BorusanEnBW

1. Modèle économique

Le cœur du métier est celui d’un producteur indépendant : capital immobilisé dans des parcs éoliens, solaires et hydroélectriques, revenus tirés de la vente d’électricité dans le cadre tarifaire et réglementaire turc (dont les séquences du dispositif YEKDEM, pierre angulaire des producteurs EnR sur ce marché, tel que le lisent habituellement les analystes du pays dans la continuité décrite par Connaissance des Énergies sur le bouquet électrique turc). Les comptes consolidés spécifiques de la JV ne sont pas, selon les éléments disponibles en open data, dissociés du bruit du groupe mère : Borusan annonce pour 2024 un chiffre d’affaires consolidé de 257 milliards de livres turques (+39 % en glissement annuel) et, dans le périmètre énergie, une capacité installée portée à 855 MW avec une intensité énergétique en baisse de 27 % par rapport à 2023 (rapport intégré 2024). Côté financement du capex, la stratégie repose très visiblement sur des banques de développement : en septembre 2024, la BERD accorde 60 millions de dollars (55 M€) pour 116 MW supplémentaires ; en 2022, BERD et FMO avaient structuré un lot de 80 millions de dollars pour renforcer le bilan en vue de l’extension du portefeuille.

2. Impact réel

Le déploiement est massivement éolien : la société publie dix parcs pour 781 MW, deux solaires pour 8,8 MW et deux hydro pour 50,3 MW (inventaire des centrales), soit un mix renouvelable intégral dans une Turquie où l’éolien pousse vite dans le paysage (contexte synthétisé par Connaissance des Énergies). Pour le tranchement financé en 2024, la BERD chiffre 382 GWh/an de production additionnelle et 243 000 tonnes de CO₂ évitées par an sur ce périmètre (communiqué du 10 septembre 2024). À l’échelle du portefeuille annoncé par le prêteur en 2022, l’entreprise expliquait 720 MW exploités et le plus grand portefeuille éolien turc à ce stade (article BERD 2022) ; l’écart avec les 855 MW du rapport Borusan 2024 traduit l’accélération récente plutôt qu’un doute d’identité sur l’entité traitée ici. La PPE3 française ne structure évidemment pas ce producteur captif du réseau turc, mais l’entrée au capital d’EnBW rapproche la gouvernance climatique des standards des investisseurs européens qui conditionnent le refinancement.

3. Innovations / partenariats

Côté industrie, la Nordex Group annonce en avril 2024 une commande de 80 MW de turbines, commande de suivi après 36 MW livrés en décembre 2023, avec une montée en puissance attendue au troisième trimestre 2025 pour ce lot — le chaînage technique typique d’un portefeuille qui sécurise fournisseur, anti-givrage et calendrier d’installation. Sur le plan commercial adjacent, la communication groupe évoque aussi une diversification vers la recharge rapide pour véhicules électriques en Turquie (page groupe Borusan EnBW Enerji), ce qui prolonge la marque au-delà de la simple production. En 2023, la BERD avait déjà présenté un financement de 200 millions de dollars pour soutenir le raffiermissement du bilan de ce « acteur clé » des EnR turques.

4. Greenwashing / zones grises

Il ne s’agit pas d’incohérence « verte » comptable au sens strict — le parc est assumé 100 % EnR — mais d’une structure de risque : la Turquie affiche encore une inflation moyenne de 61,8 % sur les dix premiers mois de 2024 et reste classée comme économie sous tension inflationniste par la vision opérationnelle BERD 2024, ce qui alourdit mécaniquement le coût en livres des turbines importées et le service d’une dette libellée en devises telle que celle documentée par Washington à 60 M$ au même moment (communiqué BERD septembre 2024). Par ailleulers, les projets Balabanlı et Pelit (échelonnés entre Sivas et Tekirdağ selon la BERD) s’inscrivent dans une logique où les prêteurs imposent gouvernance climat et exigences environnementales : la société décrit un plan de gestion de la biodiversité explicitement encadré par BERD/FMO — signal que l’acceptabilité des parcs repose sur des engagements vérifiables, pas sur un simple discours marketing.

5. Positionnement stratégique

La trajectoire affichée est celle d’un passage franc au voisinage du gigawatt : la BERD quantifiait 730 MW « renouvelables installés » en septembre 2024 et 935 MW après achèvement des extensions en cours (même communiqué), tandis que Borusan esquisse, côté holding, un pipe-line élargi évoquant environ 1 352 MW lorsque l’on inclut hybrides et stockage (profil groupe). Dans une Turquie dont la stratégie BERD 2024-2029 fait l’intensification de la transition bas-carbone l’une des quatre priorités, le couple Istanbul–Karlsruhe positionne BorusanEnBW comme intermédiaire entre ressource éolienne domestique et normes financières européennes.

Verdict WattsElse

BorusanEnBW incarne le pari industriel turc sur l’éolien à volume, mais avec une caractéristique rare : la dépendance assumée aux prêteurs multilatéraux et à EnBW pour financer et légitimer chaque tranche de MW quand la lire et l’inflation rappellent que la rentabilité locale ne se mesure pas en slogan climatique.

Sources : borusan.com · enbw.com · 2024.tr-ebrd.com · connaissancedesenergies.org · borusan.com · ebrd.com · ebrd.com · borusanenbw.com.tr · nordex-online.com · ebrd.com · borusanenbw.com.tr · ebrd.com