EOLIKI ZARAKA RACHI GKIONI ENERGY S.A.

1. Modèle économique

La société est le socle juridique du premier investissement de Cubico Sustainable Investments en Grèce : rachat, en juin 2020, d’un portefeuille de trois parcs éoliens terrestres opérationnels totalisant 24,65 MW en Laconie (Péloponnèse), puis intégration dans une logique d’actifs brownfield gérés depuis un bureau athénien (acquisition Cubico 2020). Dans le sillage de l’opération, Piraeus Bank annonce une opération de crédit structurée d’environ 24 M€ pour refinancer le portefeuille (communiqué Piraeus 2020). Gaia Anemos S.A. assure la gestion technique des projets tandis que Cubico pilote l’opérationnel ( même source Cubico). Les revenus relèvent du classique producteur indépendant : vente d’électricité éolienne dans un cadre tarifaire et réglementaire grec, avec une exposition structurelle aux aléas de politique énergétique et de renégociation des soutiens aux EnR. Les comptes isolés de cette filiale ne sont pas, selon les éléments disponibles, mis en avant publiquement : l’agrégation se lit au niveau du portefeuille « global infrastructure » de l’investisseur.

2. Impact réel

24,65 MW éoliens en service remplacent, à la marge, le mix fossile encore dominant sur le réseau hellénique : l’impact climat se lit moins en slogans qu’en gigawattheures injectées annuellement — un ordre de grandeur plausible se situe autour de quelques dizaines de GWh/an pour ce type de cluster terrestre, à comparer aux facteurs de charge locaux réels (estimation sectorielle, non certifiée sur cette SPV). Pour une mise à l’échelle européenne de ce que « réussir l’éolien » veut dire dans les plans climat, l’ADEME sur l’éolien terrestre insiste sur la compatibilité paysagère et procédurale autant que sur le volume de MW — exactement là où le dossier lacédémonien bascule du technique au politique. Un sous-ensemble du périmètre est documenté côté développement comme le parc Gropes–Rachi Gioni (18,9 MW, 21 aérogénérateurs Enercon E44 de 800 kW, mise en service août 2018) (fiche projet MORE Energy).

3. Innovations / partenariats

Il s’agit d’un parcours « investissement et banque d’affaires sur actifs matures » plutôt que de rupture technologique : l’opération 2020 associe advisoring juridique — dont Watson Farley & Williams — à des due diligences techniques et assurance (note WFW). Côté groupe, le rapport ESG 2024 de Cubico replace la Grèce dans une narration de gouvernance d’actifs et de risques environnementaux à l’échelle internationale, sans granularité publique détaillée sur chaque SPV. La « technologie » est au fond industrielle et éprouvée : flotte Enercon en machines de taille relativement modeste sur le site suivi par MORE (fiche projet MORE Energy).

4. Greenwashing / zones grises

Le principal risque réputationnel n’est pas un teaser vert isolé, mais l’écart entre discours d’investisseur institutionnel et acceptabilité locale durable. D’abord chiffré, l’arbitrage est brutal : trois parcs, 24,65 MW et ~24 M€ de dette structurée au moment de l’entrée au capital (Cubico, Piraeus) — soit un engagement financier lourd dans une zone où le contentieux environnemental est chronique. La presse d’opinion locale rapporte un recours devant le Conseil d’État visant des autorisations de parcs de Zaraka (Laconie), sur des motifs de droit européen de la conservation (directive 92/43/CEE) (article NewsNow 2024). En février 2026, Anagnostis décrit une suspension provisoire des travaux sur des chantiers éoliens en Laconie et en Arcadie, avec audience fixée au mars 2026 (reportage) — signal judiciaire qui, même s’il vise nommément certains sites (p. ex. Cyprissi en Laconie), rejaillit sur l’ensemble de la « marque éolien » régionale. En parallèle, Fonien relève une opposition unanime d’assemblées locales aux parcs, sur des arguments tourisme et paysage (article 2026). Enfin, la Région du Péloponnèse a porté à connaissance publique le site Tourla-Kordeliza (Zaraka) pour une procédure liée explicitement à « Eoliki Zaraka Rachi Gkioni A.E. » (avis régional) — rappel que la dimension Natura 2000 du massif oriental lacédémonien (site GR2540007) n’est pas un détail de carte mais un risque biologique et juridique permanent. Transparence : le registre public Energy Register peut associer d’autres raisons sociales « Zaraka » (ex. Gaidourovouni, 22,8 MW) à des entités distinctes (fiche station référencée) : il convient de ne pas amalgamer capacités et bilans sans rapprochement sociétaire explicite.

5. Positionnement stratégique

Pour Cubico, la Grèce est un point d’ancrage depuis 2020 pour décliner un playbook exporté ailleurs : actifs en service, refinancement bancaire, externalisation du asset management technique (Cubico). Le rapport ESG 2024 met en scène une gouvernance « institutionnelle » face à des contestations qui, sur le terrain, se traduisent par des votes territoriaux et des injonctions judiciaires (Fonien 2026, Anagnostis 2026). La valeur stratégique du cluster tient à sa liquidité infra ; son prix de marché « social » explose quand les cadres européens de biodiversité rencontrent des majorités locales hostiles.

Verdict WattsElse

Cette SPV incarne l’infrastructure éolienne « propre » comptabilisée dans un portefeuille pension — et la politique « sale » des autorisations qui la tient debout. À Zaraka, le vent tourne encore ; le droit et les urnes villageoises, eux, viennent de changer de quadrant.

Sources : cubicoinvest.com · piraeusholdings.gr · agirpourlatransition.ademe.fr · more-energy.gr · wfw.com · cubicoinvest.com · newsnowgr.com · anagnostis.org · fonien.gr · ppel.gov.gr · votaniki.gr · energyregister.gr