Larsen & Toubro

1. Modèle économique

L&T est avant tout un intégrateur de projets : hydrocarbures onshore/offshore, réseaux, nucléaire, EnR, stockage, hydrogène, immobilier d’ingénierie. Sur l’exercice clos le 31 mars 2025, le groupe publie un chiffre d’affaires consolidé de ₹255 734 crore et une progression annuelle de +15,7 %, avec un carnet de commandes record à ₹5 79 137 crore au même horizon (synthèse financière 2024-25, rapport annuel 2024-25). Côté ressources humaines, le rapport intégré 2024-25 compte 58 556 collaborateurs (permanents, non permanents et ouvriers permanents). La géographie du risque suit l’argent : la part des revenus internationaux atteint 50 % du total en FY25, contre 43 % l’année précédente (synthèse financière 2024-25). Dans le « standalone », la direction met en avant un agrégat « Green Business » à 53 % du chiffre d’affaires, avec une cible portée à 55 % d’ici 2026 (rapport RSE / BRSR 2024-25).

2. Impact réel

Sur le papier, l’empreinte bas-carbone progresse : −20 % d’intensité d’émissions de GES en FY25 par rapport à FY24 (rapport RSE / BRSR 2024-25). Côté chantier, le groupe revendique 4,3 GWp de solaire mis en service sur l’exercice et environ 20 GWp de projets solaires et éoliens en cours, ainsi que 12,8 GWh de batteries (BESS) exécutés (rapport annuel 2024-25). L’immobilier durable est chiffré : 15,6 millions de sq.ft. certifiés « green building » livrés en un an (rapport annuel 2024-25). Pour le lecteur européen, la comparaison directe avec les objectifs français du PPE reste limitée : L&T n’est pas un « obligé » du système français, mais il incarne la partie « exécution industrielle » de la transition telle qu’elle se finance aujourd’hui hors d’Europe. Les flux futurs d’hydrogène et dérivés impliquent en revanche des arbitrages prix / carbone que des travaux comme ceux de l’ADEME sur l’import d’hydrogène éclairent pour situer le jeu mondial — sans lien spécifique à L&T, mais avec un cadre utile.

3. Innovations / partenariats

Le portefeuille « Energy » met en avant des modules « prêts à installer » pour la filière hydrogène à NEOM et un spectre allant du offshore pétrolier à l’éolien en mer, au CCUS et à l’hydrogène (revue annuelle énergie 2025). Côté contrats emblématiques, Saudi Aramco a attribué à L&T un EPC d’environ 1,5 Md$ pour la phase 1 d’un hub CCS à Jubail (Carbon Herald), tandis que l’EPC du gigantesque solaire Sudair (1,5 GW) illustre la montée en puissance photovoltaïque saoudienne (World Construction Network). En Inde, L&T Energy GreenTech annonce un partenariat avec ITOCHU pour un projet d’ammoniac vert (visée 300 KTPA) à Kandla (communiqué L&T), et la presse gouvernementale relate la mise en service d’une première unité 1 MW d’hydrogène vert pour l’autorité portuaire de Kandla (PIB Inde). Sur le nucléaire, un accord avec Holtec vise à densifier les compétences thermohydrauliques et la chaîne SMR (communiqué L&T), dans un contexte où Washington a autorisé un transfert technologique SMR vers des partenaires indiens (Nuclear Engineering International). Enfin, le lien France–Inde passe aussi par McPhy : licence de fabrication d’électrolyseurs annoncée en 2023 (communiqué L&T), évoquée côté français lors de l’inauguration de l’usine de Belfort (Connaissance des Énergies).

4. Greenwashing / zones grises

Le « Green Business » à plus de la moitié du standalone peut masquer une réalité plus entrelacée : la division hydrocarbures reste un moteur de commandes, et la direction évoque explicitement un contrat « ultra-mega » offshore pétrolier en 2025 (synthèse financière 2024-25) — autant dire que le CCS pour Aramco, s’il est climatique sur le papier, sert aussi à prolonger l’écosystème fossile du Golfe (Carbon Herald). La stratégie hydrogène/ammoniac repose sur des mécanismes d’incitation étatiques et des ancrages fonciers portuaires : la dépendance aux politiques industrielles indiennes n’est pas un détail (synthèse financière 2024-25). Enfin, l’exécution internationale comporte un risque réputationnel sérieux : une enquête d’octobre 2025 sur des travailleurs migrants sur des EnR saoudiennes (dont des périmètres où L&T est présent) documente des conditions qualifiées d’exploitantes (Climate Change News, rapport BHRRC (PDF)) — sujet sur lequel les grandes EPC ne peuvent se cacher derrière la sous-traitance. Les marges, elles, ont pâti de surcoûts d’exécution en infrastructure et énergie sur la même période (synthèse financière 2024-25).

5. Positionnement stratégique

L&T vise un équilibre financier où le catalogue bas-carbone croît plus vite que le legacy — objectif 55 % de CA « vert » en 2026 et trajectoire d’intensité carbone en baisse (rapport RSE / BRSR 2024-25). En même temps, le groupe consolide sa stature d’exécutant de premier plan pour les États du Golfe, à la fois sur photovoltaïque, réseaux et filières gaz/pétrole « prolongées » par le CCS. Pour un média comme le nôtre, la lecture est claire : L&T n’est ni une startup climat ni un pure player EnR ; c’est la main-d’œuvre industrielle d’une transition financée par des budgets souverains très hydrocarbures. La partie française de l’histoire — McPhy, puis les flux hydrogène mondiaux analysés par l’ADEME — montre que l’Europe reste un fournisseur de technologie autant qu’un marché régulé (Connaissance des Énergies).

Verdict WattsElse

L&T est le symbole d’une transition exécutée au marteau-pilon : chiffres verts en forte hausse, carnet record, mais toujours calé sur le rythme des budgets pétroliers du Golfe et sur une chaîne de valeur où le social reste le talon d’Achille. Même panneau « EnR », même monde du béton : à Mumbai, on ne se ment pas sur qui paie la musique.

Sources : fr.wikipedia.org · investors.larsentoubro.com · investors.larsentoubro.com · investors.larsentoubro.com · investors.larsentoubro.com · ecologie.gouv.fr · librairie.ademe.fr · annualreview.larsentoubro.com · carbonherald.com · worldconstructionnetwork.com · larsentoubro.com · pib.gov.in · larsentoubro.com · neimagazine.com · larsentoubro.com · connaissancedesenergies.org · climatechangenews.com · business-humanrights.org