TERNA

1. Modèle économique

Terna vit surtout de l’activité régulée de transport d’électricité : investissements rémunérés via la base d’actifs régulés et la tarification approuvée par l’autorité, complétés par des services techniques et une branche non régulée (câbles et activités industrielles associées). Sur l’exercice 2025, le groupe annonce un chiffre d’affaires de 4 033,0 M€ (+9,6 %), un EBITDA de 2 750,8 M€ (+7,2 %), un résultat net de 1 111,5 M€ (+4,7 %) et des investissements à 3 514,9 M€ (+30,6 %) ; la dette nette ressort à 13 000,2 M€, contre 11 160,4 M€ un an plus tôt (résultats au 31 décembre 2025, Synthèse Ansa mars 2026). En parallèle, 750 M€ de revenus proviennent d’« activités non régulées », rappelle le même communiqué. Dividende proposé : 39,62 centimes d’euro par action pour l’année financière 2025 (même communiqué). Le rapport annuel consolidé précise encore que l’effectif du groupe totalisait 7 117 collaborateurs à fin 2025 (rapport annuel Terna 2025).

2. Impact réel

Impact climat indirect mais massif : Terna agit comme colonne vertébrale d’accueil et d’écoulement des énergies renouvelables, via renforcement des lignes sous-marines, HVDC et interconnexions. Dans le cadre communiqué de son développement 2025-2034 pour le réseau national, le groupe vise parmi autres paramètres l’entrée progressive d’« environ 65 GW » de nouveau solaire et éolien d’ici 2030 dans le jeu italien, pour un enveloppe d’investissements supérieure à 23 Mds € sur dix ans (présentation du plan 2025-2034, version « digital report »). Côté visibilité sectorielle en France, la branche Tyrrhenian Link a été suivie par Connaissance des Énergies lors de l’achèvement d’une pose de câble haute tension entre Sicile et Sardaigne (janvier 2026), et un autre volet record de profondeur du même écosystème de projets Terna avait été détaillé en septembre 2025. Le rapprochement avec la logique d’intégration européenne des marchés et de décarbonation reste donc infrastructurel : ce n’est pas une entreprise productrice d’EnR, mais sa trajectoire d’investissement conditionne la réalité du plafond qu’elles pourront atteindre sur la péninsule et les îles.

3. Innovations / partenariats

Le programme Elmed / TUNITA, interconnexion Italie–Tunisie d’intérêt européen porté avec la STEG tunisienne, illustre la stratégie « pont » sur la Méditerranée ; la fiche projet est tenue à jour sur le site corporate (fiche interconnexion Italie–Tunisie). En septembre 2025, Prysmian annonce l’attribution d’un contrat sur ce projet, évalué à environ 460 M€ une fois conditions suspensives levées (communiqué Prysmian). Sur le plan de gouvernance du réseau, la mise à jour du plan industriel 2024-2028 porte l’enveloppe à 17,7 Mds € et vise une RAB d’environ 32 Mds € en 2028 ; le document insiste aussi sur le volet durabilité et la préparation au reporting CSRD/ESRS (mise à jour du plan industriel, rapport interactif dédié).

4. Greenwashing / zones grises

Premier front : légitimité locale. Le projet Tyrrhenian Link (ordre de grandeur ~3,7 Mds € selon les chiffres de marché rapportés lors du feu juridique) a obtenu en août 2025 un rejet définitif de recours par le Conseil d’État italien dans la procédure suivie à Selargius (libération judiciaire relatée à Cagliari) ; en parallèle, la contestation associative dénonce des expropriations agricoles d’« une quinzaine d’hectares » et conteste jusqu’aux modalités d’information publique avec des audiences minimales invoquées sur certains périmètres urbains (relève TPI, août 2025). En mai 2026, huit militants du collectif « No Tyrrhenian Link » sont renvoyés en justice après les blocages de chantier de 2024 (dépêche L’Unione Sarda). Deuxième front : la cohérence systémique. L’endettement net bondit de +1,84 Md € en un an pour financer un mur de capex : la solidité du modèle repose sur la capacité à absorber ce levier dans un cadre autorégulé (résultats 2025). Troisième tension : le mix national. Alors que Terna met en avant l’intégration massive d’EnR, le Parlement italien a voté en mars 2025 un report de la sortie du charbon à 2038, ce qui recadre le débat sur la « transition rapide » annoncée au niveau politique (dépêche AFP via Connaissance des Énergies). Enfin, Terna affiche un alignement taxonomie UE « largement supérieur à 99 % » du capex sur le plan industriel : un indicateur utile en finance durable, mais distinct de l’acceptabilité sociale et des externalités paysagères — le cadre méthodologique reste celui fixé par Bruxelles (communiqué sur le plan industriel, page Commission sur la taxonomie).

5. Positionnement stratégique

Terna capte l’ambition italienne de faire du réseau un accélérateur continental : Elmed, Tyrrhenian Link, liaisons profondes sous la mer et objectifs chiffrés d’EnR supplémentaires dessinent un pari industriel aligné sur les logiques d’interconnexion européennes. Pour 2026, le groupe table sur des objectifs publics de 4,41 Md € de chiffre d’affaires, 2,93 Md € d’EBITDA et 4,2 Md € de capex, annoncés avec la clôture des comptes 2025 (résultats au 31 décembre 2025). La matérialité de la stratégie se lit aussi dans la presse spécialisée sur les fournisseurs de câbles : Connaissance des Énergies confirme l’avancement physique d’un maillon du Tyrrhenian Link début 2026, signe que le chantier avance malgré la fronde locale.

Verdict WattsElse

Terna est devenu le banquier technique de l’électrification italienne : il transforme la promesse des EnR en gigowatts câblés, mais paie en dette et en conflits fonciers le train de cette transition. La transition n’est « verte » que si la société accepte aussi la trace qu’elle laisse sur le territoire — et ce procès en Sardaigne ne dit pas le contraire.

Sources : terna.it · ansa.it · download.terna.it · terna.it · terna-reports.it · connaissancedesenergies.org · connaissancedesenergies.org · terna.it · prysmian.com · terna.it · terna-reports.it · cagliaritoday.it · tpi.it · unionesarda.it · connaissancedesenergies.org · finance.ec.europa.eu