Power Grid Company of Bangladesh Limited (PGCB)

1. Modèle économique

Activité : développer et exploiter le maillage de transport de l’électricité nationale, tirer ses redevances de transport et d’infra fibre optique embarquée sur les lignes, et faire tourner un cheptel gigantesque de postes‑transformation encore en extension grâce à des lignes concessives financées aux agences externes. Le tableau social reste précis : environ 3 871 salariés au 30 juin 2025 dans les derniers filings mis en ligne sous le titre « Power Grid Bangladesh PLC », déposés côté rapport financier PGCB 01/2026. Le budget‑État 2024‑25 a encore privilégié la maille nationale avec 10 634 crores de taka pour PGCB, soit environ un tiers du budget global de l’énergie, selon The Daily Star. Côté marché, la société est cotée à la bourse du Bangladesh ; ses titres constituent un actif très liquéfié : plusieurs agrégateurs recensent désormais un flottant dilué d’« approximativement 914 millions d’actions », à rapprocher de la fiche société DSE. Sur l’état financier, la narration presse converge sur des sommes colossales de dette devise amorties via la facture consommateur — et une performance nette qui alterne forte perte financière puis rebond : ainsi un gain net hors exploitation très chargé forex au T2 de l’exercice 2025, avec 398,22 crores de taka de profit groupe au second trimestre dont 338,42 crores de gains de change compta. Symétriquement, l’exercice précédent a viré sous le poids du taka : 457 crores de taka de perte globale 2024 quand aucun dividende n’a été distribué. Dans la foulée 2026, la presse industrielle rapporte jusqu’à 476,63 crores de résultat sur le semestre juillet‑décembre, contre 113 crores uniquement d’octobre à décembre, soit − 72 % en annualisé : autant dire que votre utile voyage au gré du taux de change bien plus vite que des kilomètres posés réellement sous tension.

2. Impact réel

L’entreprise elle‑même n’écrit aucun gramme CO₂ sur la facture de transport : son empreinte physique passe par corridors de substitution pour le gaz et le coal importé ; elle facilite l’élévation de la puissance EnR intermittente, mais aussi le verrouillage d’anciens trajets fossils quand ils restent indispensables tant que peu de stockage synchrone nivelle la sinusoïde solaire. Sur le plateau national, une lecture utile mais non française : le projet de politique EnR 2025 analysé au CPD vise jusqu’à 20 % d’EnR et environ 6 145 MW additionnels  d’ici 2030, tout en pointant le vide sur le stockage et une modernisation encore insuffisante de la grille ; pour une rédaction parisienne, aucune fiche ADEME, Connaissance des Énergies ou tableau issu du PPE III européen ne rattache encore nominativement PGCB — la trajectoire climatique passe donc avant tout par le parc mixte bangladais et par la façon dont le transport absorbe ou non les pics solaires. Dans la pratique opérationnelle, des publications « terrain » recensant des milliers de kilomètres de circuits et tranches de voltage différentielles peuvent être recoupées ; WattsElse évite de figer un chiffre unique sans table officielle consultable : l’impact environnemental concret se lit sur l’articulation lignes / phasage, pas sur un score marketing.

3. Innovations / partenariats

Le pack multilatéral reste le moteur : l’AIIB confirmait en mars 2025 un décaissement cumulé d’environ 20,11 millions de dollars sur 200 M$ engagés pour l’expansion Dhaka & Western Zone, avec report d’achèvement vers 2027, 408 km de nouvelles lignes et 7 440 MVA de sous‑stations en chantier. En parallèle, la coopération germano‑bangladaise autour du smart‑grid EEGIRE II prévoit le déploiement d’unités PMU pour mieux suivre flux et perturbations ; PGCB poursuit encore un chantier très médiatisé 400 kV Barapukuria‑Bogura (260 km, progression 81,84 % en mars 2025, financé EXIM Inde), détaillé sur le microsite projets officiel PGCB. Ces briques techno sont tangibles mais fragmentées, souvent retardées : elles valent plus pour signaux géopolitiques (Inde, Chine via IB, Allemagne) que pour un parcours digital homogène de bout en bout.

4. Greenwashing / zones grises

Loin des sloganes « verte » européenne, les zones grises sont socle factuel : le réseau physique n’a pas encore rattrapé la narration politique EnR ; ainsi, après la coupure du 26 avril 2025 sur la ligne Aminbazar‑Gopalganj, la presse nationale cite le président BPDB sur des « risques de stabilité sérieux » du réseau, avec seulement 11 grandes centrales  affichant un fonctionnement FGMO « réussi » sur 144 sites opérationnels — soit ≈ 7,6 % du parc malgré le besoin accru de synthènes rapides : voir l’enquête Observer BD / lémo BPDB. Parallèlement, le National Review Committee a rendu public en janvier 2026 un diagnostic de corruption structurelle sur les PPA électriques — overpricing intégré aux contrats, selon The Daily Star, et surcoût détaillé sur l’accord Adani (prime tarifaire ~39,7 % vs concurrent le plus proche, charbon sur‑facturé ~50 %, dénonciation de taxes indiennes refacturées au Bangladesh) selon Reuters — PGCB n’est pas signataire de ces PPA, mais subit mécaniquement la facture de capacité importée qu’elle doit acheminer. Enfin, l’évaluation des risques ADB signale tant la mise en œuvre partielle d’un ERP que l’absence d’un registre complet des immobilisations — seulement quatre bureaux sur 75 avaient un inventaire finalisé à l’époque du rapport, objectif global repoussé au 30 juin 2026 — autant d’angles morts pour tracer la vraie rentabilité climat d’un kilomètre posé.

5. Positionnement stratégique

La stratégie affichée est celle d’un super‑TNE public qui verrouille les corridors 400 kV et capte la liquidité budgétaire du Power Division, tout en poussant la barre ESG via projets smart‑grid et partenaires IFI. Le signal récent est double : rebond boursier et série de profits semestriels salués par la presse (ex. retour au vert en T1 FY26), mais volatilité brutale dès qu’on sort des gains latents FX — signe qu’aucun investisseur ne peut lire PGCB sans pricer le taux. Pour le contexte sectoriel, on est sous tension constante entre ambition EnR (analyse CPD) et réalité de dispatch fossil‑importé que le transport ne choisit pas, il subit.

Verdict WattsElse

PGCB est le contre‑champ obligé de la transition bangladaise : tant que la stabilité synchrone et la gouvernance des contrats amont restent en déficit, chaque kilomètre de cuivre supplémentaire ne fera qu’amplifier la pression politique sur un réseau déjà tenu en équilibre précaire entre dette FX et ambition solaire — une électricité qui coule n’est jamais « verte », même quand la ligne est neuve.

Sources : erp.powergrid.gov.bd · thedailystar.net · dsebd.org · publisher.tbsnews.net · publisher.tbsnews.net · tbsnews.net · tbsnews.net · cpd.org.bd · aiib.org · tbsnews.net · erp.powergrid.gov.bd · observerbd.com · thedailystar.net · reuters.com · adb.org · today.thefinancialexpress.com.bd