th · kaohooninternational.com · kaohooninternational.com · energyabsolute.co.th · ademe.fr · connaissancedesenergies.org · sec.or.th · reuters.com · bnnbloomberg.ca