SISTEMAS ENERGÉTICOS CAMPOLIVA SAU - ENEL

1. Modèle économique

Sistemas Energéticos Campoliva était constitée en 2004 comme société projet dédiée au développement, construction, exploitation et maintenance de parcs éoliens, avant fusion dans le périmètre d’Enel Green Power España. Les chiffres d’affaires et effectifs de cette SPV ne sont pas isolés dans les publications grand public : ils se retrouvent consolidés chez Endesa et le groupe Enel. Le Campoliva II (environ 39 MW) a été érigé sur la base d’une électricité vendue au marché dans le cadre de l’écosystème EGPE, avec un investissement d’environ 39 M€ annoncé pour ce site et une mise en service à la fin 2019 selon les communiqués de construction du parc. En 2024, EGPE a mis en service le couple Campoliva II + Primoral avec 75 MW cumulés et environ 75 M€ d’investissement conjoint, selon Endesa. À l’échelle groupe, Endesa revendique ≈10,8 GW de capacités renouvelables installées en Espagne au 30 juin 2025 dans ses résultats semestriels, et visait 11,3 GW fin 2025 côté renouvelables selon la page énergies renouvelables du groupe.

2. Impact réel

Le Campoliva II, implanté à Villamayor de Gállego (province de Saragosse), est présenté comme produisant plus de 119 GWh/an, avec un ordre de grandeur d’émissions de CO₂ évitées autour de 78 500 t/an selon la fiche Endesa sur le nouveau parc saragosse. Ces ordres de grandeur participent localement à la décarbonation du mix espagnol, dont la dynamique EnR s’inscrit dans les objectifs européens de climat-énergie (à la différence du PPE français, qui ne vise pas directement cette filiale ibérique). Le contexte reste toutefois celui d’un producteur intégré : les GWh renouvelables du site ne résolvent pas la complexité du mix et des expositions prix du groupe mère (gaz, fiscalité sectorielle) évoquées dans les résultats 2025.

3. Innovations / partenariats

Sur Campoliva II, le projet a mobilisé 15 aérogénérateurs Siemens Gamesa d’environ 2,625 MW unitaires (dimensionnement technique repris par l’industrie et les bases de données open data). Le raccordement des parcs Campoliva II et Primoral illustre la logique de clusterisation dans la province, visant efficacité de réseau et mutualisation des investissements d’évacuation. À l’échelle portfolio, le rachat de 100 % de Cetasa en juillet 2025 (60 M€, +99 MW éoliens en exploitation) traduit une stratégie M&A pour densifier le parc éolien péninsulaire, selon Enel Green Power. Le plan stratégique 2026-2028 d’Endesa annonce 10,6 Mds€ d’investissements, dont 5,5 Mds€ pour les réseaux de distribution, au titre d’un couple « EnR + réseau » présenté dans le communiqué groupe.

4. Greenwashing / zones grises

La promotion « vert » d’EGPE/Endesa butte sur une réalité procédurale : en 2024, la presse économique rapporte 31 contentieux environnementaux en cours visant EGPE, contre six en 2023, d’après Economía Digital — un indicateur chiffré de judiciarisation qui nourrit un débat sur la sécurité juridique des projets, indépendamment de la qualité intrinsèque des machines. Au premier trimestre 2026, le ministère a refusé une large partie des éoliennes du volet « Transition juste » à Andorre (Teruel) : 104 turbines sur 156 retirées pour motifs environnementaux, avec un recalcul drastique de la puissance annoncée (695 → 227 MW côté éolien), selon El Periódico de Aragón — un signal politique sur la compatibilité biodiversité–éolien qui concerne directement l’écosystème Enel implanté en Aragon. Enfin, un chantier El Escudo (Cantabrie, 23 éoliennes) a été suspendu par voie juridictionnelle alors que 21 turbines sur 23 étaient déjà posées, relate El País — ce n’est pas du greenwashing comptable, mais un risque de stranded ambition pour les feuilles de route EnR annoncées en conference call.

5. Positionnement stratégique

Pour Endesa, 2025 a été un exercice record : 2,351 Md€ de résultat net (+18 %) et 5,756 Md€ d’EBITDA, avec une proposition de dividende à 1,50 € par action, selon le détail financier 2025. Dans ce tableau, Campoliva incarne une brique d’Aragon dans un portefeuille national qui vise à monter en GW malgré la volatilité réglementaire. Horizon UE : la compétition se joue à la fois sur le déploiement et sur la acceptabilité territoriale — là où la sphère Enel croit en renouvelable, une part croissante de citoyens et juridictions exige la preuve écologique avant la preuve financière.

Verdict WattsElse

Campoliva, c’est l’histoire d’une SPV absorbée par le grand groupe, mais dont l’ombre du rotor reste visible sur la séquence politique espagnole : l’éolien y est rentable, pas automatiquement admissible. Formule : « kilowattheure vert, kilomètre procédural. »

Sources : empresia.es · enelgreenpower.com · endesa.com · endesa.com · endesa.com · endesa.com · endesa.com · enelgreenpower.com · economiadigital.es · elperiodicodearagon.com · elpais.com