STOA Infra & Energy

1. Modèle économique

STOA agit comme investisseur en capitaux propres (et instruments assimilés) sur des projets d’infrastructure durables en Afrique, Amérique latine et Asie, avec un levier important sur le reste du financement (communiqué AFD/CDC). Les apports initiaux institutionnels étaient de l’ordre de 600 M€, complétés par un relevé de capital de 300 M€ pour poursuivre les signatures aux côtés d’industriels et d’autres investisseurs, avec une ambition affichée de porter la part à au moins 75 % d’investissements à co-bénéfices climat et adaptation (65 % minimum). Le rapport d’impact 2025 indique plus de 633 M€ engagés sur 21 projets ; un communiqué lié à Candi Solar en juillet 2025 mentionne, dans le bloc de présentation de STOA, plus de 650 M€ et 22 participations, signe d’une base en mouvement. Chiffre d’affaires ou effectif consolidé de la structure n’apparaît pas comme indicateur comptable standard dans les documents grand public consultés : il s’agit avant tout d’une plateforme de gestion d’actifs dont la performance se lit au travers des engagements, du réseau de co-investisseurs et des sorties/valorisation — pas d’un bilan industriel publié au sens des grands donneurs de leçons du CAC.

2. Impact réel

Sur le volet climat, STOA met en avant plus de 66 % d’investissements dotés de co-bénéfices climat « inhérents » aujourd’hui (communiqué sur le rapport d’impact 2025). Côté gouvernance d’impact, la déclaration de divulgation 2025 rappelle que 100 % du portefeuille actif était aligné sur les principes OPIM au 31 décembre 2023 pour 450 M€ d’actifs sous gestion selon la vérification indépendante citée. L’AFD, dans le même communiqué de 2023, escomptait encore à l’horizon des projets en construction une capacité renouvelable de 1 772 MW fin 2024, 3,1 Mt de CO₂ évitées par an à la même échéance, et une montée en charge vers 4 000 MW, 6 Mt de CO₂/an et 50 millions de personnes touchées d’ici 2028, sous réserve de la bonne exécution du pipeline et du levier dette/capitaux externes. Ces ordres de grandeur ne se substituent pas à la PPE3 (périmètre France) ni à des fiches ADEME : ils traduisent la logique ODD + finance de développement, pas un bilan carbone hexagonal.

3. Innovations / partenariats

Le carnet d’adresses récent confirme l’éclatement sectoriel : télécoms avec 27 M$ injectés chez Atlas Tower Kenya (octobre 2025), solaire commercial et industriel avec Norfund et STOA sur un prêt convertible de 20 M$ dans la série Candi Solar (24 M$ au total), Asie du Sud-Est via GreenYellow, STOA et la DEG (clôture annoncée en avril 2025). Côté grands travaux, le dossier métro ligne 6 de São Paulo reste l’exemple d’entrée au capital d’une concession longue durée (12,3 %, 317 M R$ d’engagement en fonds propres selon *Railway Gazette*, janvier 2021). En 2025, la BEI décrit STOA Infrastructure & Energy Fund II comme un véhicule regional (jusqu’à environ 561 M€ de coût total envisagé, environ 75 M€ de participation BEI en équivalent), avec accent transition, résilience et Global Gateway — le tout sous contrôle AMF pour commercialisation et structuration.

4. Greenwashing / zones grises

Le principal risque réputationnel n’est pas un slogan ESG mal choisi : c’est le décrochage entre actif « propre » et système électrique dégradé. Dans le barrage Nachtigal (420 MW, mise en service intégrale le 18 mars 2025), le contrat take-or-pay impose à Éneo de verser 10 milliards de FCFA par mois à NHPC, consommateurs ou pas — mécanisme détaillé dans une enquête de *News du Camer* publiée le 8 novembre 2025, qui cite aussi l’alerte du FMI en juin 2025 sur la pression budgétaire. Autre tension documentée : alors que le réseau souffre de pertes et de délestages, une partie de la production est orientée vers l’export (l’article « paradoxe de Nachtigal » chez Engo News, 11 janvier 2026, évoque 100 MW vers le Tchad alors que l’industrie locale compense par du thermique). Pour STOA, investisseur dans la chaîne NHPC (page dédiée dans le rapport 2025), l’« impact » climat du projet ne neutralise pas ces externalités politiques et sociales. Par ailleurs, transports lourds, logistique céréalière ou télécoms conservent une empreinte opérationnelle fossile ou structurelle : le badge « climat » du portefeuille à deux tiers ne supprime pas la question du lock-in infrastructurel.

5. Positionnement stratégique

Institutionnellement, STOA reste le bras équity de la stratégie franco-européenne de bridges entre banques de développement, industriels et fonds privés, désormais prolongée par la mutation GP/LP évoquée dans le communiqué Candi Solar et par les nouveaux véhicules climat annoncés sur le site corporate. La montée en gamme se lit aussi dans le deuxième fonds supervisé côté BEI et dans des tickets plus sectoriels (digital, C&I solaire). À Paris, l’enjeu n’est plus seulement de « faire du vert » : c’est de maintenir la crédibilité due diligence quand les États hôtes assument des obligations de paiement qui explosent — le cas camerounais l’illustre au factuel et au chiffré.

Verdict WattsElse

STOA incarne la finance d’impact telle que l’État français sait la vendre : des prototypes techniques, des multiples levier, une rhétorique climat irreprochable sur le papier — mais un bilan politique qui se joue encore sur des lignes haute tension rouillées et des trésoreries souveraines à bout de souffle. Autrement dit : *le bon projet n’efface pas la mauvaise grille.*

Sources : stoainfraenergy.com · afd.fr · stoainfraenergy.com · stoainfraenergy.com · stoainfraenergy.com · stoainfraenergy.com · stoainfraenergy.com · railwaygazette.com · eib.org · newsducamer.com · engo-news.com