Hydelec

1. Modèle économique

Hydelec est structuré comme producteur indépendant : investissement, exploitation, vente de l’énergie à la JIRAMA. Le dossier de garantie MIGA décrit la centrale au fil de l’eau de Sahanivotry (15 MW, ~70 000 MWh/an attendus pour alimenter les zones d’Antananarivo et Antsirabe), un contrat d’achat (PPA) de 10 ans et une concession de 30 ans. Le coût de génération visé — 4,8 c$/kWh — doit se situer très nettement sous le thermique, logique reprise par la suite sur d’autres grands hydro (prix d’achat évoqués autour de dix centimes d’euro par kWh contre une trentaine pour le thermique selon RFI). L’actionnaire couvert par MIGA est Energy Engineering Investment Limited (Île Maurice). Chiffre d’affaires public, effectifs et derniers comptes annuels de Hydelec SA ne ressortent pas d’une base ouverte consultable ici sans abonnement dédié ; on retient donc le schéma juridique IPP → PPA → réseau national, documenté par les institutions. Homonymie obligatoire à trancher : ne pas confondre avec Hydelec (distribution hydraulique industrielle en France) ni avec d’autres marques du même nom ; le profil GoAfrica Online ancre l’entité à Antananarivo dans le secteur énergie / services énergétiques.

2. Impact réel

L’électricité injectée sur le RIA remplace du thermique diesel/pétrole, source de facture et de volatilité importée. La MIGA met l’accent sur la diminution de cette dépendance et sur l’apport à une zone soumise aux coupures chroniques. À l’échelle pays, le FMI rapporte un taux d’accès national d’environ 36 % et des pertes en distribution de 22,6 % : l’hydro privé ne résout pas ces fuites, mais il améliore, à la marge, le bilan carbone du mix par rapport au statu quo fossile. Les trajectoires PPE / CSRD européennes ne s’appliquent pas directement ; la référence est la montée en renouvelables inscrite dans la politique énergétique malgache dont le FMI résume les tensions. Un rapport de durabilité du groupe Tozzi Green évoque la centr de Mahitsy portée par la filiale Hydelec et un protocole avec le village de Vodiriana voisin de l’ouvrage — chantier local et gouvernance de proximité, pas « transition » marketing.

3. Innovations / partenariats

L’innovation est d’abord contractuelle : Sahanivotry apparaît comme le premier hydro IPP privé opéré à Madagascar (synthèse Berkeley Energy ; contexte BAD). Sur le méga-projet Sahofika, l’Agence Ecofin a documenté l’initiative d’une centrale d’environ 300 MW ; le pilotage institutionnel actuel passe par le consortium NEHO (notamment Eranove, Themis, État malgache à 49 %) selon RFI. La Banque africaine de développement porte l’arrangement financier ; RFI mentionne une garantie contre défaut de paiement de la JIRAMA — dispositif destiné à rerouler des investisseurs après plus de six ans de retard. MIGA a par ailleurs garanti 19,89 M USD sur 15 ans contre expropriation, troubles, restrictions de transfert : un filet politique plus qu’un gadget technologique.

4. Greenwashing / zones grises

La zone grise n’est pas une étiquette « verte » mal encollée : c’est le crédit acheteur. En novembre 2025, Newsmada cite un déficit mensuel d’environ 80 milliards d’ariary pour la JIRAMA et une perspective de résiliation de contrats fournisseurs jugés trop lourds — ligne rouge pour tout IPP payé au kilowattheure. Dans le même mouvement chronologique, la presse française relate une crise majeure des coupures prolongées à Tananarive et la colère contre la gestion (Libération, novembre 2025). Côté réseau, le FMI chiffre à 22,6 % les pertes de distribution : l’hydro « propre » en tête du réseau ne supprime pas le gaspi structurel. Des analyses locales situent les gros producteurs privés au centre du débat sur pouvoir économique et intérêt général (Taniko Madagascar) — tension politique sourcée, distincte des affaires climat ponctuelles.

5. Positionnement stratégique

Hydelec capitalise sur un premier titre de propriété national en hydro privé alors que Madagascar vise une modernisation forte du mix (~85 % d’ENR d’ici 2030 dans les formulations de politique que reprend le dossier IMF). À l’échelle géante, Sahofika — désormais structurée autour NEHO avec entrée étatique 49 % — redistribue les cartes : relance prévue avec chantier effectif au second semestre 2026, selon RFI. Hydelec joue alors le rôle historique promoteur, moins celui du consortium actuel.

Verdict WattsElse

Hydelec Madagascar, ce sont des machines au fil de l’eau tenues par des contrats sur un acheteur public qui court après la trésorerie : la transition passe par là, avec un risque souverain assumé.

Sources : miga.org · rfi.fr · hydelec.com · goafricaonline.com · imf.org · tozzigreen.com · berkeley-energy.com · afdb.org · agenceecofin.com · newsmada.com · liberation.fr · tanikomadagascar.com