Vietnam Electricity LLC

1. Modèle économique

Le groupe assure, de fait, la chaîne de valeur « centrales–transport–distribution » et absorbe l’essentiel du flux financier de l’électricité vendue aux industriels, aux ménages et aux administrations. Selon le rapport d’activité 2024-2025 publié par EVN, la capacité du système national atteint 87 600 MW à fin 2025 et la production commerciale est portée à 287,9 TWh, dans un marché où le barème de vente reste administré et où tout rehaussement tarifaire devient objet de arbitrage politique. En 2025, la presse économique locale estime le chiffre d’affaires consolidé à 645,2 billions de VND (l’article mentionne environ 26,3 milliards de dollars à titre indicatif), en hausse de 10,3 % sur un an. Le redressement comptable se confirme après la série noire 2022-2023 : plus de 8 200 milliards de VND de bénéfice net après impôt en 2024 selon Vietnam.vn, tandis que la presse financière vietnamienne rapporte encore 38 688 milliards de VND de pertes cumulées à la clôture 2024. L’effectif demeure massif — plus de 97 000 salariés mobilisés pour le plan 2024 selon le site corporate d’EVN.

2. Impact réel

Au 31 décembre 2025, le parc affiche 28 100 MW de charbon (32,1 % de la capacité), 24 453 MW d’éolien, solaire et biomasse (27,9 %) et 24 640 MW d’hydro (28,1 %) selon le rapport d’activité 2024-2025. Ces proportions installées ne se superposent pas à la composition de la génération : sur les six premiers mois de 2025, les centrales charbon ont fourni 54,3 % de l’électricité du périmètre suivi, avec 84,6 TWh sur 155,79 TWh selon le bilan d’exploitation du premier semestre 2025. Vue d’Hanoï, la barrette « verte » progresse dans les GW comptés, mais le carbone reste le calorifique dominant au compteur kilowattheure. Côté objectifs internationaux, le Plan JETP révisé vise environ 47 % de capacités renouvelables à l’horizon 2030 et plafonne le charbon autour de 31 GW, selon le portail du ministère des Affaires étrangères. Aucun inventaire « CO₂ évité » consolidé, publié et daté côté EVN dans les extraits mobilisés ici, n’a été retrouvé : on ne peut donc pas extrapoler d’empreinte évitée sans sortir du factuel. Pour le lectorat français, PPE3 et les fiches sectorielles ADEME ne gouvernent évidemment pas EVN ; l’outil de comparaison pertinent est plutôt ce scenario nationale décrit par l’AIE sur l’électricité « net zero » au Vietnam.

3. Innovations / partenariats

EVN met en avant une digitalisation poussée des guichets (niveaux de service en ligne et forte part de transactions électroniques mentionnés dans le bilan 2024-2025). Sur le volet diplomatique et financier, le JETP continue d’encadrer une transition présentée comme accélérée, avec une enveloppe internationale autour de 15,5 milliards de dollars rappelée par la même fiche gouvernementale JETP — l’enjeu est moins le gadget numérique que la mutualisation des coûts du tournant énergétique. Parallèlement, le groupe capitalise sur une dynamique d’investissements publics : le rapport annuel souligne des décaissements records parmi les grandes entreprises d’État, cohérents avec les +6 400 MW ajoutés en un an qui placent le réseau vietnamien au deuxième rang ASEAN en taille installée, selon la note de janvier 2026.

4. Greenwashing / zones grises

Le nœud tarifaire fait date : des investisseurs affirment qu’une filiale d’EVN a réduit rétroactivement des tarifs de rachat à partir des factures de janvier 2025, mettant sous tension des projets solaires et éoliens ; Reuters relaie une pétition de mai 2025 évoquant 173 centrales et des risques de défaut bancaire. Le même média avait chiffré, dès mars 2025, plus de 13 milliards de dollars d’investissements en sursis dans une note sur la filière éolienne et photovoltaïque. Sur le charbon, l’annulation du projet Song Hau 2 (2,1 GW, investisseur malais visé) par l’administration illustre les aléas de la vague thermique et la distance entre promesses climatiques et calendrier des permis, selon The Investor. Côté riverains, la presse sectorielle rapporte un plan de relogement d’environ 402 foyers près du complexe Vĩnh Tân face aux cendres et à la pollution atmosphérique associées au thermique — sujet détaillé par Vietnam Energy en septembre 2025. Enfin, la fiabilité : le SAIDI groupe est remonté à 230 minutes en 2025 contre 199,8 minutes en 2024 selon le rapport 2024-2025 — faible amélioration perçue par le consommateur malgré la com’ digitale.

5. Positionnement stratégique

EVN joue cartes sur table : assumer la croissance industrielle en électrifiant vite, tout en affichant une trajectoire compatible avec le JETP et les caps renouvelables. La remontée des profits, saluée par Vietstock fin 2025, va de pair avec une réduction des pertes historiques, mais laisser croire que la transition est acquise serait contredire le mix réel à 54 % de charbon au premier semestre. Dans ce contexte, EVN reste le bras armé d’une politique tarifaire qui peut détruire la confiance des IPP renouvelables au pire moment — alors que le ministère des Affaires étrangères promet, lui, un cap charbon et un sursaut EnR.

Verdict WattsElse

EVN redresse la barre financière, mais casse la tirelire des investisseurs EnR pour solder ses propres contraintes — un monopole en couture entre discours JETP et réalité bitume et centrale.

Sources : vietnam.vn · en.evn.com.vn · en.evn.com.vn · en.evn.com.vn · en.mae.gov.vn · iea.org · en.mae.gov.vn · en.evn.com.vn · reuters.com · reuters.com · theinvestor.vn · vietnamenergy.vn · en.vietstock.vn