Vietnam Electricity (EVN)

1. Modèle économique

EVN est le bras opérationnel majeur d’une économie électrique fortement intégrée verticalement : achat de combustibles (charbon, gaz, pétrole pour le pic), exploitation d’actifs hydro et thermiques, développement du réseau, missions de service public (électrification). Sa consolidation reflète la taille du pays en croissance : selon des comptes relayés par la presse et les portails officiels, le chiffre d’affaires consolidé 2025 atteint 645 195 milliards de VND (+10,3 % sur un an), avec un disbursement d’investissement record à 125 778 milliards de VND (+14,7 %), tandis que la capacité installée est portée à environ 87,6 GW hors importations (rapport annuel et communiqués EVN, évaluation 2025, VietnamNews). La rentabilité 2025 a amélioré les fonds propres et réduit partiellement le poids des pertes accumulées après 2022-2023, mais la discussion tarifaire continue : EVN plaide pour intégrer davantage de coûts (y compris O&M) dans la formation des prix (Vietnam.vn, VietnamNet). Les bases françaises type PPE3 ou fiches ADEME / Connaissance des Énergies ne ciblent pas opérateurs vietnamiens ; la lecture comparative utile reste celle des JETP et trajectoires nationales (IDDRI).

2. Impact réel

L’impact climatique d’EVN se lit moins dans une promesse marketing que dans le mix effectivement piloté et les plafonds fixés par l’État. Le Vietnam a durci sa traduction politique du JETP : plafond de charbon de 30,2 à 31,05 GW à l’horizon 2030, fermeture de centrales de plus de 40 ans si pas de conversion « propre », et ~47 % de capacité en énergies renouvelables d’ici 2030 selon le plan actualisé (MAE Vietnam, Vietnam Law Magazine). Opérationnellement, EVN met en avant une production commerciale 2025 d’environ 287,9 milliards de kWh et une accélération réseau (postes et lignes 110–500 kV) (bilan 2025). Ces ordres de grandeur situent le groupe au cœur des émissions du secteur électrique vietnamien — là où se joue une part décisive de la transition juste promise au plan international, mais encore coincée côté trésorerie (voir section 4).

3. Innovations / partenariats

Le « nouveau » EVN se manifeste surtout par le carnet d’investissements : mise en avant d’extensions hydro (ex. Tri An) et de pompage-turbinage (Bac Ai) dans les communications 2025 (communiqué EVN). Sur la scène industrielle, les annonces d’équipementiers et de projets nationaux (y compris le volet grand nucléaire civil où EVN apparaît comme acteur d’investissement public) précisent que le pays construit une filière lourde, pas seulement des ambitions EnR (Electricity of Vietnam portal). Pour 2026, les objectifs de ventes tournent autour de 309 milliards de kWh et un pivot d’investissement massif maintenu (Vietnam.vn).

4. Greenwashing / zones grises

La principale zone grise n’est pas un slogan RSE : c’est la structure de prix. Fin 2024, EVN affichait des pertes cumulées de l’ordre de 44 800 milliards de VND (≈ 1,75–1,83 Md USD selon les parités retenues), avec un débat ministériel sur la rétrocession de ces trous dans les tarifs — au risque de faire payer aux usagers d’aujourd’hui des déséquilibres passés (combustibles, change) (VietnamNet – équité tarifaire, options de rétrofacturation). Parallèlement, le volet finance verte reste poreux : la Banque d’État pointe des encours élevés de crédits verts tout en alertant sur l’absence de standards contraignants — 780 000 milliards de VND d’exposition en 2025 citée dans le même écosystème de communication gouvernemental que le plan JETP actualisé (MAE Vietnam). Enfin, le JETP peine sur la partie argent réel : un suivi d’ONG signale qu’en mai 2024 les 15,5 Md USD annoncés n’avaient pas encore été décaissés, amplifiant le risque que charbon et importations continuent de faire office de Plan B sécurité énergétique (Project 88).

5. Positionnement stratégique

EVN incarne la contradiction classique du service public électrique en pays émergent très exportateur : accélérer EnR + réseau pour tenir la décision-cadre 458 et les engagements JETP, tout en conservant des thermiques et des chaînes d’import fossiles tant que la flexibilité du système et la finance internationale ne sont pas verrouillées (plan JETP actualisé). Le signal 2025–2026 est double : marges qui se redressent et capex historique, mais chantier tarifaire ouvert et transition juste exposée à la répression de la société civile documentée par des ONG établies, ce qui mine la gouvernance participative promise par les partenariats climatiques (Project 88).

Verdict WattsElse

EVN n’est pas une « boîte pétrolière » au sens des majors : c’est l’entreprise-système qui fait tenir la prise vietnamienne sur le charbon, le gaz et les importations, tout en finançant la sortie annoncée. Tant que les milliards verts restent plus faciles à étiqueter qu’à décaisser, le kilowattheure vietnamien restera la géométrie variable des compromis nationaux — et la facture, celle des usagers pris entre prix administrés et transitions impatiemment financées.

Sources : en.evn.com.vn · en.evn.com.vn · vietnamnews.vn · vietnam.vn · vietnamnet.vn · iddri.org · en.mae.gov.vn · vietnamlawmagazine.vn · eav.gov.vn · vietnam.vn · vietnamnet.vn · vietnamnet.vn · the88project.org