Eni (Kazakhstan)

1. Modèle économique

Les revenus locaux viennent quasi exclusivement du partage de production sur deux monstres offshore/onshore : Karachaganak (coopération via Karachaganak Petroleum Operating, Eni opérateur avec une participation voisine de 29,25 % selon la présentation groupe) et Kashagan (North Caspian Operating Company, Eni 16,81 % dans le consortium selon les synthèses sectorielles). Sur la page pays Eni (mise à jour avril 2025), le groupe publie 58 millions de barils équivalent pétrole (Mbep) d’hydrocarbures annuels au Kazakhstan, 40 Mb de pétrole et condensats et 92 Gpi³ de gaz, soit un équivalent journalier de l’ordre de 160 kbep/j — chiffre cohérent avec les tours de table habituels du pays. À Karachaganak seul, la fiche terrain Eni indiquait 77 kbep/j nets fin mai 2025. Une branche services Arm Wind (Plenitude) capte la valeur des 150 MW éoliens agrégés et du prolongement solaire. Pas de chiffre de CA ou d’effectifs « Kazakhstan only » isolé dans les rapports consolidés publics : ces agrégats sont noyés dans les comptes d’Eni.

2. Impact réel

Le mix reste majoritairement fossile : l’essentiel du « Mbep » émis ou vendu est du pétrole et du gaz conventionnels ; les badges verts viennent du cumul éolien Badamsha et d’une centrale hybride 247 MW à Mangystau (solaire puis vent et gaz pour l’équilibrage), suivie par la presse spécialisée comme projet pilote Interfax pour les jalons 2025-2026. L’empreinte climat du pays pour Eni est donc structuralement celle d’un producteur à forte intensité carbone, avec des gains modestes en électricité bas-carbone pour les installations de KMG — pas un basculement de trajectoire nationale. Les instruments français (PPE, trajectoire nationale UE) ne contraignent pas les actifs kazakhs ; la lecture environnementale passe par les agrégats groupe (scope 1-3, rapports durabilité UE) et par les litiges locaux sur déchets et soufre (voir ci-dessous).

3. Innovations / partenariats

Le « packaging » industriel du Kazakhstan chez Eni repose sur accords stratégiques avec KazMunayGas, Samruk-Kazyna et QazaqGaz (communiqués Eni 2024), hydrogène et recherche commune annoncés comme prolongements du MoU diplomatique. Côté terrain, Plenitude a mis en service une centrale photovoltaïque 50 MW (annonces groupe septembre 2025). Les prévisions industrielles pour 2025 citées par Kursiv tablent sur 18 Mt de pétrole à Kashagan (contre 17,4 Mt en 2024) et volumes substantiels à Karachaganak — signal de court terme pour les capitaux investis dans NCOC/KPO.

4. Greenwashing / zones grises

La narration « transition » et soufre bas-carbone heurte un dossier d’amende environnementale confirmée en appel à 2,4 billions de tenge (ordre de 5 milliards de dollars selon la presse locale) pour stockage excessif de soufre à Kashagan — Kursiv, avril 2026. Sur les coûts PSA, un arbitrage a condamné les majors à verser jusqu’à 4 milliards de dollars au Kazakhstan — Bloomberg, janvier 2026. Shell a explicitement suspendu les nouveaux investissements dans le pays au motif des contentieux — Reuters, février 2026. Par ailleurs, le projet d’usine de traitement du gaz à Karachaganak (plusieurs milliards de m³/an) a vu Eni et Shell remplacés par QazaqGaz sur la partie construction selon Orda.kz (2024). Le risque « vert » n’est pas une polémique twitter : c’est un passif juridique et réputationnel documenté.

5. Positionnement stratégique

Pour Eni, le Kazakhstan demeure un pilier de réserves et de cash-flow offshore/complexe, mais la décennie 2025-202660 place le pays dans une zone grise géopolitico-juridique : arbitrages coûteux, sanctions environnementales au montant d’État, partenaires occidentaux qui ralentissent le capex. Dans un marché européen où les investisseurs scrutent les scopes et les litiges climatiques, la manoeuvre consiste à pousser Plenitude / Arm Wind dans le récit tout en défendant les marges NCOC — équilibre de plus en plus tendu.

Verdict WattsElse

Eni vend du Kazakstan comme laboratoire énergétique ; la réalité publique, elle, est une facture judiciaire à plusieurs milliards et un soufre qui colle encore au bilan — le décor « transition » ne tient pas la route quand la Cour suprême confirme une amende record.

Sources : eni.com · eni.com · interfax.com · ecologie.gouv.fr · eni.com · eni.com · kz.kursiv.media · kz.kursiv.media · bloomberg.com · reuters.com · en.orda.kz