CNA/CFE

1. Modèle économique

Sur sa verticale intégrée, CFE capte encore un très large volume des flux clientèles domestiques : la présentation investisseurs 4T 2024 indiquait alors que CFE générait 72 % de l’électricité consommée au Mexique en 2024, avec un chiffre d’affaires consolidé d’environ 662,4 milliards de pesos et des ventes d’énergie autour de 510,3 milliards de pesos sur l’exercice. Le modèle repose sur la vente reglementée à des millions d’abonnés, des achats de combustibles (gaz en tête) et des placements d’investissement massifs dans la résilience du réseau. Le Plan de fortalecimiento y expansión 2025‑2030 budgétise l’ordre de 22,4 milliards de dollars d’investissements sur l’ensemble production‑transport‑distribution, ce qui conditionne la place des EnR dans un portefeuille encore dominé par le thermique. Côté eau, Conagua arbitre concessions, grands ouvrages et sécurité hydrique qui cadrent le rythme des aménagements hydroélectriques dont CFE est l’opérateur‑producteur.

2. Impact réel

La transition affichée se lit à la fois en part de « énergie propre » et en gigawattheures annoncés : un bulletin opérationnel CFE de fin 2025 faisait état d’environ 27,31 % de « production d’origine énergétique propre » agrégée sur la filiale CFE jusqu’à fin octobre 2025 et signalait aussi ≈ 36 016 GWh d’énergie propre livrée sur janvier‑octobre 2025, sur la base officielle métier ; ces pourcentages ne sont pas automatiquement comparables, sans calcul sur la même assiette, au ratio « clean » capacité / production rapporté séparément par la présentation investisseurs (qui mentionnait par exemple environ 19,7 % pour 2024 sur une définition différente). Sur l’hydro, la même ligne de communication financière rapportait encore ≈ 12 143 MW installés et 60 centrales à fin 2024, chiffre structurant pour l’empreinte eau‑énergie pilotée avec Conagua. À l’échelle nationale, le Plan de fortalecimiento vise au moins 38 % d’énergie propre en 2030, selon la fiche de synthèse gouvernementale ; les objectifs de la PPE3 française ou les fiches ADEME ne s’appliquent pas directement ici, mais l’ordre de grandeur affiché place le Mexique dans la fourchette des grands pays qui pactent désormais EnR de masse et thermique de pointe pour la firm power.

3. Innovations / partenariats

Au parc renouvelable, les annonces mexicaines combinent capex public et ouvertures au privé : BNamericas a relayé au début 2026 un mécanisme d’enchères visant jusqu’à ≈ 7,57 GW de projets solaire et éolien où CFE conserverait 54 % des parts contre 46 % pour des partenaires, architecture encore rare en Europe continentale mais familière des réformes méso‑libérales latinos. Sur le segment hydro‑bitume électrique, BNAmericas rapportait début 2026 une modernisation majeure à La Angostura (Chiapas) avec environ 230 millions $ engagés et ≈ +100 MW de puissance retrouvée. Dans le domaine stockage distribué, un accord PPA signé avec CIP Capital mi‑parcours 2026 décrit jusqu’à ≈ 900 MW PV assortis d’≈ 450 MW de batteries, boucle industrielle où photovoltaïque et batterie jouent ensemble le rôle d’alternative au méragaz péniinsulaire du Sud‑Est**.

4. Greenwashing / zones grises

Le risque n’est pas le sloganeering marketing : il est dual, fossile‑réguler : Ember documente que les imports de gaz US et la valorisation gaz pour l’électricité ont fortement monté pendant deux décennies, avec par exemple environ ≈ 5 387 MMcfd destinés au secteur électrique mexicain en 2024 — véritable verrou géopolitique parallèle au discours « transition propre ». Dans le même tempo institutionnel, la roadmap nationale inclus dans le Plan officiel téléchargeable Proyectos México énumère encore pour CFE jusqu’à 5 centrales à cycle combiné totalisant 3 425 MW en plus de grandes zones photovoltaïques et batteries jusqu’à 2 216 MW : sans « mensonge vert » évident, la fonction électrique reste ainsi anciennée au gaz alors que Conagua doit prioriser résilience climatique des réseaux d’eau face aux séchereses : tensions d’allocation potentielles entre priorité énergétique et sécheresse fluviale sans condamner de procès précis.

5. Positionnement stratégique

Le pari geopolitico‑industriel est lisible : ramener sous capot d’État une fraction significative des nouvelles ENR, tout en pérennisant une firm power thermique et sécuriser un maillage HV co‑financé par l’ensemble du plan présidentiel détaillé. À méso‑terminaison, CFE se présente ainsi comme faiseur‑acheteur‑société où capital mixte, hydro‑réhabilitation, méga‑PV désertiques (Puerto Peñasco poursuivra selon lignes officielles des jalons multi‑phasés jusqu’≈ 1 GW) et PPA industriels comme avec CIP cohabitent sous surveillance SENER et finance publique mexicaines.

Verdict WattsElse

Mexico trace un « parcours médian » : Conagua‑CFE hydro‑solaires versus gaz américain encore massif au four électrique et combine‑cycles encore priorisés dans le plan noir sur blanc : grandeur publique‑EnR : oui, souveraineté climat : encore partielle.

Sources : gob.mx · cfe.mx · concordeshare.com.hk · cfe.gob.mx · gob.mx · app.cfe.mx · proyectosmexico.gob.mx · bnamericas.com · bnamericas.com · reglobal.org · ember-energy.org · proyectosmexico.gob.mx · gob.mx