Neoelectra

1. Modèle économique

Neoelectra exploite un parc de cogénération et de valorisation énergétique au service de sites industriels espagnols : l’activité combine vente d’électricité, de vapeur et services thermiques, avec des volets biomasse, biogaz et récupération de CO₂ pour des usages industriels ou alimentaires. Le profil corporate en anglais affiche, pour 2024, 215 MW installés, 1,2 TWh/an d’électricité et 800 GWh/an de chaleur, ainsi que la gestion d’ordre de grandeur de 2,7 Mt/an de biomasse et 1,3 Mt/an de lisier — des flux qui nourrissent la fois le compte d’exploitation et le discours « circularité ».

La gouvernance est celle d’un LBO vieillissant : le fonds ProA Capital a financé la prise de contrôle en 2018 avec un crédit lourd auprès de Deutsche Bank — environ 80 M€ de dette structurante évoqués dans la presse économique en 2025 — alors que la rémunération de la cogénération au gaz se dégrade sous les couperets du Miteco (ministère espagnol de la Transition écologique). ProA dehors du gouffre réglementaire : la suite se joue devant les tribunaux des affaires, pas seulement devant les ingénieurs.

2. Impact réel

Sur le papier, le volume d’énergie servi à l’industrie est massif — jusqu’à 600 000 t/an de CO₂ capturées pour réemploi et une revendication de 1,3 Mt d’émissions évitées par an selon les indicateurs publiés par le groupe en 2024. La montée en puissance du biogaz à Juneda (passage industriel de 1 500 à 3 500 m³/j de biométhane sur site, via boues) illustre une trajectoire de substitution partielle du fossile, documentée dans la presse spécialisée Retema.

Mais l’« impact climat » ne se lit pas seulement aux frontes de publication : il dépend de la part résiduelle du gaz naturel dans les centrales historiques, du bilan complet biomasse (durabilité des apports, stock carbone) et, surtout, de la soutenabilité économique des actifs une fois les primes affaiblies — là où le cadre français, lui, continue d’encadrer des aides à la filière méthanisation-cogénération via des instruments distincts (appel à projets ADEME 2024), ce qui met en relief l’asymétrie ibérique plutôt qu’un quelconque « retard technologique » de Neoelectra.

3. Innovations / partenariats

Le groupe a cherché à monter en gamme thermochimique : rachat de Careco Energy (gaséification, valorisation de purins) finalisé en juin 2020 pour plus de 10 M€, avec un chiffre d’affaires agrégé évoqué à 180 M€ dans la presse régionale au moment de l’opération (Expansión). Côté actifs existants, un 350 000 € d’amélioration chaudière biomasse à Sarrià de Ter est annoncé en juillet 2024 par la filiale Recefil — un geste d’entretien compétitif plus que de rupture technologique.

Les cessions stratégiques auraient dû éponger la dette : après l’échec d’une vente globale dès 2022, Nomura et Óptima ont tenté une VENTE PAR MORCEAUX en 2025 ; le plan a échoué, ouvrant la voie au pré-concours puis au concours.

4. Greenwashing / zones grises

Premier signal rouge chiffré : la presse économique relève une chute de 34 % à 50 % de la production de cogénération après les réformes du Miteco (Cinco Días, juillet 2024) — autant dire qu’un bilan carbone flatteur ne paie pas les échéances bancaires. Second signal : le passif dépasse 104,5 M€ et le 4 décembre 2025 la société dépose le concurso de acreedores avec la Deutsche Bank comme créancier majoritaire, selon El Economista — la « transition » affichée sur le site corporate bute sur la structure du passif.

Troisième tension — environnementale et politique : à León, Ecologistas en Acción attaque en justice des projets biomasse et biogaz à Puente Castro (février 2025), au motif d’insoutenabilité sanitaire et environnementale, avec crainte notamment de rejets de mercure et de proximité des écoles (Europa Press). Ce n’est pas un jugement définitif WattsElse : c’est un contentieux documenté, qui rappelle que la biomasse « renouvelable » n’absout pas d’un débat de voisinage et de maillage réglementaire. Enfin, le « cerco regulatorio » espagnol, avec des coupes d’aides plafonnées autour de 250 M€ sur la période 2026-2031 pour le gaz en cogénération (Economía Digital), dessine le décor : le risque de greenwashing naît lorsque les KPI carbone masquent une exposition fossile encore structurante et un levier fiscal qui se referme.

5. Positionnement stratégique

Neoelectra incarne le producteur indépendant coincé entre industriels acheteurs de chaleur et État gestionnaire de filet : son ambition affichée — parc étendu, diversification déchets/CO₂ — était cohérente avec la décarbonation européenne *tant que* les mécanismes espagnols rémunéraient le gaz haute efficacité. Le signal récent est juridique : 31 sociétés mentionnées dans la procédure collective racontent une restructuration de groupe plus qu’un simple incident de trésorerie locale (El Economista).

Données non trouvées publiquement dans l’exercice de cette fiche : rapport CSRD / déclaration de durabilité européenne consolidé et téléchargeable à jour ; chiffre d’affaires 2024-2025 et effectif exact vérifiés hors bases mercantiles payantes — à consolider lors de la publication des comptes du concours.

Verdict WattsElse

Neoelectra n’est pas morte d’un déficit d’ingénierie : elle l’est, en espagnol comme ailleurs en Europe, du décalage entre les promesses de la cogénération « verte » et la politique crédit-réglementaire qui doit traduire ces promesses en cash-flow. Tant que la chaleur industrielle restera politiquement indispensable et financièrement mal payée, les bilans carbone les plus brillants finiront aux mains des créanciers.

Sources : neoelectra.es · eleconomista.es · retema.es · agirpourlatransition.ademe.fr · expansion.com · neoelectra.es · elconfidencial.com · cincodias.elpais.com · eleconomista.es · europapress.es · economiadigital.es