Thales

1. Modèle économique

Thales est d’abord une machine industrielle de haute technologie, tirée par la défense, l’aérospatial et le cyber. En 2024, le groupe a réalisé 20,6 milliards d’euros de chiffre d’affaires, engrangé 25,3 milliards de prises de commandes et porté son carnet de commandes à près de 51 milliards d’euros, avec 83 000 salariés dans 68 pays, selon ses résultats annuels 2024. Le capex net a atteint 617 millions d’euros en 2024, et Thales prévoit de dépasser 700 millions en 2025 pour augmenter ses capacités de production, surtout dans la défense, toujours via les résultats annuels 2024.

Le groupe reste dépendant de marchés publics et parapublics à haute intensité géopolitique. Dans son document intégré 2023-2024, Thales indiquait encore une répartition de clientèle à 52 % défense et 48 % civil, ce qui dit bien l’équilibre réel du modèle, plus proche de la souveraineté stratégique que de la simple électronique grand public rapport intégré. Autre signal clé: la cession de l’activité signalisation ferroviaire à Hitachi Rail, finalisée en mai 2024 pour 1,66 milliard d’euros, a resserré Thales sur ses métiers à plus forte marge et plus forte exposition souveraine, selon Reuters et Hitachi Rail.

2. Impact réel

L’impact climat de Thales se joue à deux niveaux: ses propres opérations, et l’effet de ses technologies chez ses clients. Sur le premier point, le groupe avance des marqueurs plutôt solides: objectifs climat validés par la SBTi, 59,9 % de baisse des émissions opérationnelles scopes 1 et 2 entre 2018 et 2023, et un mix énergétique composé à 90 % d’énergies renouvelables en 2023, d’après le rapport intégré. Thales met aussi en avant l’éco-conception et la réduction de la masse et de la consommation de ses équipements dans ses documents environnement.

Mais cela ne suffit pas à blanchir l’ensemble du modèle. Une part croissante de l’activité relève du numérique critique, des capteurs, des clouds sécurisés et de l’IA, alors même que l’ADEME rappelle que le numérique pesait déjà 29,5 MtCO2e en France en 2022, soit 4,4 % de l’empreinte carbone nationale, avec une forte poussée des data centers. Et du côté défense, la logique de sobriété reste structurellement limitée: le ministère des Armées vise bien des gains sur les usages non opérationnels, mais l’efficacité opérationnelle prime toujours sur la décarbonation complète.

3. Innovations / partenariats

Thales conserve une vraie force de frappe technologique. Le groupe dit investir plus de 4 milliards d’euros par an en R&D dans l’IA, la cybersécurité, le quantique et le cloud, selon la BEI. Côté contrats, le signal le plus fort est récent: le Danemark a choisi le système de défense aérienne SAMP/T NG fourni par Thales via Eurosam, avec premières livraisons prévues à partir de 2028, selon Reuters. C’est moins un contrat “vert” qu’un marqueur d’autonomie stratégique européenne.

Sur les usages à impact indirect positif, Thales continue de pousser des technologies d’optimisation, d’observation de la Terre et d’efficacité embarquée, détaillées dans son rapport intégré et ses documents de durabilité. Mais aucune donnée publique robuste, trouvable immédiatement, ne permet d’isoler la part de chiffre d’affaires réellement liée à la transition énergétique au sens strict.

4. Greenwashing / zones grises

Le principal risque n’est pas un mensonge climatique grossier; c’est un décalage de focale. Thales peut réduire ses émissions propres tout en bénéficiant d’une accélération massive des dépenses militaires, secteur par nature matériel, énergivore et encore largement dépendant des hydrocarbures dans ses usages finaux. Le récit “safer, greener” tient donc surtout sur l’empreinte opérationnelle et l’éco-conception, moins sur l’empreinte d’usage complète.

Deuxième zone grise: la gouvernance. En 2024, Thales a fait l’objet d’enquêtes franco-britanniques sur des soupçons de corruption liés à des contrats d’armement en Asie, après des perquisitions dans plusieurs pays, selon Reuters en juin 2024 puis Reuters en novembre 2024. Pour un groupe entré au CAC 40 ESG en 2024, la tension est frontale: l’ESG ne se résume pas au carbone.

5. Positionnement stratégique

Thales est bien placé sur un marché où la transition ne se joue pas seulement dans les renouvelables, mais dans l’électrification, les infrastructures critiques, la cybersécurité et la souveraineté industrielle. Dans une France où la PPE3 pousse l’industrie vers plus d’électricité bas carbone, de sobriété et de pilotage fin des usages, le groupe a des cartes à jouer sur les couches de contrôle, de capteurs et de sécurité. Sa vraie question stratégique est ailleurs: comment rester crédible sur la durabilité quand la croissance la plus visible vient du réarmement européen.

Verdict WattsElse

Thales n’est pas un champion de la transition au sens pur; c’est un champion de la souveraineté techno-industrielle qui essaye de verdir son propre appareil. Solide sur l’exécution, plus fragile sur le récit: quand la défense tire les comptes, le climat ne peut pas rester un simple habillage.

Sources : webdisclosure.com · www2.thalesgroup.com · reuters.com · globenewswire.com · thalesgroup.com · thalesgroup.com · infos.ademe.fr · defense.gouv.fr · eib.org · reuters.com · thalesgroup.com · reuters.com · reuters.com · epsa.com