Korea Hydro and Nuclear Power Company

1. Modèle économique

Le cœur du métier est la vente d’électricité produite par un parc dont l’essentiel est nucléaire, complété par du pompage-turbinage, de l’hydro et un volet solaire encore réduit en puissance installée (aperçu capacité). Sur les neuf premiers mois de 2025, les états financiers publiés par le groupe font état d’un chiffre d’affaires cumulé de 119 559 millions de won et d’un résultat net de 20 228 millions de won (états financiers KHNP) — à mettre en perspective avec un bilan très capitalistique : le passif non courant est largement dimensionné, 431 621 millions de won à la même date (états financiers KHNP). La croissance « off-park » passe par des grands export contracts : la République tchèque a désigné KHNP comme soumissionnaire privilégié pour de nouvelles unités à Dukovany, avec des commandes évoquées jusqu’à 18 milliards de dollars et un feuilleton judiciaire et réglementaire qui a retardé la signature (Reuters, Reuters). Effectif global précis (tête par tête) : non retrouvé dans les extraits consultés sur le site IR au moment de la rédaction ; le modèle reste celui d’intégrateur-électricien public sous tutelle groupe KEPCO.

2. Impact réel

Selon les séries « Plant Status », la production nucléaire de KHNP a atteint 184 693 GWh en 2025, représentant 31,01 % de la production électrique nationale (tendances parc KHNP). Le mix de capacité publié fin 2025 est dominé par le nucléaire (~82,8 %), avec pompage-turbinage ~14,9 %, hydro ~1,9 % et solaire ~0,4 % (aperçu capacité) : le profil carbone du périmètre de production direct est donc bas, mais n’equivaut pas à une stratégie « EnR-first » au sens européen du terme. Des comparaisons sectorielles françaises sur le coût complet du nucléaire historique existent chez le régulateur (CRE) et dans la presse spécialisée (Connaissance des Énergies) ; elles éclairent le débat prix de la décennie en Europe sans remplacer un bilan carbone sud-coréen détaillé ici. La presse économique locale a par ailleurs mis en avant un écart de coût de production entre nucléaire et GNL en 2024 (Maeil Business) — indicateur utile pour le pouvoir d’achat et la compétitivité industrielle, pas pour une carte EnR.

3. Innovations / partenariats

Le contentieux de propriété intellectuelle avec Westinghouse, réglé par un accord longue durée, a été le prix d’admission pour déverrouiller certaines ventes à l’export ; la presse internationale détaille des contreparties financières par réacteur vendu à l’étranger (UPI, KED Global). Sur le volet SMR, KHNP annonce rejoindre la base d’investisseurs de TerraPower autour du programme Natrium, dans le sillage d’un parcours CFIUS aux États-Unis (communiqué TerraPower, World Nuclear News) — pari technologique amont plutôt que simple extension du parc coréen existant.

4. Greenwashing / zones grises

Tension étiquette / physiques : classer KHNP sous « énergies renouvelables » sans préciser le nucléaire-majoritaire de l’actif serait une compression trompeuse du mix public (aperçu capacité). Tension financière chiffrée : l’accord avec Westinghouse est décrit dans la presse comme imposant jusqu’à 175 millions de dollars de licences et 650 millions d’achats de biens et services par réacteur exporté, sur 50 ans, avec des limitations géographiques de soumission — soit 825 millions de dollars de charge contractuelle type avant même le béton du client (UPI). Gouvernance : en septembre 2025, la direction de KHNP est au centre d’une tempête politique ; le président est rapporté offrant sa démission au milieu des critiques sur le règlement Westinghouse (Korea JoongAng Daily). Groupe : un différend jusqu’à prétendument 1 milliard de dollars, lié au chantier Barakah aux Émirats, a opposé KHNP et KEPCO avant une voie de résolution domestique annoncée en mars 2026 (The Korea Times). Enfin, la Commission européenne a ouvert une enquête sur le soutien tchèque aux deux nouvelles unités de Dukovany en décembre 2025 (Reuters) — risque de ralentissement ou de reprofilage du contrat.

5. Positionnement stratégique

KHNP vise un double mandat : sécuriser l’approvisionnement de la Corée du Sud en électricité bas carbone sur le périmètre nucléaire/hydro, et industrialiser l’export en Europe centrale malgré la concurrence franco-américaine. Le signal récent est la capillarité diplomatico-juridique autour de Dukovany — sélection, recours, feu vert, puis nuages UE sur les aides d’État (Reuters, Reuters) — combinée à l’ancrage technologique américain via Westinghouse et TerraPower.

Verdict WattsElse

KHNP incarne l’ingénierie nucléaire exportable sud-coréenne : compétitive sur la courbe de coût domestique, mais disciplinée à l’international par un parcours de licences qui taxe chaque réacteur vendu et par les fractures d’un holding public sous pression. Formule : *« Centrales propres à la maison, facture américaine à l’export. »*

Sources : khnp.co.kr · khnp.co.kr · reuters.com · reuters.com · khnp.co.kr · cre.fr · connaissancedesenergies.org · mk.co.kr · upi.com · kedglobal.com · terrapower.com · world-nuclear-news.org · koreajoongangdaily.joins.com · koreatimes.co.kr · reuters.com · reuters.com