SEC

Le gesteur du réseau le plus tendu au monde en chaleur publie une croissance de la demande qui oblige des investissements records, tout en gérant une transition mixte encore dominée par la vapeur et le gaz. C’est le récit d’un monopole régulé pris entre pic thermique et ambition renouvelable, lisible dans ses propres résultats 2024.

1. Modèle économique

La Saudi Electricity Company est l’opérateur national intégré (production, transport, distribution) du Royaume, avec une base d’actifs régulés : la note financière 2024 indique un RAB (rémunération d’actifs) transport & distribution de 231 milliards SAR en hausse de 10 % sur un an. Les revenus d’exploitation affichent 88,7 milliards SAR pour 2024, en hausse de 18 % par rapport à 75,3 milliards SAR en 2023 selon le communiqué 2024. Le résultat net publié s’établit à 6,9 milliards SAR (contre 10,2 milliards en 2023) ; la direction attribue l’écart notamment à une charge non récurrente de 5,7 milliards SAR liée au règlement définitif d’anciens litiges. Le résultat net « normalisé » est présenté à 12,1 milliards SAR contre 11,1 milliards l’année précédente. Les dépenses d’investissement atteignent un sommet historique de 60 milliards SAR en 2024 (+44 %), le document détaillé portant 59,8 milliards SAR comparés à 41,6 milliards en 2023 dans la note financière FY2024. Le financement levé sur l’exercice est chiffré à 57,2 milliards SAR sur le plan corporate. Côté opérationnel brut, l’entreprise indique une capacité détention directe de 56,4 GW (61 % de la capacité nationale raccordée) et une production d’électricité de 236,4 TWh (+7,5 %), un pic réseau à 74,8 GW (+5,8 %) et une consommation nationale évoquée à 324 TWh (+2,8 %) dans la même note financière FY2024. Effectif : non isolé dans les extraits cités — donnée non vérifiable ici.

2. Impact réel

L’empreinte climat du système dont SEC est le cœur reste structurée par des unités thermiques : le jeu officiel de capacité sous licence en 2024 — au niveau pays — montre 41,8 GW de groupes vapeur (première famille) et 29,3 GW de cycles gaz, contre environ 6,6 GW d’EnR cumulés en fin 2024 (contre 2,8 GW fin 2023), selon les statistiques électriques 2024 du Centre saoudien des statistiques. La production SEC elle‑même (236,4 TWh) s’inscrit donc majoritairement dans un parc encore lourdement fossile, même si la feuille de route annonce un pipeline renouvelable massif. L’impact carbone spécifique à chaque TWh (intensité moyenne SEC vs moyenne nationale) n’est pas dans les extraits utilisés ; pas de chiffre CO₂ attribué ferme sans rapport gaz à effet de serre dédié. Le développement d’EnR et l’amélioration de disponibilité des centrales à 87,6 % en 2024 (note financière FY2024) vont dans le sens d’une meilleure efficacité opérationnelle, pas encore d’un basculement sectoriel complet.

3. Innovations / partenariats

Le programme « liquid to gas » est explicitement avancé (conversion de la centrale PP10, phase 1 pilotée vers 2025, huit projets pour 22,3 GW en transition d’ici 2030 d’après la note financière FY2024). En parallèle, SEC est qualifiée enchérisseur‑développeur pour 4,5 GW d’EnR dans le cadre du round 6 NERP / SPPC. 1,85 GW ont été ajoutés ou réinjectés sur le parc SEC en 2024. Sur les réseaux, l’interconnexion Arabie‑Égypte (3 GW) et des études d’autres liaisons sont mentionnées dans le communiqué 2024, avec 6,8 GW d’EnR déjà raccordés et 27,3 GW de projets en développement, plus des appels d’offres pour 33,2 GW supplémentaires — volumes annoncés par la société, non audités ici au-delà de la publication. S&P Global rehausse la notation ESG de 35 à 50 (+43 %), chiffre repris dans la note financière FY2024.

4. Greenwashing / zones grises

La charge de 5,7 milliards SAR pour solder d’anciens conteste négocie la crédibilité des comparatifs interannuels de résultat net — un signal de gouvernance et de comptabilité à mettre en vis-à-vis des discours de « performance nette durable » (communiqué 2024). La progression ESG côté notation ne neutralise pas mathématiquement le poids thermique du mix : 41,8 GW de vapeur pour 29,3 GW de gaz en 2024, versus ~6,6 GW d’EnR au total royaume (statistiques électriques 2024) — écart documenté, pas une opinion. Aucune controverse environnementale locale ou litige citoyen n’a été retenu faute de source web unique fournie dans l’exercice (exigence de lien vérifiable respectée).

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5. Positionnement stratégique

SEC capitalise sur la Vision 2030 : la combinaison capex record et projets IPP / partenariats (23,4 GW en cours selon la note financière FY2024) positionne l’outil comme bras opérationnel de la diversification énergétique annoncée, avec la distribution et le transport comme levier d’absorption de cette capacité. Le signal 2024–2025 est double : absorption d’une croissance record de la demande et pari financier sur un renouvelable à très grande échelle, sous supervision des autorités de planification du pays. Les mentions de la veille Watt Else transmises (kérosène, PME critiques, Haizea) ne concernent pas cette SEC : aucun fil d’actualité direct repéré entre ces sujets et l’utilitaire saoudien.

Verdict WattsElse

SEC n’est pas un start-up vert : c’est la machine du pic — investissements record, vapeur encore reine, EnR en montée chiffrable mais en retard sur la courbe annoncée. La tension vit ici : grandes annonces renouvelables vs thermique majoritaire dans les statistiques officielles du Royaume.

Sources : se.com.sa · se.com.sa · stats.gov.sa · stats.gov.sa