Wärtsilä (Norway)

1. Modèle économique

Le modèle repose sur la vente d’équipements marins et énergétiques et sur une rente de services très épaisse : en 2025, le rapport annuel 2025 et le bulletin financier janvier–décembre 2025 font état d’un chiffre d’affaires de 6 914 M€ (+7 %), d’un résultat opérationnel comparable de 829 M€ (12,0 % des ventes) et d’environ 52 % du CA issu des services (3 575 M€ sur 6 914 M€). 17 900 collaborateurs dans 78 pays et 199 sites sont rapportés au titre de l’exercice 2025 dans ces publications. La croissance récente tire fortement Marine + Energy : au premier trimestre 2026, le groupe annonce une prise de commandes totale de 2 099 M€ (+10 %) et un carnet record de 8 900 M€ (rapport intermédiaire T1 2026). Les data centers deviennent un relais stratégique : le groupe affirme avoir sécurisé en 2025 ses deux premiers projets aux États-Unis représentant ensemble 789 MW de puissance moteur (bulletin financier 2025), après une commande très médiatisée de 790 MW pour un site américain annoncée fin juin 2024 (communiqué Cision). Au T1 2026, une nouvelle commande de 429 MW (_24_ moteurs 50SG) pour un data center américain est précisée dans le même rapport intermédiaire.

2. Impact réel

Côté bilan carbone du groupe, les données agrégées publiées dans les indicateurs RSE 2021–2025 font état d’une baisse de 53 % des émissions de scopes 1 et 2 à fin 2025 par rapport à la moyenne 2019–2021. Sur le volet activités clients, le groupe revendique 79 GW de capacités électriques livrées dans 180 pays (communication sur le rapport annuel 2025). L’argument climat public dominant est celui de la flexibilité au service des ENR intermittentes : batteries et centrales thermiques à moteur présentées comme complément aux renouvelables. Les 34 GWh d’économies d’énergie cumulées fin 2025 figurent dans les données RSE pluriannuelles. Ce schéma nourrit le même débat européen que sur tout « gaz de transition » : gain de résilience du système versus verrouillage infrastructural fossile.

3. Innovations / partenariats

La R&D est chiffrée à 329 M€ en 2025 dans les données RSE, soit environ 4,7 % du CA annuel. Sur la marine, un projet norvégien visible est la conversion du navire offshore *Viking Energy* (Eidesvik) pour une motorisation ammoniac, annoncée comme une étape pilote pour la demande d’NH₃ dans le transport maritime (communiqué d’août 2024). Le bulletin 2025 relie aussi la stratégie « Set for 30 » à une préparation du portefeuille aux combustibles zéro carbone d’ici 2030 (bulletin financier 2025). Une enquête publiée en mars 2026 sur 225 dirigeants maritimes indique que près de sept répondants sur dix jugent l’incertitude réglementaire et technique freinante pour prioriser les investissements (communiqué du 25 mars 2026).

4. Greenwashing / zones grises

La politique saharienne alimente une controverse documentée : après le renouvellement en juin 2024 d’un contrat ONEE couvrant deux centrales dont Dakhla, Western Sahara Resource Watch décrit une réponse du groupe jugée « politique », qui conteste la qualification juridique du territoire au motif qu’il serait « contrôlé » par Rabat — au prix d’un écart assumé avec les arrêts de la CIUE sur l’absence de souveraineté marocaine sur le Sahara occidental (voir aussi le communiqué ONEE de juin 2024). Techniquement, le discours « transition » coexiste avec des méga-centrales gaz pour IA et data centers : les sources financières ci-dessus chiffrent précisément ces volumes aux États-Unis. Concurrentiellement, le segment stockage batterie subit en 2025–2026 tarifs américains et règles FEOC (« *Foreign Entity of Concern* ») : le bulletin 2025 relate une commande inférieure à 2024 pour l’Energy Storage, et le rapport T1 2026 évoque une pression forte sur la rentabilité et, sans net rebond des commandes à court terme, des pertes possibles au second semestre 2026 — net pour une « success story » batteries.

5. Positionnement stratégique

Le groupe joue la carte profondeur industrielle : agrandissement du Sustainable Technology Hub à Vaasa et cessions pour recentrer le périmètre (dont Gas Solutions attendue au T2 2026, selon le rapport T1 2026). Sur les marchés électricité, il capitalise sur l’accélération de la demande pilotée par l’électrification et les data centers, tout en reconnaissant explicitement la volatilité géopolitique dans ses perspectives (bulletin 2025). Les FuelEU Maritime et ETS maritime européens sont cités dans la note de mars 2026 sur l’enquête dirigeants comme leviers de coût qui structurent les arbitrages armateurs — là où Wärtsilä vend flexibilité et cycles de vie.

Verdict WattsElse

Wärtsilä transforme la faim d’électricité des hyperscalers et des réseaux ENR en carnets record, mais expose son récit « durable » à deux réalités qui ne pardonnent pas : un gisement gaz encore massif côté flexibilité critique, et une géopolitique des batteries qui peut faire basculer toute une jambe du groupe dans le rouge dès 2026.

Sources : wartsila.com · wartsila.com · wartsila.com · news.cision.com · wartsila.com · wartsila.com · wartsila.com · wartsila.com · wsrw.org · wartsila.com