Aksa Enerji

1. Modèle économique

Le cœur du métier, c’est la vente d’électricité sous PPA (achats d’électricité garantis) et contrats d’orée sur des actifs thermiques (gaz, fuel, charbon) et, dans une moindre mesure, des filets d’actifs neufs. Sur l’exercice 2025, le groupe annonce un chiffre d’affaires consolidé de 42 milliards de lires, un Ebitda de 13,5 milliards TRY en hausse de 37 %, un résultat net de 3,7 Md TRY et une marge d’Ebitda de 32 % (soit +8 points) — chiffres publiés en mars 2026. Aksa indique plus d’un milliard de dollars d’investissements sur 2023-2025 et vise plus de 4 000 MW de capacité installée fin 2026, dont 251 MW issus d’énergies renouvelables. Pour le premier trimestre 2025, le dépôt boursier KAP retenait 3 058 MW d’actifs, dont 1 220 MW en Ouzbékistan (dont la mise en service de la CCG Talimercan 430 MW reprise dans le communiqué de résultats 2025). L’international a amplifié la rentabilité : la présentation investor presentation — décembre 2025 mettait l’essentiel de l’Ebitda des neuf premiers mois 2025 hors Turquie. Côté effectifs, le rapport annuel 2024 (PDF « A Global Power in Energy ») chiffrait l’effectif (consolidé) autour de 1 365 personnes en 2024 — ordre de grandeur à actualiser en 2025.

2. Impact réel

Aksa n’est pas un « pure player » carbone nul : sa proposition de service, c’est surtout la disponibilité de l’électricité en réseau faible, via thermique et gaz. C’est loin des trajectoires d’une France dont la dernière programmation pluriannielle de l’énergie fixe rythme et moyen carbone (repère comparatif, pas d’inscription d’Aksa dans le droit national français). Côtire annuellement l’index BIST de durabilité et pousse un cible de 20 % d’énergies renouvelables dans le portefeuille « à moyen terme » selon le même communiqué 2025 — tandis que le rapport groupe Aksa Power Generation 2024 (Kazancı Holding, PDF) évoquait auparavant 25 % d’EnR d’ici 2030 et une baisse d’environ 10 % de l’empreinte carbone, ce qui n’annule ni le gaz, ni le fuel, ni le charbon. Les projets de 941 MW d’éolien, solaire et stockage en développement en Turquie, évoqués en 2025-2026 par Aksa et rappelés par Hürriyet Daily News pour le jalon « licence éolien + stockage » à Mersin (100 MW côté éolien), pèsent sur le discours « transition » autant qu’à la balance émissions réelle.

3. Innovations / partenariats

Le même communiqué Aksa sur la licence d’exploitation pour éolien avec stockage célèbre la première licence de production en Turquie pour un parc renouvelable couplé au stockage (projet Mersin). En extérieur, Aksa signe le PPA de 20 ans avec la Sonabel pour 119 MW au fioul à Ouagadougou, avec une mise en service visée pour le 4e trimestre 2026 (relays par Ecofin Agency et l’annonce boursière KAP). Un autre jalon 2025-2026 : l’accord de crédit de 150 millions USD conclu avec l’Africa Finance Corporation (AFC), cité par la direction, en parallèle d’un prêt d’un milliard de dollars documenté auprès d’AFC en presse de marché (montants et tranches : à recouper en fonction des fiches d’OGA). S’y ajoutent le prêt TSKB de 80 millions USD sur 11 ans (2025) pour le volet EnR, et le carnet d’un projet gaz 145 MW au Gabon + Kazakhstan 240 MW annoncé pour avril 2026 à Kyzylorda. Sur la gouvernance, l’entreprise revendique 33 % de femmes au conseil en 2025 — plutôt rare dans le CAC turc de l’électricité.

4. Greenwashing / zones grises

La « transition » est surtout dans le langage. La Global Coal Exit List (Urgewald) a catalogué des actifs charbon, dont la centrale de Bolu-Göynük (270 MW) rattachée au périmètre d’Aksa — matière à scrutiny ESG pour quiconc finance un producteur pétit ou grand. L’Afrique « fuel » (Burkina, échos Ghana) verrouille des revenus en PPA 20 ans sur du thermique lourd, utile en sécurité d’alimentation, pénalisant côtier climat. La dépendance à la livre, compensée par des ventes indexées devises dans les notes de politique de Kazancı, n’immerge pas moins l’actionnaire final dans le risque pays et la colère sociale. Enfin, les objectifs 20-25 % d’EnR d’ici l’horizon 2030 coexistent avec une croissance en multi-GW surtout thermique d’abord, ce qui pousse le CEO à parler de « 20 % des investissements en renouvelables avec stockage » comme « levier » de bilan — moins comme boussole carbone qu’optimisation financière.

5. Positionnement stratégique

Aksa cristallise l’IPP turc BIST qui a compris l’enchaînement : gros thermique fiable, croissance d’Ouzbékistan à 1,2 GW, Afrique rattachée (PPA, AFC, Mali, Ghana, Congo, Madagascar, etc. selon les fiches d’entité), en parallèle d’un manteau EnR + stockage pour l’imager de transition auprès des indices durabilité et d’une veille d’opportunités, y compris en Europe, évoquée en conférence de résultats. Dans un marché de l’électricité piloté, en France, par la planification de long terme et, plus largement, par la pression fiscale carbone, le pari d’Aksa reste double : arbitre court terme sur l’Ebitda, pari moyen terme sur l’inscription « verte » boursière.

Verdict WattsElse

Aksa a écrit en chiffre ce que la Turquie et une partie de l’Afrique demandent aujourd’hui : de la puissance, vite, chiffrée en contrats, avec des EnR assez larges pour parler d’avenir, pas assez lourdes pour s’affranchir des fossiles. C’est moins l’amorce d’une decarb totale qu’un calepin boursier entre livre, fioul, gaz et, plus tard, éolien doté d’onduleurs d’imagination.

Sources : reuters.com · aksaenerji.com.tr · kap.org.tr · aksaenerji.com.tr · aksaenerji.com.tr · ecologie.gouv.fr · aksa.com.tr · hurriyetdailynews.com · aksaenerji.com.tr · aksaenerji.com.tr · ecofinagency.com · kap.org.tr · marketscreener.com · coalexit.org