Siemens Energy

1. Modèle économique

Le groupe vit principalement de ventes d’équipements et de services sur la chaîne électrique : turbines et services gaz (segment fortement cyclique mais rémunérateur à court terme), technologies de réseau et transformateurs portés par la demande d’électrification et de renforcement des interconnexions, éolien via Siemens Gamesa, puis une palette thermique/industrielle (vapeur, compression). Sur l’exercice fiscal 2025 (clos fin septembre selon le calendrier du groupe), Siemens Energy publie un chiffre d’affaires de 39,1 Md€ (+15,2 % comparable), des commandes à 58,9 Md€ et un carnet record à 138 Md€, un résultat net de 1,685 Md€ et environ 103 000 salariés dans plus de 90 pays. Le segment gaz a contribué fortement à la croissance des commandes (+42,9 % comparable, 194 turbines gaz livrées selon le même communiqué) ; les technologies de réseau ont dépassé 21 Md€ de commandes. La société est aussi sortie durablement d’un verrou de gouvernance financière : remplacement de la ligne de garantie fédérale allemande (facilité ramenée à 9 Md€ après 11 Md€), notation investment grade chez Moody’s et réintroduction d’un dividende proposé à 0,70 € par action (premier depuis quatre ans, décision liée à la politique de distribution décrite dans le communiqué cité).

2. Impact réel

L’empreinte « physique » du groupe est celle d’un équipementier dont les machines touchent une large fraction de la production mondiale d’électricité : Siemens Energy revendique qu’environ un sixième de l’électricité mondiale repose sur ses technologies, ce qui agrège gaz, renouvelables et réseaux — donc un bilan climatique ambigu, fonction du mix où ces équipements sont déployés. Sur le volet décarboné, la filiale éolienne et les projets hydrogène (Power-to-X, électrolyse PEM) tirent vers les EnR et les usages industriels ; en France, la présence est suivie dans les bases sectorielles : le répertoire Vig’Hy recense notamment une implantation à Courbevoie et rattache l’entreprise à des projets comme Normand’Hy (Air Liquide), où les chaînes d’approvisionnement PEM irriguent la livraison d’hydrogène bas-carbone — sans permettre d’isoler un bilan CO₂ consolidé du groupe au niveau France dans cette source. Pour le cadre politique français/européen sur l’hydrogène, les objectifs publics de filière restent balisés par les stratégies nationales et européennes dont les principes sont exposés côté conseils aux entreprises sur la page hydrogène de l’ADEME.

3. Innovations / partenariats

Les priorités d’investissement récentes matérialisent la tension « réseaux et fabrication » : jusqu’à 2 Md€ de décisions d’investissement industrial, dont 220 M€ pour l’usine de transformateurs de Nuremberg et des extensions aux États-Unis, en Inde, Croatie, Arabie saoudite, Brésil, etc. Sur le portefeuille, la cession de l’électronique de puissance à ABB (annoncée comme close sous conditions) et la vente majoritaire de l’éolien Inde/Sri Lanka à un groupe mené par TPG (clôture attendue au premier trimestre FY2026 selon le même texte) visent à simplifier le périmètre Gamesa. L’offre hydrogène repose sur chaînes PEM et architectures « clé en main » décrites dans les matériels corporate ; le groupe indique par ailleurs une montée en puissance de capacités d’électrolyse (dont le complexe berlinois annoncé dans ses communications entre 2023 et 2025), à croiser avec les annonces projets clients.

4. Greenwashing / zones grises

La contradiction centrale tient au couple « transition affichée » / « thermique encore massive » : en FY2025, la division gaz publie un record de profitabilité et écoule un volume élevé de turbines gaz — matériau de stratégie ouverte dans les résultats cités. Une coalition d’ONG (Beyond Fossil Fuels, février 2026) interpelle le groupe sur la poursuite de projet pipelines gaziers volumineux et relie la demande aux hyper-scale data centers ; le texte avance un ordre de grandeur de 83,6 GW de capacités gaz en développement ou sous commande — chiffre contestable politiquement mais précisément attribuable à cette mobilisation citoyenne. Côté éolien, la crise qualité sur les plates-formes onshore 4.X et 5.X n’est pas rhétorique : Siemens Energy avait quantifié des coûts exceptionnels de l’ordre de 2,2 Md€ pour réparer les défauts majeurs — les marchés ont longtemps lu cette ligne comme un test de crédibilité « green » de la division Gamesa. Enfin, le groupe lui-même souligne que les synergies opérationnelles entre segments éolien onshore et offshore sont plus étroites que l’imaginaire boursier ne le suggère, hypothèse désormais intégrée aux guides internes et relayée par la presse spécialisée dont Reuters pour les impacts tarifaires transatlantiques à horizon 2026.

5. Positionnement stratégique

Siemens Energy capitalise sur un marché de l’électricité mondial projeté en forte croissance (la direction cite une hausse de la demande mondiale d’environ 45 % d’ici 2035 dans son communiqué FY2025). Les objectifs groupe pour FY2028 fixent une fourchette de marge élevée (14–16 % avant éléments exceptionnels) et une croissance annuelle du chiffre d’affaires comparable dans les « low teens » en pourcentage. À court terme, FY2026 est présentée comme l’année où Siemens Gamesa doit viser le seuil de rentabilité — pivot décisif après années de provisions et de restructurations.

Verdict WattsElse

Siemens Energy est le géant qui rend possible une partie massive du système électrique mondial, mais dont les marges vertes se lisent autant sur les transformateurs que sur les turbines gaz ; tant que le carnet gaz reste aussi fourni que la critique climatique le mesure, la transition brandée par le groupe restera matière à débat — et l’éolien, épreuve industrielle non digérée.

Sources : siemens-energy.com · vighy.france-hydrogene.org · agirpourlatransition.ademe.fr · beyondfossilfuels.org · renewableenergyworld.com · reuters.com