Axpo

1. Modèle économique

Axpo ne vit pas seulement de ses barrages et de ses électrons suisses. Le groupe combine production, réseaux, fourniture aux industriels, agrégation, garanties d’origine et surtout un gros métier de négoce et de solutions énergétiques sur mesure, qui a encore été le principal contributeur aux résultats en 2023/24, selon les résultats annuels 2023/24. Sur l’exercice clos fin septembre 2024, Axpo affiche un produit total de 7,635 milliards de CHF, un EBIT ajusté de 1,848 milliard, 7 023 salariés équivalent temps plein et 509 millions de CHF d’investissements bruts, dont 279 millions en Suisse, d’après le communiqué annuel et le rapport financier 2023/24. En France, la filiale met en avant une offre large: électricité et gaz pour grands industriels, services d’agrégation pour producteurs EnR, accès au marché de gros, équilibrage et PPA, comme l’explique le site Axpo France. Le cœur du modèle, en clair, n’est pas seulement de produire de l’énergie bas carbone, mais de monétiser la complexité des marchés européens.

2. Impact réel

Sur le plan climat, Axpo part avec de vrais atouts industriels. En 2023/24, le groupe dit avoir produit 36 TWh d’électricité, principalement à partir d’hydroélectricité et de nucléaire, avec une intensité directe d’environ 56 gCO2e/kWh, soit près de quatre fois moins que la moyenne européenne citée par l’entreprise, dans ses résultats annuels. Le groupe a aussi raccordé plus de 300 MW de nouvelles capacités renouvelables sur l’exercice, essentiellement en solaire et en éolien, toujours selon le rapport 2023/24. Mais l’impact réel d’Axpo ne se lit pas seulement en vert. Une part clé de sa sécurité d’approvisionnement suisse reste adossée au nucléaire: l’entreprise indique que 53 % de l’électricité qu’elle a fournie provenait de centrales nucléaires suisses et de contrats de long terme avec EDF, contre 30 % issue de l’hydroélectricité, dans le communiqué de résultats. Dans le contexte français, où la PPE 3 relance simultanément le nucléaire et la production décarbonée tout en réduisant la place des fossiles, Axpo coche une partie de l’équation, mais pas toute.

3. Innovations / partenariats

Axpo accélère clairement sur les briques de transition qui comptent: solaire, éolien, batteries, biométhane, hydrogène. Le groupe a notamment mis en service la plus grande centrale suisse d’hydrogène vert à Domat/Ems, connectée à un site hydroélectrique, et développé ses positions dans le biométhane en Italie, Pologne et Portugal, selon les résultats annuels 2023/24. En France, le signal le plus concret est public: Axpo a remporté en novembre 2024 un total de 163 MW dans des appels d’offres publics français, dont 124 MWc de solaire via Urbasolar et 39 MW d’éolien via Volkswind, d’après le communiqué Axpo. Ce n’est pas anecdotique: cela confirme qu’Axpo sait transformer sa présence continentale en pipeline concret, au moment où les volumes attribués par la puissance publique restent un marqueur décisif de crédibilité.

4. Greenwashing / zones grises

La première zone grise est simple: Axpo parle beaucoup renouvelables, mais son moteur de rentabilité reste largement le trading et les services énergie, pas une pure production verte. La deuxième est plus sensible: le groupe demeure actif dans le gaz. En décembre 2024, Axpo revendiquait 100 cargaisons de GNL livrées en Europe depuis 2020, dont 25 sur le seul exercice 2023/24, soit 16,2 TWh, selon le communiqué GNL. Pour une entreprise qui met en avant la décarbonation, le grand écart est réel. Autre tension: l’hydroélectricité suisse n’est pas un socle immuable. Axpo explique elle-même que l’expiration de concessions pourrait lui faire perdre environ 2 GW, soit 50 % de sa capacité hydro installée d’ici 2050, si les cantons reprennent certains actifs, dans Uncertain future inhibits investment. Enfin, le nucléaire reste un actif bas carbone mais politiquement et financièrement chargé: Axpo a décidé de prolonger Beznau jusqu’en 2033 avec 350 millions de CHF d’investissements supplémentaires, avant démantèlement, selon le communiqué Beznau.

5. Positionnement stratégique

Stratégiquement, Axpo essaie de tenir les deux bouts de la chaîne: sécurité d’approvisionnement et transition. Le groupe muscle son reporting extra-financier, avec une première analyse de double matérialité alignée ESRS dans son rapport de durabilité 2024/25, tout en visant le net zéro sur ses scopes 1 et 2 en 2040 et sur la chaîne de valeur en 2050, comme le rappelle la page Report & Guidelines. Le pari est limpide: vendre la transition comme un service rentable, à grande échelle européenne. Le risque l’est tout autant: être jugée moins sur ses promesses que sur sa capacité à sortir durablement de la rente du gaz et à compenser le recul annoncé de certains actifs historiques.

Verdict WattsElse

Axpo n’est pas une start-up verte: c’est une vieille puissance électrique qui tente de convertir sa lourdeur en avantage compétitif. Solide, rentable, utile, mais encore prisonnière d’un portefeuille où le bas carbone voisinera longtemps avec des compromis plus difficiles à raconter.

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