Hengtong Group

1. Modèle économique

Côté cotation Shanghai (600487), Hengtong Optic-Electric vise l’ingénierie, la production et l’intégration de fibre, câbles haute tension, liaisons sous-marines et services pour télécoms et smart grid, avec des volets génie maritime et énergies émergentes. Le groupe publie en 2024 un rapport annuel 2024 à 59,98 milliards de RMB de revenus (+25,9 %), avec un bénéfice net de 2,77 milliards de RMB ; les agrégats 2025 signalés en presse pour la même entité tournent autour de 66,85 milliards de RMB de CA (+11,4 %) pour un bénéfice net en baisse d’environ 3 % — tension entre volume et rentabilité (synthèse des résultats 2025). L’effectif recensé dépasse 17 000 personnes, les actifs s’établissent autour de 70 milliards de RMB fin juin 2025 selon les flashs d’earnings, et le R&D du premier semestre 2025 s’inscrit à 1,09 milliard de RMB (compte-rendu S1 2025). Le relais de croissance récent, côté marchés, tient beaucoup aux projets d’infrastructure offshore et sous-marins (Corée, Méditerranée, Chine) et à des accords d’O&M de longue durée : autant de revenus récurrents, autant d’exposition directe aux politiques d’achat local et aux risques d’infrastructure critique.

2. Impact réel

Le cœur de l’activité sert l’électrification et l’EnR (raccordements haute tension, éolien en mer) : sur le plan climat, l’effet net dépend autant de ce que ces actifs accrochent au réseau que de la décarbonation de la fabrication — domaine où les trajectoires 2021–2024 côté filiale ne racontent pas l’histoire d’une maîtrise des émissions en phase avec la croissance. Le rapport ESG 2024 du groupe chiffre les émissions de GES (Scopes 1 à 3) à environ 386 000 tCO₂e et fixe un pic d’émissions en 2028 avec neutralité en 2045 ; parallèlement, une analyse d’émissions (Tracenable) sur la société cotée indique en 2024 une intensité Scope 1 d’environ 11,2 tCO₂e par million USD de revenu, la plaçant sous la médiane d’intensité de son panel sectoriel, avec Scope 2 en forte hausse sur l’électricité achetée. Aucun document public français n’impose de pourcentage d’EnR direct à Hengtong, mais l’ambition d’éolien en mer et l’effort d’infrastructure sous-marine côté programmation pluriannuelle de l’énergie et l’Union européenne dessinent, pour l’Europe, un marché en tension entre besoin de câbles et lignes d’autorisation industrielles — thème déjà saisi côté réseau français avec la question des usines d’équipement sous-marin pour l’éolien en mer.

3. Innovations / partenariats

Le carnet 2024–2025 met en avant des contrats d’ingénierie, de fourniture et de maintenance sur des gisements marins de plus en plus exigeants : en juin 2025, l’industrie relève un lot d’environ 1,26 milliard de RMB d’infrastructures d’énergie marine (mer de Chine Sud, adria, Atlantique Nord). Côté Europe, Hengtong s’enregistre sur le flottant : un article de presse câble / offshore relève un O&M d’une décennie autour d’un câble pour Windfloat Atlantic au Portugal. En Chine, le groupe annonce l’acheminement de 37 km de câbles 220 kV (et liaisons) pour le pilote Bohai « Marine ranch + éolien » — mélange d’innovation technique et d’ingénierie d’aménagement côtier. En Corée, la presse économique suit un EPCI câble sur un grand parc offshore, avec chantier avancé et débat parallèle sur sécurité d’approvisionnement dès lors que des câbles chinois pénètrent des projets sensibles, thème aussi évoqué par la presse d’affaires coréenne.

4. Greenwashing / zones grises

Le fil vert tient surtout sur des cibles 2045 et des notations : côté gouvernance, 3,05 milliards de RMB de transactions usuelles avec parties liées en 2025 (y compris manœuvres de services financiers intergroupes) maintiennent le spectre d’un groupe famille-finance où la transparence comptable sert d’alibi plus que de gage de clarté pour un lecteur extérieur. Côté climat, l’analyse d’émissions (Tracenable) note l’absence de ventilation détaillée du Scope 3 tandis que l’on observe une dégradation d’intensité : difficile de vendre un câble propre quand l’usine peine à baisser l’intensité carbone et que le bénéfice cède malgré un chiffre d’affaires en hausse (comptes 2025). Géopolitiquement, la place de fournisseur chinois d’infrastructure dans des littoraux où l’on brandit la souveraineté fragilise l’acceptabilité des contrats, même quand l’innovation technique est avérée.

5. Positionnement stratégique

Hengtong se positionne comme un bénéficiaire de cycle de l’infrastructure câble (éolien, interconnexions, réseaux) avec un Q1 2026 public qui évoque un bénéfice ayant presque doublé sur un an — signal de reprise d’activité plutôt que de seule marge. La concurrence s’européanise et s’industrialise (capacité locale, MIE) ; la Chine, elle, cimente l’offre d’infrastructure lourde côtier et maritime. L’enjeu n’est plus seulement technologique : c’est l’alignement d’un modèle d’assemblage intensif avec des règles de compte et de défense qui se durcissent.

Verdict WattsElse

Hengtong câble le monde de l’énergie renouvelable en volume ; il traîne en revanche le doute carbone et le doute géopolitique comme des ancrages. Dans un secteur où chaque mètre sous-marin pèse en Souveraineté, prouver le propre coûte plus cher que prouver le puissant.

Sources : hengtonggroup.com · marketscreener.com · marketscreener.com · quartr.com · hengtonggroup.com · tracenable.com · economie.gouv.fr · france.representation.ec.europa.eu · ecologie.gouv.fr · connaissancedesenergies.org · news.metal.com · cabletechnologynews.co.uk · hengtonggroup.com · asiae.co.kr · theinvestor.co.kr · marketscreener.com · marketscreener.com