Karot Power Company (Pvt.) Ltd

1. Modèle économique

L’entreprise exploite un actif hydraulique de 720 MW sur le Jhelum, à la frontière du Pendjab et de l’Azad Jammu-et-Cachemire, dans un schéma Build-Own-Operate-Transfer sur environ trente ans, avec transfert envisagé à l’État pakistanais en fin de concession (fiche projet CPEC). Les revenus découlent des contrats de producteur indépendant : l’électricité est vendue au système via les mécanismes nationaux d’achat, sous tarification contrôlée par l’autorité de régulation (dossier de tarification historique). L’enveloppe d’investissement communément citée se situe autour de 1,7 milliard de dollars pour le complexe (relève sur le rapport 2025). Le portefeuille actionnarial est dominé par la galaxie China Three Gorges (investissement Sud-Asie), ce qui ancre Karot dans la stratégie d’exportation de capacités hydro chinoises. Côté trésorerie, le secteur pakistanais a procédé à des déblocages ciblés vis-à-vis des IPP : Karot a ainsi figuré parmi les bénéficiaires d’une vague de paiements liée à la dette circulaire (décaissements d’octobre 2023). Chiffre d’affaires consolidé ou effectif précis du SPV : non trouvé dans les sources consultées au-delà des ordres de grandeur « chantier / exploitation » relayés par l’opérateur et la presse.

2. Impact réel

Sur le papier, l’actif est un pilier d’électricité bas-carbone : la communication officielle et un reporting récent évoquent une production de l’ordre de 3 206 GWh par an et 3,5 millions de tonnes de CO₂ évitées à l’aune d’un mix de référence (dépêche de lancement de rapport), ainsi qu’un effectif permanent d’exploitation d’environ 150 postes pour la phase opérationnelle (compte rendu Islamabad). À l’échelle du sous-continent, c’est du gros hydraulique de type « énergie ferme », utile pour la pointe et le fil de l’eau, mais différent des enjeux de PPE européens. Pour le lecteur français, le repère utile est plutôt pédagogique : l’hydroélectricité réduit fortement les émissions du parc qu’elle déplace, tout en pesant sur les écosystèmes aquatiques et la continuité des cours d’eau — un arbitrage structurant rappelé dans les syntheses de référence sur la filière (fiche « Hydroélectricité »).

3. Innovations / partenariats

Karot s’inscrit comme première grosse hydro du corridor CPEC entrée en service à grande échelle, avec une mise en service commerciale le 29 juin 2022 (presse locale sur le démarrage). En 2025, China Three Gorges met en avant un test de charge maximale réussi en mai, présenté comme un gage de stabilité pour le réseau (communiqué CTG), puis le troisième anniversaire d’exploitation avec mise en avant des externalités emploi côté construction (note d’anniversaire). La communication institutionnelle autour d’un rapport 2025 insiste sur le volet social et la gouvernance environnementale et sociale (focus Daily CPEC) ; le projet a aussi été porté sur la scène technique internationale des barrages en 2025 (retour ICOLD).

4. Greenwashing / zones grises

Le risque n’est pas tant le « greenwashing logo » que l’écart entre promesses climatiques et gouvernance sur le terrain. Le mécanisme indépendant de la SFI (CAO) a clôturé en juin 2025 une procédure sur l’accès au site pour des représentants syndicaux, après une médiation lourde — onze visites de chantier en 2024 —, ce qui dit l’acuité des crispations sur les droits collectifs (dossier CAO n°07). Une autre plainte, close en juillet 2024, visait des pratiques d’embauche en cascade chez les sous-traitants (dossier CAO n°08). Sur le plan purement « vert », les bilans carbone « évités » restent dépendants du mix de référence choisi — méthodologiquement opaques pour le grand public. Économiquement, le spectre de la dette circulaire demeure massif : elle est ramenée à environ 1,89 trillion de roupies sur un périmètre agrégé en 2025 selon des relais spécialisés (chiffrage INP), après une phase de pic à 2,4 trillion rapportée en amont d’ajustements (analyse Dawn). Pour Karot précisément, un bulletin tarifaire sur le dernier trimestre FY2025 note une hausse des paiements de capacité perçus au T4 par rapport au T3 (tableau sectoriel) — signal utile, mais qui nourrit aussi la question de la soutenabilité fiscale des garanties de revenus dans un système sous perfusion. Enfin, la presse économique signale en 2025 des blocages dans la renégociation de certains contrats touchant des centrales du volet CPEC, avec effets potentiels sur la suite de trajectoire de la dette (enquête Profit).

5. Positionnement stratégique

Karot est un étendard technologique et diplomatique du partenariat sino-pakistanais : gros actif routinier, visibilité internationale, narration « clean growth ». La stratégie affichée consiste à maintenir une disponibilité élevée et à capitaliser sur des temps forts de communication (rapport 2025, anniversaires d’exploitation), tout en gérant la réputation ESG après passages obligés par la médiation CAO. Dans un pays où le réseau peine à équilibrer factures et encaissements, la valeur résiduelle du projet se joue autant sur le tarif réglementé que sur la capacité des autorités à tenir leurs engagements de paiement.

Verdict WattsElse

Karot Power est une vitrine impeccable de l’hydro à la chinoise sur le Jhelum ; son avenir se lit moins dans le débit du fleuve que dans les lignes de trésorerie du système électrique pakistanais — là où les chiffres sont moins photogéniques, mais plus éloquents.

Sources : cpec.gov.pk · nepra.org.pk · thedailycpec.com · profit.pakistantoday.com.pk · nation.com.pk · gwadarpro.pk · connaissancedesenergies.org · tribune.com.pk · ctg.com.cn · ctg.com.cn · thedailycpec.com · cao-ombudsman.org · cao-ombudsman.org · inp.net.pk · dawn.com · uploads.renewablesfirst.org · profit.pakistantoday.com.pk