FECTO

1. Modèle économique

L’activité centrale reste la vente de ciment au Pakistan (marché nord, voire export afghan selon les périodes), avec une capitalisation boursière de « mid-cap » sectorielle. Pour l’exercice clos le 30 juin 2025, la société annonce un chiffre d’affaires d’environ 11,1 milliards PKR et un résultat net d’environ 608,7 millions PKR, avec une marge nette d’environ 5,5 % (résultats annuels relayés en France). Côté volumes, la presse sectorielle relève ~713 000 t expédiées en FY25, un utilisation de capacité d’environ 71 % et une part de marché nationale limitée (~1,5 %), ce qui rend la société sensible aux prix de l’énergie et au conditions du crédit (compte rendu FY25). Les effectifs consolidés précis ne sont pas stabilisés dans les extraits consultés ; l’ordre de grandeur est celui d’un industriel intégré à une seule cimenterie clé autour d’Islamabad.

2. Impact réel

Sur le volet électricité de process, la ventilation FY25 est claire : 34,4 % proviennent de récupération de chaleur gaspillée (WHR), 57,4 % du réseau national, 8,2 % du solaire ; au 1er trimestre FY26, le solaire recule à 5,9 % alors que le WHR monte à 39,1 % (mix énergétique détaillé). Ces chiffres mesurent surtout la compétitivité énergétique d’une cimentière, pas sa neutralité carbone : le CO₂ du clinker domine largement le bilan climat. Pour un lecteur français, le plan de transition cimentière tracé par l’ADEME et le socle européen de méthanisation / renouvelable dans la programmation pluriannuelle de l’énergie servent de repère : ils demandent des baisses d’émissions *in fine* bien au-delà d’un patch solaire sur toiture. Dans le débat béton–EnR, une **tribune de *Connaissance des Énergies* rappelle aussi le risque d’une surchauffe matérielle** si la transition électrique se traduit par un boom d’infrastructures.

3. Innovations / partenariats

La nouvelle « couleur » industrielle du groupe passe par des investissements chiffrés : extension +5 MW de photovoltaïque pour doubler une centrale existante de même taille, budgétée à ~600 millions PKR selon le note d’AKD Research citée par la presse cimentière (annonce d’extension solaire). En parallèle, un projet de modernisation Flash Furnace / pyro est budgété à ~400 millions PKR pour, selon la même source, mieux utiliser un charbon moins cher : *innovation* au sens de procédé, mais pas *décarbonation*. GreenUnivers et Énergie & Stratégie ne semblent pas avoir consacré de dossier propre à Fecto au moment de la rédaction ; l’information utile est surtout anglophone ou pakistanaise, relayée par des médias comme International Cement Review / CemNet.

4. Greenwashing / zones grises

Le principal écart « discours vert / réalité comptable » se lit dans les pourcentages : plus de la moitié de l’électricité reste un mix réseau pakistanais au carbone contenu élevé, et le solaire onsite plafonne à 8,2 % en FY25 avant de fléchir à 5,9 % un trimestre plus tard (même synthèse). Coexistence inconfortable : ~600 millions PKR pour le PV et ~400 millions PKR pour optimiser le charbon dans la même liasse d’annonces — signal que l’économie fossile n’est pas un reliquat négligeable. L’exposition « permis d’urbanisme » refait surface : le 15 décembre 2025, la société notifie à la Bourse une suspension temporaire de l’usine de Sangjani pour questions administratives locales, avant une normalization juridictionnelle rapportée par la presse spécialisée (compte rendu PSX ; point séquentiel sur la reprise après décision de justice). Sur les marges protégées des Margalla Hills, la presse d’Islamabad a longtemps documenté un contentieux d’exploitation en parc national aboutissant, selon des articles de 2016, à un challan de 420 millions de roupies et à un bail annulé (une synthèse *Express Tribune* ; autre angle sur la zone protégée). Aucun rapport CSRD n’encadre directement cet émetteur : la lecture « ESG » reste PSX + diligence sectorielle, pas audit européen.

5. Positionnement stratégique

Fecto Cement est coincée entre une guerre des prix sur le ciment pakistanais et une politique industrielle nationale où l’électricité bon marché se gagne par WHR, PV et arbitrage charbon/réseau. Le résultat FY25 montre qu’on peut grossir la marge nette (+69 % de profit selon le même brief de résultats) sans pour autant relancer fortement les dispatch (−1,6 % de volumes) : la stratégie est financière et énergétique, pas purement volumique. À l’échelle du conglomérat historique piloté depuis Lahore, le groupe reste socle de cimenteries et tracteurs (vue d’ensemble du groupe), avec une exposition géographique concentrée sur un pays où les tensions foncières peuvent couper l’outil du jour au lendemain.

Verdict WattsElse

Fecto n’est pas une start-up EnR : c’est une cimenterie qui parie sur le solaire et le WHR pour survivre aux prix de l’électricité, tout en réinvestissant dans le charbon et en portant le risque permis / parcs nationaux / tribunaux sur son site historique — un « badge vert » photovoltaïque qui ne liquide pas la empreinte grise du clinker.

Sources : zonebourse.com · cemnet.com · cemnet.com · librairie.ademe.fr · ecologie.gouv.fr · connaissancedesenergies.org · cemnet.com · globalcement.com · tribune.com.pk · tribune.com.pk · en.wikipedia.org