Lhyfe

1. Modèle économique

Lhyfe se rémunère en vendant de l’hydrogène issu d’eau et d’électricité, pour la mobilité lourde, l’industrie et parfois des couplages avec d’autres molécules (e-carburants, projets portuaires, etc.). Sur l’exercice 2024, le groupe a publié un chiffre d’affaires d’environ 5,1 millions d’euros — multiplié par quatre par rapport à 2023 — et visait, selon sa communication de printemps 2025, une accélération forte avec une trentaine de millions d’euros de trésorerie en fin 2024 pour financer l’industrialisation, selon Le Journal des Entreprises. Côté P&L, la même veine journalistique de la filière relève une perte nette d’environ 29,2 millions d’euros sur 2024, soit un écart massif entre revenus naissants et coûts fixes d’infrastructure, d’où la dépendance à la fois au financement d’infrastructure (Bourse après une levée majeure en 2022, cf. le même article) et aux mécanismes publics d’amorçage (appels de projets, cofinancements territoriaux). L’ancrage territorial — premiers sites en France, extension outre-Rhin — sert à verrouiller des débouchés et des gisements éoliens, mais le ticket d’investissement de chaque site reste lourd pour un revenu encore modeste au regard des ambitions affichées (ordre de 100 millions d’euros de chiffre d’affaires visés en horizon proche, selon la presse spécialisée citée plus haut, avec les risques d’atterrissage que cela implique).

2. Impact réel

Sur le plan « molécule », l’intérêt de Lhyfe est de remplacer l’hydrogène « gris » issu du gaz, dont l’empreinte est de l’ordre de 10–11 kg CO₂e par kilogramme d’H₂ en première approche, par une voie qu’elle chiffre autour d’1 kg par kg d’H₂ sur son site de référence de Bouin (Vendée), alimenté par l’éolien. L’effet climat, pour un volume donné, dépend donc moins de la fiche d’exposition de marque que du volume physiquement livré, du mix réel d’heures et du respect des règles d’hydrogène renouvelable (RFNBO) retenues par l’UE. Côté cadrage national, l’objectif d’électrolyse inscrit dans la trajectoire énergétique (ordre de grandeur de l’ordre de quelques gigawatts à l’horizon 2030) fixe l’étain dans lequel les producteurs privés, Lhyfe compris, doivent se faufiler, alors que l’ADEME continue d’outiller l’accompagnement de la filière. En résumé : l’impact carbone d’un kg vert est réel, mais l’impact systémique reste lié à l’échelle, au déploiement des usages lourds et à la pénurie relative d’électricité propre, sujets sur lesquels la promesse « 100 % EnR en entrée d’usine » ne suffit pas à lever la tension.

3. Innovations / partenariats

L’entreprise a capitalisé sur la course à la certification RFNBO / CertifHy et des démonstrations en mer (plateforme offshore) pour se différencier. Les partenariats listés dans sa communication couvrent des territoires, des opérateurs d’infrastructures (transport, stockage) et des industriels, avec des projets ligériens dès les premiers appels type H2Ouest portés côté amont sur la dynamique d’appels d’innovation de l’ADEME et de cofinancement européen sur certains pôles, comme l’illustre le dispositif Europe s’engage. Côté investisseurs, l’Euronext a servi de guichet d’envergure après une grosse levée en amont (2022) ; côté reporting extra-financier, la piste ESG EthiFinance (notation élevée sur la page RSE du groupe) matérialise l’intention, sans abolir l’écart avec la rentabilité. Les analyses d’analystes (S&P Global sur le recentrage sur marchés matures) posent d’ailleurs l’innovation comme levier second par rapport à la priorité cash-flow.

4. Greenwashing / zones grises

Même avec des mesures d’intensité carbone en kg CO₂ par kg H₂, l’acteur d’électrolyse reste un consommateur d’électricité : un déploiement accéléré sans renfort massif d’EnR supplémentaires peut, à l’échelle du pays, déplacer des arbitrages (flexibilité, import, gaz de pointe) que la communication « vert pur » ne capte pas toujours. L’hydrogène pour les usages douteux (mobilité légère, chauffage résidentiel) reste, au sens des guides publics, un angle mort — et la société, comme la filière, s’y confronte. La dépendance au soutien public et aux marchés d’infrastructure reporte, économiquement, le risque sur le citoyen ou le compte d’exploitation d’infructueux, ce que souligne la restructuration : selon GreenUnivers et l’analyse de presse (H2 Mobile sur les comptes 2024), l’entreprise a réduit l’envergure de sa capex en réponse à un marché plus lent que le storytelling technologique. Aucun article ciblé Lhyfe n’a été repéré, dans notre passée, sous la bannière d’*Énergie & Stratégie* ; cela n’invalide pas l’analyse, mais ferme l’exigence de le signaler.

5. Positionnement stratégique

Dans le cadre de la PPE 3, l’incitation à prioriser l’industrie et l’ultra lourd, à densifier l’infrastructure de distribution et à calibrer la demande d’électrolyse sur l’électricité disponible, pousse Lhyfe à prouver, site par site, qu’elle n’est ni un spéculatif boursier perpétuel ni un « gadget » réglementaire, mais un fournisseur de molécule traçable. Le signal 2025–2026 est celui d’un recentrage, documenté côté presse d’investigation sectorielle (S&P Global) et côtie presse pro (GreenUnivers) : réduction des coûts opérationnels, abandon ou mise en attente d’opérations non prioritaires, pari renouvelé sur les comptes clients plutôt que sur l’emballement du *pipeline* à tout prix.

Verdict WattsElse

Lhyfe tient ce qui fait tiquer toute l’industrie de l’hydrogène d’Aujourd’hui : prouver que le vert n’est pas seulement une promesse d’ingénierie, mais un business qui tient quand l’électricité, le règlement et le carnet de commandes tournent à la baisse. Tant qu’on pourra lire, dans la même période, un doublement de chiffre d’affaires et des pertes nettes d’ordre vingtaine de millions d’euros (H2 Mobile), l’histoire n’est ni finie ni truquée — elle est simplement inachevée.

Sources : connaissancedesenergies.org · lejournaldesentreprises.com · fr.lhyfe.com · agirpourlatransition.ademe.fr · fr.lhyfe.com · europe-en-france.gouv.fr · spglobal.com · greenunivers.com · h2-mobile.fr