Minesto

1. Modèle économique

Le cœur du groupe est la vente future d’électricité et de prestations (développement de sites, installation, maintenance) autour de la technologie Deep Green / Dragon, avec un actif intellectuel massif capitalisé au bilan. Sur l’exercice 2025, les ventes nettes s’affichent à 0 SEK (75 kSEK en 2024), tandis que le résultat net consolidé plonge à −36,6 MSEK, dans la continuité de 2024 (rapport annuel 2025). La trésorerie fin d’année est remontée à environ 67,6 MSEK, portée notamment par une levée par droits d’environ 99 MSEK et le jeu des garanties — le groupe a aussi compensé environ 22,2 MSEK de créances de prêt Fenja via attribution d’actions dans cette opération (rapport annuel 2025). L’effectif moyen est tombé à 36 salariés contre 48 un an plus tôt, après une réduction d’environ 35 % des coûts fixes et la fermeture du site gallois de Holyhead (fermeture du bureau du Pays de Galles). En synthèse : R&D industrialisée, peu de chiffre d’affaires « marché », forte dépendance aux financements externes.

2. Impact réel

L’argument climatique tient à substituer des kWh prévisibles (marée) aux importations fossiles et à lisser un mix insulaire : le discours officiel insiste sur un parcours 100 % renouvelable avec stockage limité grâce à la marée (rapport annuel 2025). À ce stade, l’impact agrégé reste piloté par la démonstration (Féroé, unités Dragon 4 / 12) plutôt que par des volumes électriques comptabilisés à l’échelle nationale. Côté cadre français, la PPE 3 trace la trajectoire de décarbonation et le soutien aux filières émergentes, y compris dans l’écosystème des énergies marines (programmation PPE 3) ; la fiche de référence sur les hydroliennes rappelle que le potentiel existe mais que coûts, maintenance et LCOE restent le filtre décisif (Connaissance des Énergies). Aucun agrégat public de type « tonnes de CO₂ évitées » attribuable spécifiquement à Minesto n’a été trouvé dans les sources consultées ; l’empreinte nette dépendra du mix marginal réel une fois la production sérialisée.

3. Innovations / partenariats

La roadmap industrielle vise un Dragon Farm de 10 MW (six unités Dragon 12 de 1,75 MW chacune en phase 1) à Hestfjord, avec une perspective 200 MW à long terme aux Féroé (ferme Hestfjord). Sur le volet financement, Minesto a été sélectionnée par la BEI pour un accompagnement PDA visant à structurer une levée d’environ 25 M€ sur un futur parc 10 MW en eaux UE (rapport annuel 2025). Côté France, le groupe a obtenu l’aval pour un volet TIGER (≈ 2,4 M€ de subvention) autour du site Paimpol-Bréhat opéré avec EDF, pour fabriquer, installer et exploiter un convertisseur DG100 (projet France TIGER). En parallèle, un consortium micro-réseau avec stockage batteries annonce un investissement conjoint initial de 56 MSEK avec le distributeur SEV et Capture Energy (rapport annuel 2025). Des partenariats « soft power » (SKF, délégations en Corée du Sud, Canada, InnoEnergy) complètent la carte (rapport annuel 2025).

4. Greenwashing / zones grises

Le ratio notoriété / MWh facturés est le point sensible : le management met en avant plus de 500 millions d’expositions médiatiques via la campagne « Faroe Islands Space Program », alors que la production du Dragon 12 est volontairement réduite faute de moyens marins locaux abordables (navire en révision) — la machine se retrouve en « park mode » lorsque les intervalles de maintenance sont dépassés, après neuf mois de connexion continue au réseau (mise à jour Vestmanna, rapport annuel 2025). La dépendance aux subventions et aux financements dilutifs demeure structurelle : aides publiques comptabilisées, prêt d’urgence Fenja à 1 % mensuel en 2025 (semestriel 2025), compensation ultérieure en titres. Le repli opérationnel au Pays de Galles tranche avec un narratif européen « ancré localement ». Aucune publication CSRD / rapport de durabilité dédié n’a été identifiée dans les documents corporate accessibles ; pour une capitalisation boursière de niche, la transparence ESG reste surtout financière, pas cycle de vie produit.

5. Positionnement stratégique

Minesto joue la carte souveraineté énergétique (marée distribuée, moins d’importations fossiles) dans un contexte où l’UE et la France poussent les EnR et la sécurité d’approvisionnement (PPE 3, synthèse filière hydrolien). Le pivot micro-réseau + batteries aux Féroé permet de vendre une solution « système » plus proche d’un client insulaire que d’un simple producteur. Le vrai juge de paix, toutefois, sera la capacité à industrialiser sans interruption (logistique hivernale, navires, pièces) et à convertir les appels d’offres annoncés en contrats chiffrés. La société, basée à Göteborg et historiquement présente au Royaume-Uni, concentre désormais l’essentiel de la narration sur l’archipel nord-atlantique (Wikipedia).

Verdict WattsElse

Minesto est un laboratoire financé par les marchés et les fonds publics qui apprend en public : quand la marée monte, le storytelling aussi — mais la marge de manœuvre opérationnelle reste l’étage le plus étroit de l’usine. Tant que le Dragon 12 peut se mettre en veille faute de bateau, la transition énergétique qu’on vous vend tient plus de la projection que du compteur.

Sources : minesto.com · offshore-energy.biz · economie.gouv.fr · connaissancedesenergies.org · minesto.com · minesto.com · minesto.com · minesto.com · connaissancedesenergies.org · en.wikipedia.org