Groupe Vicat

1. Modèle économique

Vicat reste un industriel minéral classique, verticalement intégré, avec trois piliers: ciment, béton prêt à l’emploi et granulats, auxquels s’ajoutent des activités connexes. En 2025, le groupe a réalisé 3,854 Md€ de chiffre d’affaires pour 771 M€ d’EBITDA, soit une marge de 20%, avec plus de 10 000 salariés dans 12 pays selon ses résultats 2025 et sa page investisseurs. Le moteur reste international, mais la France demeure son ancrage historique: en 2024, elle a pesé 1,158 Md€ de ventes, dans un marché résidentiel déprimé, partiellement compensé par les infrastructures comme le projet Lyon-Turin mentionné dans les résultats 2024. Le groupe a investi 320 M€ en 2024, surtout pour sa nouvelle ligne au Sénégal, preuve qu’il joue à la fois la résilience des marchés matures et la croissance des zones émergentes via un modèle très “local-to-local” Euronext.

2. Impact réel

Le cœur du problème ne change pas: le ciment reste une industrie lourde, où la décarbonatation du calcaire produit mécaniquement du CO2. Vicat a amélioré ses indicateurs en 2024, avec des émissions directes spécifiques ramenées à 576 kgCO2 net par tonne de ciment équivalent, un taux de combustibles alternatifs de 36% et un taux de clinker de 76,3%, pour des objectifs 2030 fixés à 497 kgCO2/t, 50% de combustibles alternatifs et 69% de clinker résultats 2024 décarbonation Vicat. Cela progresse, mais le compte n’y est pas encore. Tracenable agrège pour 2024 environ 17,3 MtCO2e de Scope 1, 690 000 tCO2e de Scope 2 market-based et 3,7 MtCO2e de Scope 3 Tracenable. À l’échelle sectorielle, le ciment français vise -50% d’émissions en 2030 et -90% en 2050, avec le captage-stockage présenté comme levier indispensable pour les émissions résiduelles Rhône Décarbonation. Sur le terrain, les gains existent mais restent ponctuels: à Malataverne, une toiture solaire mise en service en 2025 couvre près de 29% des besoins annuels du site Virya Energy.

3. Innovations / partenariats

La pièce maîtresse s’appelle VAIA. Le projet vise à capter et séquestrer 1,2 million de tonnes de CO2 par an à Montalieu-Vercieu, plus grande cimenterie de France, avec décision finale d’investissement prévue en 2027 VAIA GPID Innovation Fund. Autour, Vicat essaie de construire une chaîne de valeur: transport du CO2 avec SPSE et Elengy dans le corridor Rhône-Fos Rhône Décarbonation, et valorisation via l’hydrogène avec le projet Hynovi mené avec Hynamics, qui vise la production d’e-méthanol à partir de CO2 capté Hynovi. Plus en aval, le groupe pousse aussi des produits moins carbonés: Argilor, soutenu par l’État via l’ADEME, et le liant Carat, mis en avant pour le village olympique de Paris 2024 décarbonation Vicat.

4. Greenwashing / zones grises

La première zone grise est financière: selon les résultats 2025, VAIA a obtenu 340 M€ de subventions cumulées pour un investissement estimé à 700 M€ hors subventions. Autrement dit, le projet emblématique de “ciment zéro carbone” repose déjà pour près de la moitié sur l’argent public. La deuxième zone grise est la transparence climat: Vicat publie 3,7 MtCO2e de Scope 3 en 2024, mais seulement sur 4 des 15 catégories du protocole GHG, ce qui limite fortement la lecture de son empreinte amont-aval Tracenable. La troisième est réputationnelle: Moralscore affiche une note moyenne de réputation de 3,9/10 en 2026, en pointant pollution, impact environnemental et critiques sociales Moralscore. Enfin, le passif local n’est pas neutre: en 2023, 100 000 euros d’amende ont été requis contre Vicat Béton après un rejet de laitance dans l’Isère constaté en 2021 Le Dauphiné ; à Valbonne, des riverains dénonçaient en 2023 bruit et poussières, sur un site déjà mis en demeure sur le bruit en 2021 Nice-Matin.

5. Positionnement stratégique

Vicat essaie clairement de se placer parmi les premiers cimentiers français capables de vendre du bas carbone “industriellement crédible”, au moment où la réglementation bâtiment et les politiques de décarbonation rendent le sujet commercial, pas seulement réputationnel. Son bilan 2025 reste solide, avec dette nette encore réduite et dividende maintenu à 2,00 € par action en 2026 AG 2026. Mais la stratégie est à haute intensité capitalistique: si VAIA réussit, Vicat peut transformer un handicap structurel en avantage de pionnier; si le calendrier, les coûts ou l’acceptabilité dérapent, le groupe restera d’abord ce qu’il est aujourd’hui, un cimentier rentable qui promet plus vite qu’il ne prouve.

Verdict WattsElse

Vicat n’est pas dans le green blabla: il met des centaines de millions sur la table et prend date. Mais tant que son virage climatique dépendra d’un captage géant subventionné et encore non décidé, son “ciment vert” restera une ambition sous condition.

Sources : vicat.com · vicat.com · vicat.com · live.euronext.com · vicat.com · tracenable.com · concertation-rhone-decarbonation.fr · virya-energy.com · vicat.com · vicat.com · vicat.com · globenewswire.com · moralscore.org · ledauphine.com · nicematin.com · vicat.com