H. AMEGHINO SA

1. Modèle économique

HASA exploite le complexe Florentino Ameghino (province du Chubut, Argentine), classé petite hydro dans les profils sectoriels et référencé comme 60 MW opérationnels (fiche centrale GEM, profil BNamericas). La structure capitalistique, telle que la présentent les sources corporate, combine Hidroeléctrica del Sur (~59 %), la province de Chubut (~39 %) et les employés (~2 %) ; le groupe Andina PLC déclare détenir environ 23,6 % du capital depuis 2021 et retrace production, effectifs et risques dans ses publications (page hydro Andina, rapports financiers Andina).

Les revenus dépendent du cadre tarifaire argentin : stabilisations et prix de puissance saisonniers fixés par résolutions publiques au Boletín Oficial — par exemple la Res. 434/2025 pour la programmation été 2025-2026 (texte officiel), dans la continuité d’autres résolutions sur les prix de l’énergie (Res. 171/2025 pour mai–octobre 2025, Boletín Oficial).

Chiffre d’affaires consolidé récent de HASA : non retrouvé dans les extraits consultés (les agrégateurs type Corporate Energy décrivent surtout l’actif et des prolongations de portefeuille, pas un compte social filtré) ; selon les éléments disponibles côté actionnaire, la production et l’effectif servent de repères opérationnels (~110 GWh en 2020, 31 employés en 2024 selon Andina, hydro Andina).

2. Impact réel

Sur le papier, l’impact climat évité est celui d’une hydroélectricité de cours d’eau injectée dans le SADI ; la fiche technique fait état d’une injection à 132 kV après transformation depuis 1,2 kV (site HASA, rubrique mission/exploitation). HASA revendique aussi un réseau de 14 stations hydrométriques sur le bassin du Río Chubut pour le suivi des apports (même source).

Rien n’équivaut, pour cet actif argentin, à un pourcentage « % EnR » au sens des bilans européens : hors périmètre PPE3 / ADEME. On peut seulement dire, par ordre de grandeur sectoriel, qu’à production stable une hydro de cette taille déplace de l’électricité thermique moyennement carbonée sur le mix argentin — l’ordre de grandeur précis en t CO₂ évitées/an n’a pas été trouvé dans les documents publics cités ici.

3. Innovations / partenariats

Le cœur de l’activité reste deux groupes Francis et l’exploitation du réservoir amont ; les matériaux d’Andina décrivent une architecture de type Noetzli-Alcorta et des volumétries de bassin très importantes côté retenue (hydro Andina).

Sur le volet diversification, un profil agrégateur cite des projets éoliens en développement au nom de l’opérateur (Corporate Energy) : pas de capacités annoncées ni d’échéances vérifiées sur une base primaire unique ici — signal à traiter comme piste de croissance, pas comme fait acquis.

4. Greenwashing / zones grises

Ce n’est pas le greenwashing « slogan » qui pose problème, mais le découplage entre discours low-carbon et contrainte physique. HASA documente une limite d’exploitation à 70 m³/s quand le cadre contractuel évoque jusqu’à 110 m³/s, au motif de l’envasement et de la capacité d’évacuation du fleuve (missions / érogations HASA) — soit une réduction d’environ 36 % du débit maximal de référence, chiffrage direct issue de cette même page.

Au plan financier, les rapports d’un actionnaire listent le passage de la rémunération en USD à l’ARS après la Res. 31/2020 comme facteur de risque de change majeur face à la dévaluation (documentation financière Andina) : une « ENR » peut rester écologiquement pertinente tout en subissant une dégradation économique qui affecte l’investissement en sûreté et en entretien.

Enfin, ISO 14001 et RSE locale (dons santé/éducation à Trelew) sont affichés par l’entreprise (page RSE HASA) : utile en licence sociale, mais non substitut à la résolution des contentieux d’infrastructure sur le lit du Chubut tels que formulés publiquement par l’opérateur (missions HASA).

5. Positionnement stratégique

Jusqu’en 2044, la ligne directrice est celle d’une concession longue (50 ans depuis 1994, profil BNamericas) : l’enjeu n’est pas « sortir du charbon » mais sécuriser le débit, protéger les marges peso et, si les annonces se matérialisent, élargir le portefeuille au vent.

Le signal réglementaire récent est macro, pas corporate : la saisonnalité tarifaire 2025-2026 fixée par l’État (Res. 434/2025) structure la répartition du risque entre producteurs et consommateurs argentins.

Verdict WattsElse

HASA incarne la hydro « réelle » : bas carbone seulement si l’eau passe — et si l’État maintient le lit qu’elle emprunte. Tant que 70 m³/s plafonnent l’exploitation face à 110 m³/s attendus (missions HASA), la transition énergétique patagonienne mesure son étalement au godet du fleuve, pas au vert du logo.

Sources : gem.wiki · bnamericas.com · andinaplc.com · andinaplc.com · boletinoficial.gob.ar · boletinoficial.gob.ar · hidroameghino.com.ar · corporate.energy · hidroameghino.com.ar