First Solar

1. Modèle économique

Le modèle repose sur la vente de modules photovoltaïques en couches minces (tellurure de cadmium, CdTe), complétée par des services autour des centrales et du recyclage. Les revenus sont corrélés aux cycles de commande des développeurs, aux politiques commerciales américaines et, de façon déterminante depuis 2022, à la monétisation des crédits fédéraux de production (section 45X de l’IRA). Selon les données consolidées dans son rapport annuel 2024, l’entreprise a produit environ 15,5 GW de modules en 2024 (+28 % sur un an) et visait une capacité nominale proche de 21 GW fin 2024, avec objectif de franchir 25 GW d’ici 2026. Pour l’exercice suivant, une synthèse d’analystes évoque un chiffre d’affaires d’environ 5,2 Md$ et une marge brute record (note Wedbush). Côté emploi, le rapport RSE 2025 indique 8 105 salariés au 31 décembre 2024. Les investissements en capacité suivent un rythme industriel agressif : outre les extensions historiques en Ohio, l’entreprise a mis en service des usines milliardaires en Alabama et en Louisiane, cette dernière inaugurée fin 2025 selon les autorités économiques de l’État (Louisiana Economic Development).

2. Impact réel

Sur le plan climat, l’argument massif est la substitution d’électricité fossile par du PV déployé à grande échelle : l’entreprise met en avant une empreinte cycle de vie de ses modules Series 7 nettement inférieure à des références chinoises en silicium, dans son rapport annuel 2024. La fin de vie est intégrée au discours : les centres de recyclage revendiquent un taux moyen de récupération des matériaux de 95 % en 2024 (rapport RSE 2025). L’intensité énergétique de fabrication aurait été réduite d’environ 60 % depuis 2009, même document. En Europe, la présence commerciale inclut la France : la page dédiée revendique plus de 400 projets et 1,5 GW cumulés de modules installés sur le territoire (First Solar pour la France) — utile pour situer l’entreprise dans la vague de déploiement PV que le cadre français et européen vise à accélérer, même si aucune fiche ADEME ou article Connaissance des Énergies spécifiquement consacrée à First Solar n’a été repérée pour compléter ce constat chiffré à date.

3. Innovations / partenariats

Le cœur technologique reste le CdTe et l’industrialisation de lignes de production « Series 7 », avec continuité de R&D aux États-Unis. Le groupé publicise aussi des transferts de brevets TOPCon : un premier accord de licence avec la start-up TalonPV en février 2025 est mentionné dans le rapport annuel 2024. En parallèle, l’entreprise mène une bataille frontale sur la propriété intellectuelle : plainte contre JinkoSolar pour violation présumée de brevets TOPCon (Reuters), puis procédure devant l’ITC visant dix fabricants concurrents (Solar Power World). L’Office américain des brevets a de son côté rejeté en janvier 2026 certaines procédures de nullité engagées par des tiers, épisode suivi par l’agence (Reuters). La monétisation des crédits 45X passe aussi par des transactions de transfert d’éligibilité fiscale, dépassant selon la presse spécialisée 2 Md$ cumulés (PV Tech).

4. Greenwashing / zones grises

Le premier risque de « vert » cosmétique tient à la dissociation entre performance industrielle et performance subventionnée : une lecture de comptes publique attribue à la section 45X environ 1,6 Md$ pour 2025, soit environ 75,5 % du résultat brut avant impôts, et une chute mécanique de marge brute de 40,6 % à ~10 % sans ces flux (analyse MetricDuck). Ce n’est pas une incrimination judiciaire ; c’est un signal de dépendance structurelle au cadre fiscal américain, désormais bouleversé par la loi fédérale « One Big Beautiful Bill Act » de juillet 2025, qui conserve le 45X mais ajoute des conditions (dont FEOC et durcissements de chaîne d’approvisionnement) décrits par la presse trade (Solar Power World). Second signal, celui de la demande future : le carnet de commandes contracté serait tombé d’environ 78,3 GW fin 2023 à 50,1 GW fin 2025, avec réservations nettes négatives sur 2025 (–0,9 GW) et annulations massives de contrats, selon une synthèse de marché (analyse carnet et crédits). Côté matériaux, le CdTe intègre du cadmium : le recyclage avancé réduit l’argument « déchet toxique » mais ne le supprime pas des débats de filière. Enfin, le contentieux TOPCon est un pari à deux faces : une victoire judiciale verrouillerait des segments du marché américain ; une défaite renforcerait la compétitivité des filières silicium concurrentes, rappellent les analystes (note Wedbush).

5. Positionnement stratégique

La feuille de route est celle d’un champion manufacturier « made in USA » : empiler gigawatts domestiques, sécuriser la supply chain (acier, verre) et capitaliser sur les incitations, tout en exportant un narratif d’empreinte carbone basse. Les projections d’impact économique agregées par l’entreprise elle-même vont dans ce sens (étude d’impact économique). Le signal récent le plus lisible pour les observateurs financiers demeure toutefois le couple « marges records » / « carnet qui se contracte », lu à travers le prisme politique post-IRA : le titre réagit comme un baromètre des subventions vertes américaines autant que de la demande en modules.

Verdict WattsElse

First Solar est devenu une fabrique américaine de gigawatts dont la rentabilité publique se lit aussi dans les crédits d’impôt — et dont l’avenir se jouera autant à Washington qu’à l’USPTO : le panneau tient le discours bas-carbone, le bilan tient le stylo du fisc.

Sources : s202.q4cdn.com · investor.wedbush.com · firstsolar.com · opportunitylouisiana.gov · firstsolar.com · reuters.com · solarpowerworldonline.com · reuters.com · pv-tech.org · metricduck.com · solarpowerworldonline.com · news.futunn.com · firstsolar.com