Ecopetrol

1. Modèle économique

Ecopetrol est la compagnie pétrolière nationale colombienne, poids lourd latino-américain : amont, raffinage, transport et commercialisation, avec une forte exposition aux prix des hydrocarbures et au dividende attendu par l’État actionnaire. Sur l’exercice 2024, le groupe a publié des ventes de l’ordre de 133,3 billions COP, un résultat net d’environ 14,9 billions COP et un EBITDA de 54,1 billions COP (marge d’environ 41 %), avec des investissements capitaux voisins de 6,1 milliards USD sur la même base de communication. La production hydrocarbures se situait autour de 745,8 kboe/j en 2024, et les réserves prouvées fin 2024 étaient de l’ordre de 1 893 Mboe, en légère progression annuelle. Côté emploi, les ordres de grandeur publics oscillent entre quelques milliers de salariés au niveau de la société mère et plus de 19 000 personnes pour l’ensemble du groupe, selon les périmètres retenus dans les communiqués. Le plan d’investissement 2025, tel que reflété dans les documents déposés auprès des autorités américaines, atteint environ 6,6 milliards USD, dont une fraction explicitement budgétée pour la « transition » — signal fort, mais encore marginale par rapport au total dépensé dans la chaîne fossile.

2. Impact réel

L’empreinte climatique d’Ecopetrol reste structuralement celle d’un opérateur pétrogazier intégré : la lecture « bas-carbone » passe surtout par le mix de projets (électricité renouvelable, gaz, efficacité, hydrogène) et des volumes d’émissions évitées déclarés dans la reporting intégré. Le groupe revendique par exemple une baisse d’émissions de l’ordre de 462 kt CO₂e sur une base annuelle, à mettre en perspective avec l’échelle de ses opérations amont et de ses raffineries. Sur le volet électricité bas-carbone, un dépôt SEC récent mentionne environ 951 MW d’EnR installés fin 2025, ce qui dépasse un objectif interne de 900 MW porté jusque vers 2030 — preuve d’accélération, pas de bascule du modèle. La comparaison directe avec des trajectoires type PPE ou fiches ADEME est peu opérante : il s’agit d’un acteur sud-américain soumis à une fiscalité, une demande locale et un marché du gaz très spécifiques ; en revanche, le suivi médiatique français passe souvent par des synthèses comme Connaissance des Énergies sur les tensions autour du pétrole et du gaz en Colombie, utile pour cadrer le débat public européen.

3. Innovations / partenariats

Sur le terrain, Ecopetrol cumule des opérations d’envergure et des projets « vitrine ». Le rapport du deuxième trimestre 2025 mentionne l’acquisition du parc éolien Windpeshi (205 MW) pour l’auto-génération, et un contrat d’import de gaz (60 GBTUD sur cinq ans, entrée prévue au 2ᵉ semestre 2026) pour sécuriser l’approvisionnement. Le projet d’hydrogène bas-carbone Coral, à la raffinerie de Cartagena, s’appuie sur un électrolyseur de l’ordre de 5 MW et une production pilote couramment annoncée autour de 800 tonnes par an — utile pour décarboner des usages industriels ponctuels, pas pour transformer la courbe d’émissions du groupe à elle seule. À l’international, la stratégie d’investissement reste partiellement hors Colombie (ordre de grandeur d’environ un tiers au premier semestre 2025 selon le même reporte 2Q25), ce qui diversifie les risques mais rattache aussi la société aux cycles réglementaires et politiques d’autres juridictions.

4. Greenwashing / zones grises

Le principal risque réside dans un écart classique entre discours « transition » et poids du cœur fossile : lorsque l’EnR franchit un cap symbolique (900 MW dépassés) alors que le cash-flow reste dominé par le baril et le raffinage, la communication ESG peut masquer la continuité du modèle. La décision d’abandonner l’aventure Permian avec Occidental illustre la politisation du mix : sortie présentée comme cohérente avec une ligne anti-fracturation, mais perte d’un actif représentant une part très significative de la production — contradiction économique assumée au nom de l’alignement politique. Sur le gaz, la dépendance aux importations et aux infrastructures transfrontalières rouvre le débat « sécurité d’approvisionnement vs souveraineté climatique » : Reuters relate les tensions sur le contrat du gazoduc Antonio Ricaurte, tandis que l’accès effectif au gaz vénézuélien reste contraint par le cadre de sanctions américain évoqué dans la presse spécialisée. Enfin, le contentieux fiscal avec la DIAN — avec des montants colossaux évoqués, dont une procédure d’environ 7,64 billions COP et une résolution récente d’environ 5,3 billions COP sur un volet TVA carburants — fragilise la lisibilité des comptes et alimente le soupçon d’optimisation défensive lorsque l’entreprise affiche en parallèle des gains « ESG ».

5. Positionnement stratégique

Ecopetrol cherche à tenir trois promesses simultanées : dividendes et fiscalité pour l’État, croissance du gaz comme pont énergétique, et montée en puissance de l’électricité renouvelable pour verdir le bilan — avec un budget transition d’environ 12 % du capex 2025 et des montants massiques consacrés à la chaîne du gaz. La fracture interne est toutefois publique : la présidente du conseil d’administration ferme la porte à une stratégie d’import reposant sur le Venezuela, alors que le ministère de l’Énergie pousse dans une autre direction, décrit par ColombiaOne comme un conflit de gouvernance rarement aussi exposé pour une NOC. Dans un pays où l’actualité récente inclut aussi des découvertes offshore et des retraits de partenaires IOC sur le gaz profond (Shell hors de trois licences), Ecopetrol se retrouve au centre d’un jeu multipolaire : Washington, Caracas, Bogota, et les marchés de New York.

Verdict WattsElse

Ecopetrol n’est ni une start-up climat ni un dinosaure figé : c’est une machine à cash fossile qui achète sérieusement des kilowatts verts, mais dont l’avenir se joue autant en salle des marchés qu’au tribunal fiscal — et dans le couloir diplomatique du gaz vénézuélien. Transition oui, translation non : tant que le baril paie la transition, le récit tient… jusqu’au prochain choc politique.

Sources : fr.wikipedia.org · prnewswire.com · ecopetrol.com.co · prnewswire.com · sec.gov · ecopetrol.com.co · ecologie.gouv.fr · ademe.fr · connaissancedesenergies.org · files.ecopetrol.com.co · fuelcellsworks.com · colombiaone.com · uat.apnews.com · polling.reuters.com · origin.www.bloomberg.com · prnewswire.com · colombiaone.com · connaissancedesenergies.org