Gungjang Energy Co Ltd

1. Modèle économique

Le cœur du métier, tel que le décrit la fusion et la fiche Seagull, est la vente d’électricité et de vapeur : centrale au complexe de Gunsan (jusqu’à environ 421 MW au total selon l’inventaire Global Energy Monitor), cogénération pour une vingtaine de clients industriels, revenus complétés par des opérations de captive business (dont CCU — réemploi du CO₂ capté). La cristallisation de l’identité « Gungjang/Gunjang » dans la structure cotée actuelle repose sur l’opération du 31 octobre 2020 où Samkwang Glass acquiert Gunjang Energy Co., Ltd. puis prend le nom SGC Energy Co., Ltd. (MarketScreener).

Sur le plan comptable, les agrégateurs financiers font état pour l’exercice 2025 d’un chiffre d’affaires d’environ 2 460 milliards de wons (MarketWatch), en ligne avec les communications de place citées par la presse spécialisée (BigGo Finance). Le premier trimestre 2026 est présenté côté investisseurs comme marqué par un fort rebond du résultat d’exploitation (IRGO). Les effectifs déclarés dans les bases de données de marché tournent autour de 220–230 personnes pour l’entité cotée (ordre de grandeur à consolider sur rapport annuel) (MarketScreener — profil).

En parallèle, le groupe a procédé à des cessions d’actifs biomasse : la vente d’une part majoritaire dans SGC Green Power (environ 322,2 milliards de KRW selon la dépêche archivée) illustre la rotation du portefeuille et la sensibilité des valorisations aux mécanismes de soutien (MarketScreener archivé).

2. Impact réel

Le bilan « climat » se lit surtout à travers le mix combustible de Seagull : conversion avérée d’une unité (60 MW, unité 3) de charbon vers 100 % biomasse fin 2021, objectif affiché de ramener la part du charbon dans le chiffre d’affaires sous les 20 % d’ici fin 2025, et poursuite d’exploitation d’une unité 250 MW encore qualifiée de charbon / co-combustion selon la même source (Global Energy Monitor). Une couche d’atténuation directe est revendiquée via une unité de captage et utilisation du carbone (ordre de 100 000 t CO₂/an, 300 t/j), avec usage en CO₂ liquide pour l’industrie, évoquée dans les communications RSE relayées par la presse sectorielle (Electimes).

PPE3, ADEME, « Connaissance des Énergies » : aucune traçabilité trouvée d’une intégration directe de SGC/Gunjang dans ces cadres français ; l’évaluation environnementale utile ici reste coréenne (politique biomasse, REC, dispositifs MOTIE / forêt locale), documentée notamment dans le rapport pays biomasse (IEA Bioenergy — Corée, 2024).

3. Innovations / partenariats

Au-delà de la simple « décennie gaz-charbon », SGC met en avant une chaîne technico-industrielle : CCU opérationnelle, diversification des intrants biomasse (granulés, boues, fumier sur l’unité ~250 MW, selon le même article Electimes), et accords de commercialisation longs sur le CO₂ liquide — le périmètre exact des contreparties reste à sourcer dans les filings officiels si l’on veut un niveau « audit ».

Côté narratif de croissance 2025–2026, la direction évoque aussi l’hébergement de datacenters IA comme levier de revenus non électriques « purs » (BigGo Finance) — signal stratégique : compenser une utility dont la rentabilité ENR se contracte.

4. Greenwashing / zones grises

Sanction concurrentielle documentée : en juillet 2023, la Fair Trade Commission sud-coréenne inflige au groupe SGC une amende d’au moins 11 milliards de wons (≈ 7,7 millions de dollars au taux de l’époque) pour avoir favorisé une filiale — SGC Solutions — dans treize appels d’offres sur quinze concernant l’achat de charbon bitumineux entre mai 2017 et août 2020, avec fuite d’informations et profits indus estimés à 6,4 milliards de wons (KED Global). Ce n’est pas du « bruit médiatique » : c’est une empreinte de gouvernance qui contamine la lecture de toute story « transition juste ».

Régulation biomasse / risque de survente verte : la Corée annonce un durcissement du barème REC pour les granulés et copeaux (coefficient 1,5 en 2023 → 0,5 d’ici 2027), ce qui fractionne la valorisation des actifs biomasse et a conduit, fin 2024, à l’annulation du rachat de SGC Green Power par Glenwood PE, les parties invoquant explicitement ces coupes de soutien (CHOSUNBIZ) ; l’analyse de marché souligne par ailleurs un recul des importations de granulés au profit du bois local dès 2025 (Argus Media) et un repositionnement des politiques d’approvisionnement (IEA Bioenergy — Corée, 2024). Synthèse : la vitrine « bois + CCU » peut masquer une exposition charbon résiduelle et une dépendance aux mécanismes de prix administrés plus volatile que le contenu carbone réel des granulés importés dans la décennie précédente.

5. Positionnement stratégique

SGC Energy, héritier de Gungjang/Gunjang, se situe au carrefour de trois pressions : décarbonation des actifs Gunsan, industrialisation du CO₂ (CCU) comme revenu régulier, et mutations des REC qui repricent toute la courbe de M&A biomasse sud-coréenne. Le parcours IR (IRGO) et les indicateurs de place (MarketWatch) montrent une société en reconstruction de marges — pas un simple « green utility » de brochure.

Verdict WattsElse

Gungjang n’est plus une étiquette boursière, mais son ADN — gros thermal à Gunsan, reconversion biomasse/CCU, clients vapeur — traverse SGC Energy avec une dette morale et réglementaire : même quand la chaudière brûle moins noir, le prix du vert se fixe à Séoul, pas dans un communiqué.

Sources : gem.wiki · marketscreener.com · marketwatch.com · finance.biggo.com · m.irgo.co.kr · marketscreener.com · web.archive.org · electimes.com · ieabioenergy.com · kedglobal.com · biz.chosun.com · argusmedia.com