Công ty CP nhiệt điện Thăng Long

1. Modèle économique

Le modèle est linéaire : production d’électricité à partir du charbon, vente à la collecte pour le réseau national, dans une enveloppe de 600 MW (deux tranches de 300 MW) mise en service commerciale à partir de 2018, selon les synthèses sectorielles et la communication du groupe mère sur un investissement global de l’ordre de 900 millions USD. Les comptes consolidés détaillés (chiffre d’affaires, marges) sont consultables sur les portails financiers vietnamiens ; au premier semestre 2024, la société affichait ainsi une perte nette d’environ 457,9 milliards de VND pour un passif total voisin de 10 000 milliards de VND. Au 30 juin 2025, la presse spécialisée rapporte une perte semestrielle ramenée à plus de 88 milliards de VND (contre environ 458 milliards un an plus tôt), une perte cumulative dépassant 622 milliards de VND, un ratio dettes sur capitaux propres de 2,88 et quelque 9 179 milliards de VND de dettes à payer. Le refinancement passe massivement par les obligations — avec des taux fixes autour de 10 % évoqués dans la presse — dont l’encours bondit à 2 133 milliards de VND en juin 2025. Sur le plan capitalistique, la société apparaît comme filiale du conglomérat Geleximco avec un capital social publié à 3 800 milliards de VND selon les agrégateurs professionnels.

2. Impact réel

Il s’agit d’une thermique au charbon en lit fluidisé circulant (CFB) ; les descriptions projets évoquent une production annuelle de l’ordre de 3,5 à 3,8 milliards de kWh injectés dans le réseau national — un volume significatif pour l’approvisionnement du Nord. L’impact climatique direct est donc dominé par les émissions de CO₂ liées à la combustion ; WattsElse n’a pas identifié, pour cette entité précise, de bilan gaz à effet de serre vérifié ou audit CSRD publié en libre accès. Pour le lecteur français, il n’existe pas à ce jour de fiche opérateur TLPC dans les bases type ADEME ou une synthèse dédiée « entreprise » dans les médias francophones de référence énergie-climat ; l’ancrage utile est macrosectoriel : le PDP8 et les synthèses internationales sur la décarbonation du secteur électricité vietnamien dressent le décor — contraction programmée du charbon, montée des renouvelables — contre lequel une centrale à fi xe fossile se mesure.

3. Innovations / partenariats

Le projet a été mis en avant comme première grande thermique privée du pays et comme chantier d’infrastructure majeur pour EVN et la ligne 500 kV. Sur le plan technologique, les communiqués historiques insistent sur du CFB et une valorisations « bas carbone » relatives (combustion, rendement) — argument classique des promoteurs — sans bouleversement de mix : la valeur ajoutée industrielle reste l’exploitation au charbon. WattsElse n’a pas relevé, pour TLPC isolément, de contrat EnR matériel ou de levée de fonds « climat » publique récente distincte du refinancement obligataire cité plus haut.

4. Greenwashing / zones grises

La première zone grise est financière et documentée : au 30 juin 2025, les médias financiers vietnamiens font état d’un encours obligataire à 2 133 milliards de VND et de ~109 milliards de VND de coupon payés sur six mois — une charge qui structure la « survie » du cash-flow bien davantage qu’un narratif de transition. La seconde est comptable : la société a dû corriger son bilan 2023 après confusion sur une colonne de données — signal sensible pour la lisibilité des indicateurs ESG « socle ». La troisième est locale et conflictuelle : la presse environnementale rapporte des plaintes des habitants pour poussières et fumées affectant les cultures aux abords de Hoành Bồ — là encore avec citation vérifiable, sans extrapolation juridique. Quant au risque d’actifs piégés par la cadence PDP8 et les lectures françaises du virage électrique vietnamien, il pèse sur toute capacité charbon récente non assortie d’un plan crédible de conversion ou de fermeture anticipée.

5. Positionnement stratégique

Pour Hanoi, Thăng Long demeure un socle de disponibilité nordiste ; la communication officielle met en avant la contribution à la sécurité d’approvisionnement. Mais la stratégie « long terme » du titre TLPC est tenante du prix du charbon, des taux et du PDP8 : les états financiers Vietstock servent de baromètre public pour suivre la suite. Sur le terrain, plus de 360 personnes travailleraient en équipes tournantes à l’usine selon la presse provinciale — ordre de grandeur utile sur l’empreinte locale de l’outil industriel.

Verdict WattsElse

Thăng Long incarne le paradoxe vietnamien du milieu des années 2020 : une fiabilité réseau encore appréciée, mais un coût du fossile qui se lit désormais autant dans les bilans que dans les urnes climatiques. Au fond : électricité stable, bilan instable.

Sources : geleximco.vn · dff.vn · nhipsongkinhdoanh.vn · news.laodong.vn · emis.com · congthuong.vn · vntpa.org · iea.org · en.evn.com.vn · vneconomy.vn · moitruong.net.vn · lecourrier.vn · finance.vietstock.vn · baoquangninh.vn