Seadrill

1. Modèle économique

Seadrill est un prestataire de forage en eau profonde pour l’industrie pétrolière et gazière : semi-submersibles, auto-élévatrices, navires de forage type drillship, avec une gouvernance opérationnelle à Londres et Houston et une tête de groupe déclarée aux Bermudes. Le chiffre d’affaires provient de contrats (taux journaliers, mobilisations) avec des pétroliers d’État, majors et indépendants ; les revenus d’exploitation totaux ont atteint 1,44 milliard de dollars en 2025, contre 1,39 milliard en 2024 ; sur l’exercice 2025, la société publie une perte nette de 77 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 353 millions, en ligne avec un cycle d’investissement lourd. Au 25 février 2026, le carnet de commandes contractuel s’établissait à environ 2,5 milliards de dollars ; le communiqué T4 2025 mentionne en outre l’apport d’environ 0,5 milliard de nouveaux contrats au backlog sur le seul quatrième trimestre, dont l’extension West Saturn / Equinor au Brésil et un contrat en Malaisie (West Capella / PTTEP). Selon le rapport annuel 2024, le groupe comptait 15 unités en propriété fin 2024, dont 11 en activité : la rareté de flotte se traduit en pricing, mais l’exposition à quelques grands donneurs d’ordre (soulignée dans les facteurs de risque du 10-K) concentre le risque commercial et politique. L’effectif consolidé n’est pas détaillé de façon visible dans l’extrait de résultats 2025 (les effectifs se lisent usuellement dans le formulaire 20-F/10-K intégral) — nous ne le retenons donc pas chiffré ici pour éviter toute mélange avec des effectifs de la filiale ou du hors-flotte. Les lignes directrices 2026 visent 1,40 à 1,45 Md$ de revenus d’exploitation (hors 50 M$ remboursables) et 350–400 M$ d’EBITDA ajusté, avec 200–240 M$ de capex et maintenance longue.

2. Impact réel

L’activité d’un forageur n’est pas « décarbonée » : les émissions de la société relèvent surtout du Scope 1 (combustion de fioul lourd / gazole à bord). Le dossier de durabilité 2022 citait l’ordre de 586 000 tCO2e de Scope 1 en 2022 et une baisse d’environ 26 % des émissions brutes entre 2019 et 2022, en partie liée à la réduction de flotte — baisse d’intensité utile, mais pas de substitution énergétique de fond. Pour le contexte français de politique énergétique, la PPE3 et le cadre européen de réduction des combustibles fossiles posent le décor inverse de celui d’un simple prestataire offshore : moins d’appétit public pour l’exploration long terme, et plus d’exigence de transparence (bilan GES) sur les filières, sans que cela cible Seadrill nommément. Aucun pourcentage d’énergies renouvelables dans le mix du groupe n’est pertinent : l’offre documentaire reste centrée sur la performance opérationnelle et l’efficacité énergétique des flottes, pas sur une branche bas-carbone d’envergure.

3. Innovations / partenariats

Sur le plan commercial, la « tech » tient aux déploiements : en décembre 2024, Seadrill a annoncé des contrats longue durée au Brésil autour de navires tels que West Jupiter et, en parallèle, West Tellus (programmes ultra-profonds) ; le tableau de flotte de novembre 2025 recense encore des tranches d’ordre de plusieurs centaines de millions de dollars auprès de Petrobras et, en parallèle, l’extension Equinor sur West Saturn. Côté coentreprises, l’activité de gestion (Sonadrill, Angola, etc.) sert d’algorithme d’optimisation d’actifs plutôt que d’innovation bas-carbone : le T4 2025 rappelle en revanche un paiement de 43 M$ lié à un contentieux Sonadrill, lourd pour la lecture d’un « partenariat » de façade.

4. Greenwashing / zones grises

Premier paradoxe : se présenter comme acteur d’une filière haute performance et « responsable » (CDP, communication sur la sûreté et le journalisme d’intérêt public) ne change pas la nature d’un forage pétrolier. Deuxième zone grise : l’historique de restructuration et la « Fresh Start » comptable après procédure collective brouillent la comparaison interannuelle des profits avec des pairs ; en 2025, l’important résultat exceptionnel 2024 (cessions) explique l’écart de rentabilité nette vis-à-vis de 2025. Troisième zone grise : la concentration géographique des revenus et l’ancrage brésilien exposent le backlog à l’aléa politique et contractuel de Petrobras — d’autant que le suspens sur certains aléas d’exploitation alimente la volatilité des taux d’utilisation ressentie par la flotte, sans que cela s’inscrive dans un agenda climat public.

5. Positionnement stratégique

Le management assume un marché du forage en profondeur en tension (demande, taux longs, taux d’utilisation économique autour de 90 % en T4 2025 sur le périmètre contractuel suivi), avec une dette brute d’environ 625 M$ et une trésorerie de 365 M$ en fin 2025 (position de 260 M$ de dette nette). Côté « transition », le positionnement s’aligne sur la performance HSE et l’[incidentologie record basse annoncée] plutôt que sur un pivot d’actifs. Dans un secteur pétro-gazier où l’offshore profond reste le terrain des derniers gros investissements fossiles, Seadrill capitalise sur la pénurie relative de flotte moderne et sur des juridictions pétrolières qui continuent d’octroyer des contrats pluriannuels — loin des trajectoires 1,5 °C, mais proches de la réalité des bilans pétroliers d’aujourd’hui.

Verdict WattsElse

Seadrill cristallise l’équation du pétrole offshore rentable : carnet épais, risque géopolitique concentre, image « durable » côté sûreté plutôt que côté climat. L’avenir s’achète au taux journalier, pas en tonnes de CO2 évitées.

Sources : fr.wikipedia.org · sec.gov · ir.seadrill.com · s203.q4cdn.com · seadrill.com · seadrill.com · ecologie.gouv.fr · connaissancedesenergies.org · ademe.fr · ir.seadrill.com · seadrill.com · globalenergymonitor.org