ENI Plenitude

1. Modèle économique

Plenitude assemble trois métiers sous une marque unique : production d’électricité renouvelable, fourniture d’électricité et de gaz à des clients résidentiels et professionnels, et infrastructure de recharge pour véhicules électriques. Créé en 2021 par la fusion des activités retail et renouvelables d’Eni (Connaissance des énergies avec AFP), le groupe revendique une logique « satellitaire » : capital externe, gouvernance sectorielle, pour financer la croissance sans diluer toute la cote en Bourse du pétrolier. Sur l’exercice 2024, Plenitude publie un EBITDA pro forma supérieur à un milliard d’euros et un résultat net ajusté de 311 millions (+41 %), avec environ 1,5 milliard d’euros de capex incluant acquisitions (communiqué Plenitude du 8 mai 2025). Fin 2024, l’activité revendique dix millions de clients retail en Europe et plus de 21 000 points de charge (rapport annuel 2024 Eni / Plenitude) ; à mi‑2025, l’effectif direct est de l’ordre de 2 800 personnes pour une capacité nette en renouvelables portée à 4,5 GW et un pipeline de développement annoncé à 22 GW (présentation corporate 2T25). La structure de bilan reste celle d’un opérateur en rampe : dette nette d’environ 2,3 milliards d’euros en clôture 2024 (même source).

2. Impact réel

Côté physique, le bilan 2024 est précis : 4,1 GW installés (+37 % en un an), 4,67 TWh produits (2,55 TWh solaire, 2,12 TWh éolien) et 221 MW de batteries en service (rapport annuel 2024). L’objectif affiché vise 10 GW d’ici 2028 (même communiqué de résultats 2024). Pour le lecteur français, ce rythme s’inscrit dans un paysage où la programmation pluriannuelle de l’énergie (PPE) et les scénarios prospectifs de l’ADEME fixent le tempo d’électrification et d’EnR : Plenitude n’y est pas « notée » comme un acteur public, mais ses acquisitions françaises montrent qu’elle mise sur la liquidité des portefeuilles mûrs pour accélérer le rendement du GW installé. Aux États‑Unis, l’entrée au capital de projets californiens solaire + stockage (49 % d’environ 499 MW) matérialise le même pari sur les niches réglementées et la courbe du LCOE (communiqué Eni, décembre 2024).

3. Innovations / partenariats

Le financement externe tient une place centrale : Energy Infrastructure Partners est monté à 10 % du capital après un investissement total d’environ 800 millions d’euros, avec valorisation d’entreprise supérieure à 10 milliards (communiqué de clôture chez Eni, prolongeant la synthèse Connaissance des énergies avec AFP). Sur un voisin stratégique, Eni a finalisé une prise de participation de KKR à hauteur de 25 % dans Enilive pour trois milliards d’euros, calquée sur la même logique de satellites « transition » (communiqué Eni, mars 2025). En France, un accord vise l’acquisition d’un portefeuille d’environ 760 MW auprès de Neoen (GreenUnivers, communiqué Eni), tandis qu’en Italie le rachat d’Acea Energia — pour près de 500 millions d’euros et 1,2 million de clients supplémentaires — repositionne fortement les parts de marché autour de Rome (Connaissance des énergies avec AFP).

4. Greenwashing / zones grises

Le premier risque de lecture « verte » est structurel : derrière la marque Plenitude se trouve toujours Eni, dont les segments fossiles et de raffinage nourrissent les polémiques climatiques et, sur le marché italien, la méfiance réglementaire. L’épisode « Diesel+ » a illustré la violence des contrôles sur les allégations environnementales : le Conseil d’État italien a annulé en 2024 une amende de 5 millions d’euros pour greenwashing, après des années de procédure (communiqué Eni), signal utile : les allégations de bas carbone sont scrutées au scalpel. Côté retail, l’AGCM a ouvert en mars 2025 une enquête sur des renouvellements de contrats opaques (Reuters) avant de classer la procédure en décembre 2025 sous engagements — indemnisations ciblées pour 90 000 à 110 000 clients et renforcement des canaux d’information (Reuters). Un autre volet judiciaire, distinct, vise la maison-mère : l’AGCM a infligé 936 millions d’euros au total à plusieurs pétroliers pour entente sur la composante « bio » des carburants, dont 336 millions à Eni, décision contestée par le groupe (communiqué AGCM, réaction Eni). Pour Plenitude, l’image « électrique » porte donc en filigrane des résidus pétroliers bien réels dans la sphère publique.

5. Positionnement stratégique

La trajectoire affichée mélange internationalisation des actifs et consolidation retail domestique — avec, côté finance, un reporting ESG explicite dans les publications annuelles (chapitre management Plenitude). L’IPO tant annoncée que repoussée, faute de fenêtre de marché favorable en 2022 (Connaissance des énergies avec AFP), laisse la priorité aux partenaires financiers plutôt qu’à une cotation immédiate. Dans l’Hexagone, GreenUnivers relève déjà la volonté de rationaliser marque et offre : le pari est de transformer des acquisitions opportunistes en plateforme européenne crédible face aux pure retailers et aux fonds d’infrastructure.

Verdict WattsElse

Plenitude prouve qu’on peut faire monter les courbes de GW et d’EBITDA plus vite que les discours de « net zero » du pétrole — mais chaque kilowattheure vendu reste hypnotisé par le bilan carbone de la maison-mère et par une antitrust italienne qui, elle, ne lit pas les brochures RSE.

Sources : connaissancedesenergies.org · corporate.eniplenitude.com · report.eni.com · eni.com · ecologie.gouv.fr · ademe.fr · eni.com · eni.com · eni.com · greenunivers.com · eni.com · connaissancedesenergies.org · eni.com · reuters.com · reuters.com · en.agcm.it · eni.com · report.eni.com · connaissancedesenergies.org · greenunivers.com