Eramet

1. Modèle économique

Eramet est le groupe français de référence en extraction et métallurgie des métaux non ferreux (manganèse, nickel, lithium, sables minéralisés, alliages), avec un portefeuille international. Sur le périmètre retenu hors SLN (la filiale calédonienne est neutralisée dans les agrégats depuis 2024), le chiffre d’affaires ajusté 2025 s’établit à 3 155 M€, en recul de 7 % sur un an, avec une dépendance marquée au manganèse (58 % du CA) et une exposition nickel de 33 % (chiffres financiers). L’activité lithium ne représente encore qu’environ 1 % du CA, reflet d’une rampe industrielle en cours plutôt que d’un pivot déjà chiffré au même niveau que le manganèse. Côté rentabilité, l’EBITDA ajusté 2025 tombe à 372 M€ (‑54 % vs 2024) et le résultat net part du groupe à −370 M€, sous le double effet prix (manganèse) et aléas opérationnels/permis en Indonésie (communiqué de résultats 2025). La dette nette atteint 1 935 M€ au 31/12/2025 pour un levier de 5,5×, ce qui explique le train de mesures « structurantes » annoncées en 2026 (programme ReSolution, réduction de capex, projet de renforcement des fonds propres d’environ 500 M€) (chiffres financiers, Reuters sur la levée). Le rapport intégré 2024 indiquait 10 700 salariés et détaillait les mouvements de capital sur Centenario (rapport intégré 2024). Précision de cadrage : la fiche « WattsMonde » mentionne Abidjan ; la carte officielle des sites du groupe ne met pas en avant une grande mine ivoirienne au même titre que, par exemple, le Gabon ou le Sénégal — il s’agit bien de l’Eramet cotée des grands mouvements de minerai, pas d’un homonyme (implantations groupe).

2. Impact réel

L’impact « climat » d’Eramet se lit d’abord à travers l’empreinte opérationnelle et la dépendance à la décarbonation des procédés pyrométallurgiques et de la logistique minière. Le rapport intégré 2024 rapporte 2,6 Mt CO₂e en scopes 1 & 2 en 2024 (‑10 % vs 2023) et une intensité de l’ordre de 0,267 tCO₂/t produite (0,185 hors SLN), avec 68 % d’électricité « bas carbone » (EnR + nucléaire) sur la consommation électrique du groupe ; la trajectoire affichée vise ‑42 % d’émissions absolues scopes 1 & 2 d’ici 2035 vs 2023 (hors SLN), présentée comme alignée sur une voie 1,5 °C (rapport intégré 2024, page « Agir pour le climat »). Dans le décor français, l’enjeu n’est pas seulement « un bilan carbone d’entreprise » : la montée en puissance des filières batteries et de l’électrification décrite par la PPE et les travaux sur les métaux critiques alimente mécaniquement la demande de nickel, manganese et lithium (fiche PPE – Connaissance des énergies, page industrie – ADEME, synthèse lithium – Connaissance des énergies). Les impacts hydriques, fonciers et biodiversité associés aux aménagements miniers restent en pratique le « critique » de ces métaux, au-delà des scopes 1‑2.

3. Innovations / partenariats

La première production de carbonate de lithium à Centenario (Argentine) fin 2024 et les objectifs 2026 (17–20 kt LCE, capacité nominale visée 24 kt LCE/an fin 2026) structurent la montée en charge lithium du groupe, avec un rappel sur le rachat de parts Tsingshan dans la joint‑venture (communiqué de résultats 2025, rapport intégré 2024). En signal qualité « mine responsable », le site Grand Côte au Sénégal revendique en janvier 2026 un niveau IRMA 50, une première pour le groupe (communiqué IRMA – GCO). Côté pilotage, le programme ReSolution et la concentration sur la trésorerie apparaissent comme l’ingénierie interne de réponse au choc 2025 — moins une « innovation de laboratoire » qu’un réajustement industriel et financier sous contrainte (chiffres financiers).

4. Greenwashing / zones grises

Le risque n’est pas le slogane publicitaire isolé : il est juridique, financier et réputationnel. Le 12 septembre 2025, le gestionnaire du Government Pension Fund Global annonce l’exclusion d’Eramet au motif d’un risque inacceptable de dommages environnementaux graves et d’atteintes aux droits humains liés à la co‑entreprise PT Weda Bay Nickel en Indonésie, sur recommandation du Conseil d’éthique (décision NBIM, Reuters, recommandation PDF). En parallèle, le Gabon a posé publiquement la question d’une interdiction progressive d’export du manganèse brut d’ici 2029, avec un volumétique d’emplois locaux mis en avant dans la presse autour de Comilog/Setrag (Reuters). Le Chili voit des poursuites de la part d’Enami accusant le groupe d’entraves à un projet lithium (voisinage de Rio Tinto selon la presse spécialisée) (Zonebourse). Enfin, la notation: Fitch avait déjà abaissé la note à BB avec perspective négative en octobre 2024 — un marqueur de finance plus nerveuse sur un profil cyclique (Fitch). Concrètement, parler « métaux de la transition » alors que le résultat net 2025 est −370 M€ et le levier à 5,5× invite à séparer l’argumentaire climat du signal comptable : les deux peuvent diverger fortement d’une année sur l’autre (chiffres financiers).

5. Positionnement stratégique

Sur le papier, Eramet est exactement le type d’acteur dont les stratégies d’approvisionnement européennes (batteries, aciers spéciaux) ont besoin — au prix d’accepter volatilité des prix, aléas géopolitiques et contentieux territoriaux. Les objectifs opérationnels 2026 (minerai de manganèse transporté au Gabon, carbonate de lithium en Argentine, minerai de nickel indonésien vendu à l’externe) montrent une logique de volume pour sécuriser des flux critiques lorsque le marché repart (communiqué T1 2026). Le calendrier 2026 d’augmentation de capital et de monétisation d’actifs devrait être lu comme une reconstruction de bilan autant qu’une allocation stratégique (Reuters).

Verdict WattsElse

Eramet vend des matériaux indispensables à l’électrification, mais subit en 2025‑2026 une crise de rentabilité qui rend sa narration « transition » sensible à l’épreuve des chiffres — et une sanction d’investisseur institutionnel sur Weda Bay qui figure noir sur blanc dans les documents publics. À retenir : ce qui fait avancer les batteries peut aussi fragmenter les territoires — et le prix des métaux se paie parfois sur la dette.

Sources : eramet.com · eramet.com · reuters.com · eramet.com · eramet.com · eramet.com · connaissancedesenergies.org · agirpourlatransition.ademe.fr · connaissancedesenergies.org · eramet.com · nbim.no · reuters.com · files.nettsteder.regjeringen.no · reuters.com · zonebourse.com · fitchratings.com · eramet.com