Odaş Enerji

1. Modèle économique

Le cœur du dispositif reste la vente d’électricité à partir d’actifs thermiques : la filiale Çan2 Termik exploite une centrale au lignite domestique annoncée à 340 MW sur le site corporate du groupe, avec désulfuration aux rejets (technologie citée explicitement par la société). À l’international, un cycle combiné gaz en Ouzbékistan (région de Khorezm) fonctionne avec une puissance installée de 158 MW au moment de la prise en charge par le réseau, avec une montée prévue à 174 MW, selon la communication du 2 avril 2024 aux investisseurs.

Sur les agrégats financiers consolidés ODAS, la presse spécialisée turque relayant les chiffres déposés sur la plateforme KAP fait état, pour l’exercice 2024, de ventes d’environ 7,8 milliards de TRY contre 10,7 milliards en 2023, d’un résultat net fortement négatif (−2 978 millions de TRY contre +5 496 millions en 2023) et d’un FAVÖK (EBITDA) ramené à ≈2,98 milliards de TRY contre ≈3,42 milliards, tout en notant un effondrement du résultat d’exploitation (table publiée en mars 2025).

Enfin, la présentation investisseurs de Çan2 Termik (novembre 2024) décrit l’entrée dans les services d’extraction pétrolière au Venezuela via un partenariat avec Denarius Pumping Services LLC, société sous licence OFAC, avec une ligne directe de sous-traitance vers Chevron, et des objectifs chiffrés de chiffre d’affaires et de résultat net dollar pour 2025 (présentation novembre 2024).

2. Impact réel

L’empreinte climatique du groupe est structurellement liée au verrouillage fossiliste : lignite en Turquie, gaz en Ouzbékistan, puis hydrocarbures au Venezuela dans la chaîne de valeur aval (services de puits). La même présentation Çan2 quantifie la production de la centrale charbon sur neuf mois 2024 à 1,404 selon l’indicateur « Energy Production » utilisé par la société (PDF novembre 2024), ce qui matérialise un flux énergétique continu hors décarbonation profonde.

Côté « compromis » industriels, la page Durabilité affiche ≈250 millions de TRY d’enveloppes environnementales pour 2024 et 72 456 heures de formations associées aux enjeux RSE, tout en mentionnant un rapport aligné GRI et référencé TSRS 1 / TSRS 2 (cadre de reporting durable turc, comparable en fonction aux exigences de transparent extra-financière que l’Union européenne promeut pour les chaînes de valeur exposées au climat — lecture utile en contrepoint : la Programmation pluriannuelle de l’énergie et les fiches thématiques ADEME sur l’énergie, sans que ces institutions analysent spécifiquement Odaş).

3. Innovations / partenariats

Le registre des « innovations » est davantage ingénierie thermique classique et conformité que rupture bas-carbone : la fiche Çan2 met en avant une désulfuration « européenne » sur une base charbon domestique (site Odaş).

Sur le segment pétrolier, le groupe s’appuie sur Denarius et ses contrats existants ou à signer, avec une exposition dépendante du cadre OFAC et du maillage contractuel avec Chevron, décrit comme principal client des opérations vénézuéliennes dans la présentation novembre 2024.

En gouvernance, Odaş institutionnalise un Comité de durabilité au sein du conseil (composition détaillée dans une publication du 16 janvier 2026), ce qui formalise la supervision ESG au niveau du board.

4. Greenwashing / zones grises

La tension majeure est économique et climatique : les comptes 2024 montrent un passage brutal de +5,5 milliards de TRY à −2,98 milliards de résultat net avec −27 % de ventes annuelles, alors même que l’outil industriel reste dominé par des actifs thermiques (article mars 2025). Ce décrochage fragilise la légitimité d’un récit « transition » lorsque les flux de trésorerie découlent encore massivement du fossile.

Sur le plan narratif ESG, la coexistence d’un premier rapport de durabilité affirmé sur la page corporate (Durabilité) avec une ligne stratégique services de forage/pumping au Venezuela sous licence américaine (PDF novembre 2024) crée un risque de dissociation entre reporting et réallocation réelle du modèle : les investissements environnementaux affichés (dont une granularité 247,8 millions TRY pour Çan2 vs 1,1 million TRY pour l’actif gaz ouzbek, selon le texte des cartes « SDGs » de la même page Durabilité) peinent à contrebalancer la dynamique d’émissions sur la durée de vie des actifs thermiques.

Le volet géopolitique-américain (OFAC, volatilité des autorisations) ajoute une dépendance réglementaire non négligeable pour cette jambe pétrolière (PDF novembre 2024).

5. Positionnement stratégique

Odaş joue la carte institutionnelle — notation de conformité aux principes de gouvernance d’entreprise portée à 8,84 / 10 pour Çan2 Termik dans un document publié par la filiale (PDF mai 2025) — tout en conservant un socle énergétique à forte intensité carbone et une diversification opportuniste hors électricité vers les services pétroliers vénézuéliens (PDF novembre 2024).

Dans un marché européen où la finance et les acheteurs industriels scrutent l’alignement sur des trajectoires type PPE / taxonomy debates, la combinaison « thermique + hydrocarbures » place le groupe du côté des actifs sensibles, même lorsque la communication met en avant circularité des cendres volantes ou conformité des rejets (Durabilité).

Verdict WattsElse

Odaş incarne le paradoxe d’un producteur qui « verdit » ses procédures pendant que son bilan conserve une signature fossile massive — avec, en 2024, une claquasse comptable qui dit la vérité du risque avant même les engagements climatiques.

Sources : odas.com.tr · odas.com.tr · rotaborsa.com · can2termik.com.tr · odas.com.tr · ecologie.gouv.fr · ademe.fr · odas.com.tr · can2termik.com.tr