Komi Branch of PJSC "T Plus"

1. Modèle économique

La branche Komi n’est pas une « start-up énergie » : elle incarne le modèle classique du producteur intégré chaleur-électricité dans un marché où le tarif social et la charge d’actifs vieillissants rythment la trésorerie. Selon la presse régionale, l’exercice 2024 aurait absorbé environ 2 milliards de roubles de dépenses de développement sur les sites komis (réseaux, modernisation, cheminée à In-Power), avec 14,5 km de canalisations de chaleur remplacées sur cette même période. À compter du 1er janvier 2025, les actifs du filial « Komit » sont transférés à LLC Komiteploenergo, y compris Syktyvkar et Ukhta (Komiinform) — signal d’optimisation patrimoniale et de cercle de gouvernance plus resserré au niveau régional.

Au niveau groupe, les états financiers IFRS 2025 cités par la presse sectorielle font état d’un chiffre d’affaires de 526,9 milliards de roubles (+10,4 %) et d’un bénéfice net de 8,94 milliards de roubles, en multiplication forte sur l’an (BigpowerNews) — chiffres consolidés qui ne se déclinent pas publiquement, dans les sources consultées, jusqu’à la maille purement komie. À l’inverse, sur neuf mois 2025, la comptabilité russe RSBU enregistre une perte nette de 2,4 milliards de roubles pour « T Plus » dans son ensemble (TASS) : écart qui rappelle la sensibilité aux règles d’évaluation, au coût de la dette et aux paramètres tarifaires plutôt qu’une photographie simpliste de « bonne santé » linéaire.

2. Impact réel

Le pari gaz sur la TRÉ (thermique) de l’agglomération de Vorkuta laisse une empreinte mesurable sur la pollution organique : une étude publiée dans *Atmospheric Environment* compare les HAP dans la neige — 301,6 ng/L en 2017 (charbon/fioul) contre 26,1 ng/L en 2023 après bascule vers le gaz, soit une réduction d’environ 91 % sur cet indicateur (résumé scientifique ADS). Côté site industrielle, la reconstruction de la cheminée de la TPP-2 de Vorkuta est présentée comme finalisée en 2024 (In-Power), et des travaux de réseau à Inta sont suivis dans la presse locale (Komiinform réseaux Inta).

PPE 3 ou fiches ADEME ne « couvrent » évidemment pas cette entité russe : aucun document européen daté trouvé qui attribuerait à la branche Komi un pourcentage public d’ENR ou un bilan carbone consolidé au sens CSRD. L’« impact climat » se lit donc au travers d’opérations fossiles décales (gaz vs charbon/fioul côté HAP) et de maintien de capacités fioul pour le pic, plutôt que via un mix décarboné chiffré à l’échelle de la république.

3. Innovations / partenariats

Le catalogue des chantiers annoncés pour 2026 inclut, outre la poursuite d’une nouvelle chaufferie gaz à Inta et des reconstructions de réseaux prioritaires à Syktyvkar et Ukhta, la livraison printanière d’une station de pompage de secours pour sécuriser l’alimentation en eau de Vorkuta (OurReg). La modernisation en fin 2024 de l’unité n°7 de la centrale de Sosnogorsk est citée comme un jalon technique de « T Plus » en Komis (In-Power). On reste dans la technique des utilities (chaudières, hydraulique urbaine, réseaux) plutôt que dans la deep-tech : aucun partenariat industriel majeur distinct des fournisseurs/engineering n’a été identifié dans la presse ouverte lors de cette veille.

4. Greenwashing / zones grises

Le premier signal de transparence ESG ambivalente est factuel et daté : en 2024, ACRA retire la notation ESG de PSJC « T-Plus » à l’initiative notifiée de l’entreprise elle-même (communiqué ACRA) — geste qui réduit la traçabilité d’un jugement externe indépendant tout en laissant subsister la communication sur indices nationaux. Sur le plan comptable, la perte RSBU de 2,4 milliards de roubles sur neuf mois en 2025 pour le groupe (TASS) contraste avec la photographie IFRS plus flatteuse (BigpowerNews) : cette dissymétrie nourrit le risque de légitimation par agrégats qui ne reflètent pas la contrainte opérationnelle perçue localement.

Côté exposition fossile résiduelle, le programme 2026 mentionne explicitement la poursuite de travaux sur les installations fioul de la TEC-2 de Vorkuta en parallèle d’investissements « verts-au-sens-large » (gaz, réseaux) (OurReg). Enfin, Global Voices relatait en 2023 des concentrations de polluants jusqu’à dix fois les normes dans une rivière voisine de Vorkuta après incident, pointant la fragilité des écosystèmes autour de l’agglomération (Global Voices) — tension foncièrement locale qu’il convient de dissocier des bilans d’exploitation de la société sauf liaison établie par enquête au-delà de la proximité géographique.

5. Positionnement tactique

Pour 2026, « T Plus » annonce plus de 5 milliards de roubles d’investissements en Komis, soit plus du doublement de l’enveloppe régionale par rapport à 2025 selon la même source (OurReg), corroborée par un autre titre régional (Respublika11). Le pari est clair : bloquer les ruptures (eau, chaleur) dans un climat arctique coûte cher, et la consolidation dans Komiteploenergo donne un cadre juridique pour amortiser et financer une vague de CAPEX sans publiciser, dans les sources consultées, un mix électrique « bas-carbone » autonome de la géographie komie.

Verdict WattsElse

Vous tenez là une utility polaire qui ne promet pas la métamorphose, mais achete du réseau, du gaz et de la résilience, tout en gardant le mazout en réserve : la transition y ressemble moins à un manifeste qu’à un carnet de travaux— et la double lecture IFRS/RSBU du groupe en arrière-plan rappelle que le titre « financièrement vert » peut aussi masquer la pression sur la trésorerie opérationnelle.

Sources : in-power.ru · komiinform.ru · bigpowernews.ru · tass.ru · ui.adsabs.harvard.edu · komiinform.ru · ourreg.ru · acra-ratings.ru · globalvoices.org · respublika11.ru