BKW

1. Modèle économique

BKW est aujourd’hui un conglomérat énergie-infrastructures bien plus large qu’un fournisseur d’électricité classique. Son rapport annuel 2024 indique un chiffre d’affaires de 4,772 milliards de francs suisses, 12’100 salariés et 739 millions de francs d’investissements et acquisitions sur l’exercice, avec trois moteurs: `Energy Solutions`, `Power Grid` et `Infrastructure & Buildings` (rapport annuel 2024). Le groupe mise désormais sur sa stratégie “Solutions 2030”, avec un objectif d’EBIT à 1 milliard de francs d’ici 2030 et 4 milliards de francs d’investissements entre 2025 et 2030, dont la moitié en Suisse (présentation investisseurs mars 2025). Son modèle reste toutefois dépendant de la volatilité des marchés de l’électricité, des revenus régulés des réseaux et de l’exécution de gros projets d’infrastructure. En 2024, BKW a aussi augmenté ses investissements réseau à 161 millions de francs pour absorber la montée du solaire, des pompes à chaleur et des bornes de recharge (rapport annuel 2024). Côté contrats visibles, le groupe a signé fin 2024 un PPA solaire de dix ans avec CCE pour une centrale de 42 MW dans le Latium, présenté comme son plus gros PPA italien à ce jour (CCE).

2. Impact réel

Le profil climatique de BKW est plus solide que celui de nombreux énergéticiens européens, mais il n’est pas encore totalement aligné. En 2024, le groupe a produit 10’628 GWh, dont 64 % issus de sources renouvelables soit 6’841 GWh; le reste vient notamment du nucléaire (2’275,6 GWh), du gaz (1’051,2 GWh) et du charbon (461,5 GWh) (rapport de durabilité 2024). BKW rappelle aussi que plus de 75 % de sa puissance installée est déjà renouvelable, avec un objectif de 3,4 GW de capacités renouvelables en 2030, contre 2,7 GW en 2024 (rapport de durabilité 2024). Le groupe s’est fixé un cap de zéro émission nette en scopes 1 et 2 d’ici 2040, de -50 % d’intensité carbone en 2030 par rapport à 2022, et de net zéro scope 3 en 2050 (rapport de durabilité 2024). Dans l’absolu, c’est sérieux. Mais dans un système électrique de plus en plus flexible, l’ADEME rappelle que la bataille ne se joue pas seulement sur les MW renouvelables: elle se joue aussi sur la flexibilité de la demande, le stockage et l’usage pertinent des électrolyseurs (ADEME). C’est précisément sur ce terrain que BKW cherche à se repositionner.

3. Innovations / partenariats

BKW avance sur les briques les plus stratégiques du système électrique de demain: stockage, réseaux intelligents, hydraulique flexible. Le groupe a participé au projet de grande batterie d’Arzberg en Bavière, une installation de 100 MW / 200 MWh parmi les plus importantes d’Allemagne, pensée pour lisser l’intermittence solaire et éolienne (pv magazine Allemagne, rapport annuel 2024). Sur le réseau, BKW a lancé en 2024 le déploiement massif de plus de 400’000 smart meters, à raison d’environ 500 installations par jour, avec `cablex` comme partenaire d’installation (communiqué BKW). Enfin, côté hydraulique, le groupe pousse via KWO des projets structurants comme Grimsel 4, futur pompage-turbinage à environ 300 millions de francs, et l’agrandissement du lac de Grimsel, essentiel pour la flexibilité hivernale suisse (KWO).

4. Greenwashing / zones grises

La zone grise est nette: BKW parle renouvelables, mais son portefeuille 2024 inclut encore du gaz et du charbon. Le groupe détient toujours une participation de 33 % dans la centrale charbon de Wilhelmshaven en Allemagne; BKW dit étudier une sortie anticipée du charbon, sans avoir acté de fermeture ferme dans ses publications 2024 (rapport annuel 2024). Pire pour l’image: début 2026, cette participation a encore nécessité une dépréciation de 113,7 millions de francs, preuve que l’actif reste à la fois carboné et financièrement fragilisé (rapport annuel 2025). Autre ambiguïté: la sortie du charbon s’accompagne non d’un saut direct vers le tout-renouvelable, mais d’un intérêt pour une centrale gaz “H2-ready” à Hamm en Allemagne (MarketScreener relayant BKW). En clair, BKW ne défossilise pas sans filet: elle remplace une partie du risque charbon par une logique de capacité pilotable, moins carbonée mais pas neutre.

5. Positionnement stratégique

BKW joue une carte intéressante: celle de l’énergéticien européen de la flexibilité, plus que celle du pur développeur renouvelable. Entre hydraulique suisse, batteries, PPAs, réseau de distribution et services aux bâtiments, le groupe se place là où la valeur remonte quand les prix spot se tendent et que les réseaux saturent. C’est cohérent avec le virage décrit par l’ADEME: moins de promesses abstraites, plus d’arbitrage, de pilotage et d’infrastructure réelle.

Verdict WattsElse

BKW n’est pas une vitrine verte pure, c’est plus intéressant que ça: un acteur qui comprend que la transition se gagne autant sur la flexibilité que sur les kilowatts renouvelables. Reste à savoir s’il saura sortir assez vite de ses attaches fossiles pour que son discours de transition cesse d’être un entre-deux.

Sources : bkw.ch · bkw.ch · cce-holding.com · bkw.ch · ademe.fr · pv-magazine.de · bkw.ch · grimselstrom.ch · bkw.ch · marketscreener.com