Solar Power (Loei 1) Company Limited

1. Modèle économique

L’actif est structuré comme une centrale au sol dont les revenus découlent historiquement de contrats de rachat d’électricité avec les utilités nationales — le schéma classique des fermes solaires « Adder » qui ont bâti le parc thaïlandais des années 2010. Selon la fiche filiale publiée par SPCG, l’entité affiche un capital social de 220,5 millions de bahts et une gouvernance de holding industrielle (actionnariat via Solar Power Company Limited, précisé sur la même page). La capacité fait l’objet de légers écarts de reporting : Global Energy Monitor recense 7,8 MW en courant alternatif_solar_project) pour le projet LO1, tandis que la documentation groupe évoque couramment une puissance d’environ 7,5 MW — l’ordre de grandeur reste celui d’un petit producteur d’électricité verte, pas d’un opérateur intégré. Les comptes détaillés de cette filiale isolée ne sont pas retrouvés publiquement dans les extraits généralistes ; en revanche, la santé du groupe côté Bourse de Thaïlande se lit dans les rapports annuels et états financiers consolidés, où SPCG capitalise sur un portefeuille de plusieurs dizaines de fermes pour absorber les chocs réglementaires.

2. Impact réel

Sur le fond, chaque kilowattheure produit à Loei remplace en principe de la production thermique à forte intensité carbone sur le mix thaïlandais — un gain réel, même si le débat public porte surtout sur la structure des tarifs et le rôle du gaz. L’échelle locale reste modeste face au parc national : des travaux de synthèse sectorielle situent le solaire installé en Thaïlande à près de 10 GW fin 2023, dans une trajectoire où les énergies renouvelables doivent peser environ un tiers de la consommation à l’horizon 2037, selon cette analyse de mise à jour du marché. À l’échelle SPCG, le groupe met en avant la commercialisation de crédits carbone / REC issus de son parc — la documentation investisseurs évoque des centaines de milliers de certificats annuels pour le périmètre thaïlandais ; ce chiffre, agrégé au niveau groupe, ne se décline pas de manière vérifiable filière par filiale dans les extraits généralement diffusés en ligne.

3. Innovations / partenariats

À la date de mise en service (COD 15/09/2011), le choix technique était premium pour l’époque : modules polycristallins Kyocera et onduleurs SMA Solar, comme le détaillent à la fois SPCG et Global Energy Monitor_solar_project). Il ne s’agit pas d’une vitrine « cleantech » 2026 : c’est un actif mature, désormais jugé surtout sur rendement opérationnel et renégociation tarifaire. Côté groupe, l’expansion stratégique se déplace vers des projets beaucoup plus massifs — notamment le méga-solaire Ukujima (480 MW) au Japon — portée par les communications récentes de SPCG dans ses publications annuelles, tandis que Loei 1 incarne la couche historique du portefeuille.

4. Greenwashing / zones grises

La principale zone grise n’est pas cosmétique : elle est comptable et réglementaire. En juillet 2024, les tarifs « Adder » — prime de 8 bahts/kWh ajoutée au tarif de gros (3,78 baht), portant le prix de rachat à 11,78 baht/kWh pour les 36 fermes historiques du groupe — ont cessé de s’appliquer. Or, en mai 2025, le *Bangkok Post* rapportait que SPCG anticipe une baisse de revenus directement liée à cette échéance pour ces actifs — mécanisme de réallocation de la rente beaucoup moins « vert » que le discours ESG, mais décisif pour la marge. Dans un registre judiciaire distinct mais structurant pour la gouvernance du groupe, la justice administrative a aussi rejeté une demande de 3,7 milliards de bahts de la PEA dans un contentieux de PPA, selon *Solar firm’s case against Thai state utility dismissed* — signal que la croissance future ne dépend pas seulement de la technologie, mais du risque contractuel avec l’État. Enfin, une étude de conjoncture cite pour l’ensemble du marché une pression à la hausse sur le coût des équipements ; une prise de parole récente sur le sujet est accessible via l’annonce Manee Power / AE Solar (mars 2026), utile pour situer le contexte d’investissement, même si Loei 1 ne refinance probablement pas ses strings aujourd’hui.

5. Positionnement stratégique

Solar Power (Loei 1) reste un engrenage du parc domestique de SPCG : stabilisé techniquement, exposé à la fin des primes et à la relecture du PDP (plan national 2024-2037), dans un pays qui ré-ajuste en continu ses achats d’électricité renouvelable et ses incitations au solaire toiture (cf. notamment l’article sur la perspective d’achats accrus). Pour le lecteur européen, la leçon est limpide : pas de lecture « CSRD / PPE3 » directe — il s’agit d’un émetteur SET, avec une transparence financière cadrée localement plutôt que par le corpus français de reporting extra-financier.

Verdict WattsElse

Loei 1, c’est la photovoltaïque qui a vieilli correctement — et qui paie désormais le prix des règles du jeu qu’elle avait rendues possibles : kWh propres, oui ; kWh aussi rentables qu’avant la fin des Adder, non, sans arbitrage public plus généreux. En une phrase : *mégawatts historiques, millions de bahts en moins.*

Sources : spcg.co.th · gem.wiki · spcg.co.th · energytracker.asia · bangkokpost.com · bangkokpost.com · bangkokpost.com · bangkokpost.com