Oil Refineries Ltd.

1. Modèle économique

Le groupe vit de la transformation du pétrole brut en carburants (essence, diesel, kérosène, bitume, fioul) et en intermédiaires pétrochimiques (oléfines via Carmel, aromatiques via Gadiv), dans une logique d’intégration « fosse à l’aval » complétée par des activités commerciales et logistiques. La capacité communiquée côté investisseurs est d’environ 197 000 barils/jour (relations investisseurs) ; le rapport ESG 2024 évoque aussi un ordre de grandeur de ~10 millions de tonnes/an de capacité de raffinage et ~1 500 salariés directs fin 2024 (rapport ESG 2024). Sur le plan comptable, le chiffre d’affaires consolidé 2024 est de 7,5 milliards de dollars, en repli par rapport à 8,3 Md$ en 2023, avec un EBITDA ajusté tombé à 396 M$ contre 776 M$ en 2022 (rapport annuel 2024). La marge de raffinage moyenne 2024 n’est plus qu’à 10,2 $/baril, contre 14,9 $/baril en 2023 (comptes Q3 2024). La note S&P Maalot d’août 2025 ajoute le choc opérationnel : EBITDA du S1 2025 à 96 M$, en chute de 62 % sur un an, une fourchette 2025 pour l’EBITDA de 310 à 350 M$, un capex annuel 2025-2026 estimé à 250-265 M$ dont une part très lourde pour la restauration (note S&P Maalot). Côté bilan, la presse économique cite une dette nette d’environ 452 M$ fin 2024 (Jerusalem Post). Enfin, le groupe a franchi un cap stratégique en amont : prise d’environ 52 % du capital de Cantium (américain, pétrole & gaz en eaux peu profondes du Golfe du Mexique) à partir d’août 2025, opération présentée comme un levier de réduction de dépendance aux fournisseurs et de diversification du profit (rapport ESG 2024) — dans un contexte où l’accord autour des 100 M$ avait été commenté par les analystes (note S&P Maalot).

2. Impact réel

L’impact climatique « réel » d’un tel actif se lit d’abord à la cheminée : combustion, torchères, craquage, intensité énergétique élevée — le rapport ESG compare d’ailleurs les émissions de polluants à des raffineries européennes parallèles (rapport ESG 2024). Le groupe affiche des cibles de réduction des émissions de GES différenciées Israël / Europe (dont -55 % d’ici 2030 pour les actifs européens et -19 % d’ici 2030 en Israël, sous réserve d’évolutions réglementaires) (rapport ESG 2024). Pour le lecteur français, l’enjeu n’est pas « moral » mais structural : la chimie-pétrochimie figure parmi les filières industrielles les plus émettrices que l’ADEME et les plans de transition sectorielle cherchent à trajectographier vers la neutralité carbone (communiqué ADEME, PTS industrie). Le cadre européen (Ducor à Rotterdam) rapproche Bazan des mêmes tensions que celles décrites pour le raffinage en zone OECD : baisse tendancielle de la demande de produits pétroliers, pression sur les actifs marginaux (perspectives du raffinage, fiche pédagogique raffinage). Aucune donnée publique fiable n’a été trouvée ici sur un pourcentage précis d’électricité renouvelable consommée sur le périmètre israélien ; le document ESG indique que plus de 20 % de l’électricité du groupe est autoproduite (rapport ESG 2024), ce qui n’équivaut pas à un mix bas-carbone.

3. Innovations / partenariats

Le discours « pont vers le futur » repose sur des briques classiques de la refinerie en transition : carburants d’aviation durables (SAF) via des consortiums impliquant l’Autorité israélienne de l’innovation, l’IAI, le Technion, Boeing, El Al, etc. (rapport ESG 2024) ; hydrogène avec laboratoire certifié et station de mobilité (partenariats type Sonol/Colmobil évoqués dans le même rapport) ; économie circulaire via Carmel Eco et un exemple de polymère issu d’huiles de cuisson usagées (rapport ESG 2024). Côté gouvernance d’information, le groupe indique préparer le reporting CSRD (relations investisseurs). Aucun article spécifique de Énergie & Stratégie sur Bazan n’a été repéré dans cette veille ; en revanche, la problématique française de flexibilité électrique et industrie — utile pour comprendre les défis énergétiques des sites lourds — est documentée côté presse spécialisée (conférence GreenUnivers sur la flexibilité).

4. Greenwashing / zones grises

Le risque n’est pas l’absence de projets « verts », mais leur poids relatif face au cœur métier : Cantium replace une partie du modèle dans l’amont pétrolier américain au moment où l’Europe et la programmation pluriannuelle de l’énergie peaufinent la trajectoire de sobriété et de décarbonation du système énergétique français (PPE) — un rappel que les stratégies « transitionnelles » peuvent coexister avec un verrou sur le fossile. Sur le terrain israélien, la synthèse grand public et les suivis juridiques évoquent des condamnations cumulées liées à la qualité de l’air dépassant 10 M$ (Grokipedia BAZAN) : difficile, dans ce contexte, de présenter la conformité environnementale comme un acquis figé. Enfin, la résolution gouvernementale 1231 sur la fermeture ou la relocalisation du site pétrochimique de Haïfa « dans les dix ans » est un risque de stranded asset politique autrement plus lourd que n’importe quel objectif volontaire de « polymères verts » (rapport annuel 2024).

5. Positionnement stratégique

Bazan se bat sur trois fronts simultanés : reconstruction et assurance continuité après des dommages massifs et un arrêt total en juin 2025 (note S&P Maalot) ; redressement des marges dans un cycle de raffinage plus étroit (comptes Q3 2024) ; gouvernance avec l’annonce du départ du PDG Asaf Almagor courant 2026 en pleine phase de relance (départ du CEO, annonce de publication des états 2025). La presse relève par ailleurs une politique de dividendes musclée et la résilience du pôle polymères (Jerusalem Post) — un signal actionnarial qui peut rivaliser avec les besoins de capex de reconstruction chiffrés par les analystes (note S&P Maalot).

Verdict WattsElse

Bazan-Oil Refineries Ltd. incarne le raffinage du XXIᵉ siècle tel qu’il est vraiment vécu : ni « sunset industry » abstrait, ni start-up climat — un levier géostratégique israélien pris entre missiles, marges cycliques et décompte réglementaire sur Haïfa. La formule qui résume l’enjeu : souveraineté énergétique à court terme, incertitude industrielle à long terme.

Sources : eng.bazan.co.il · media.bazan.co.il · media.bazan.co.il · media.bazan.co.il · media.bazan.co.il · jpost.com · ademe.fr · agirpourlatransition.ademe.fr · connaissancedesenergies.org · connaissancedesenergies.org · greenunivers.com · ecologie.gouv.fr · grokipedia.com · financialreports.eu · financialreports.eu