Castrol

1. Modèle économique

Castrol vend surtout des formulations de lubrification (automobile, industrie, transport), historicité de marque, réseaux de distribution et services associés ; le groupe est structuré comme une activité rentable de BP avant de devenir une coentreprise contrôlée par un fonds d’infrastructures. Le 24 décembre 2025, BP annonce la cession de 65 % de Castrol à Stonepeak pour une valorisation d’entreprise d’environ 10,1 milliards de dollars, soit un multiple d’environ 8,6 fois l’EBITDA sur douze mois glissants, et des produits nets pour BP d’environ 6 milliards de dollars destinés à réduire la dette (l’endettement net du groupe était de l’ordre de 26,1 milliards de dollars fin 3T 2025). BP conserve 35 %, avec possibilité de céder cette part après une période de deux ans ; la clôture est visée pour fin 2026. CPP Investments apporte jusqu’à 1,05 milliard de dollars pour une prise indirecte. Côté opérationnel « visible », la filiale cotée Castrol India annonce un chiffre d’affaires record de 5 722 crores de roupies pour l’exercice 2025 — indicateur utile, mais propre à cette entité et non au périmètre mondial.

2. Impact réel

Sur son périmètre Scope 1 et 2 (sites et énergie achetée), Castrol revendique une baisse de 42 % des émissions en 2024 par rapport à 2019, avec 16 usines de mélange sur 21 alimentées en électricité « renouvelable » via contrats et certificats (REC) à fin 2024. La stratégie vise aussi à réduire l’intensité carbone « nette » par litre et l’empreinte plastique des emballages. En Europe, la donne réglementaire sur le cycle de vie des huiles pousse à la collecte et à la régénération : la filière REP « huiles lubrifiantes ou industrielles » pilotée par l’ADEME fixe des objectifs de performance collecte/régénération ; ce cadre structure le marché dans lequel opèrent les grands formulators, même si les obligations portent sur les filières et éco-organismes, pas sur une entreprise nommément.

3. Innovations / partenariats

Castrol étend son discours vers les dissipateurs thermiques pour batteries et data centers, et BP a mis en avant un investissement de l’ordre de 60 millions de dollars dans un centre de tests batteries au Royaume-Uni dans le sillage du 125e anniversaire de la marque. Sur la circularité, l’offre MoreCircular aux États-Unis relie produits dérivés d’huiles reconditionnées et collecte pour raffinage ; des pilotes de collecte d’huiles usagées sont mentionnés au Royaume-Uni et en Allemagne. Avec SKF, le duo commercialise depuis 2022 une logique d’« Oil as a Service » mêlant fluides de travail des métaux et régénération (technologie RecondOil).

4. Greenwashing / zones grises

La communication « carbone neutre » repose explicitement sur la norme PAS 2060 et sur l’achat de crédits compensatoires pour le résiduel, mécanisme désormais très scruté par les ONG et les investisseurs lorsqu’il court-circuite la réduction physique des émissions amont. Dans le même temps, seuls 23 % du volume vendu global 2024 entrent dans la famille produits « PATH360 » selon les critères internes de la marque : la majorité des litres écoulés reste en dehors de ce socle « labellisé » durable, ce qui fragilise toute lecture exclusivement verte du mix. Le deal Stonepeak peut, en outre, intensifier la pression rendements/cash : Reuters relaie l’analyse de marché voyant dans cette vente un moyen pour BP d’alléger le bilan tout en conservant un ticket minoritaire — signal utile pour anticiper des arbitrages d’investissement en R&D « transition ».

5. Positionnement stratégique

Castrol surf sur des produits critiques à très forte pénétration mondiale, tout en redirigeant le narratif vers le froid batterie et l’industrie 4.0 ; la gouvernance bascule vers un propriétaire d’actifs « infra », avec BP en minorité et option de sortie. C’est cohérent avec la consolidation financière du vendeur et avec l’appétit des fonds pour des cash-flows défensifs — mais cela accouple aussi la marque à une logique de levier et de distributions, parfois moins patiente que la longue durée des transitions matières. Dans l’Union européenne, la trajectoire « bas carbone » se joue aussi dans la conformité aux filières déchets/huiles et, à terme, dans l’alignement CSRD des maillons listés du groupe.

Verdict WattsElse

Castrol achète du temps avec un billet de dix milliards : assez pour financer le pivot thermique, pas assez pour effacer la dépendance structurelle aux bases pétrolières et aux compensations.

Sources : bp.com · cppinvestments.com · castrol.com · castrol.com · filieres-rep.ademe.fr · bp.com · castrol.com · reuters.com