CMB

1. Modèle économique

Le groupe commercial CMB.TECH (ex-Euronav) est le véhicule coté d’un empire familial issu de la Compagnie Maritime Belge, « maritime group with its registered offices in Antwerp » et actionnaire de référence du pôle fluvial pétrolier historique. La réorientation vers un conglomérat diversifié — vraquiers, chimiquiers, porte-conteneurs, navires de service éolien en mer, remorqueurs — s’est matérialisée par un exercice 2024 où le chiffre d’affaires consolidé atteint 940,2 millions USD (contre 1 235,1 M$ en 2023), avec un EBITDA de 1 169,4 M$ et un bénéfice net de 870,8 M$, porté notamment par des plus-values de cession de navires. Le carnet de commandes dépassait 2,94 milliards USD fin 2024, avant l’accord MOL qui y injecte près d’un milliard supplémentaire via neuf unités ammoniaque. En août 2025, la fusion avec Golden Ocean porte la flotte combinée à environ 250 navires et une valorisation de flotte autour de 11,1 milliards USD, avec une liquidité annoncée supérieure à 400 M$ et un carnet d’environ 3 milliards USD au closing — le semestriel 2025 évoque par ailleurs un carnet qui franchit la barre des 4 milliards USD en cours d’année. Côté gouvernance du capital, l’année 2024 a aussi vu la clôture d’un opératoire de rachat obligatoire visant les minoritaires résiduels.

2. Impact réel

Sur le plan climat, l’activité reste structurée par la combustion de carburants liquides sur des actifs longues durées de vie — tankers et vraquiers thermiques — dans un secteur que des analyses publiques situent à environ 3 % des émissions mondiales et aux incertitudes de trajectoire d’ici 2050 si l’IMO n’accélère pas le verrou normatif, ce que rappelle notamment une synthèse ADEME sur la décarbonation maritime. En parallèle, le groupe annonce un levier propre via le cadre de financement vert 2025 : –40 % d’intensité carbone d’ici 2030 (base 2019) et neutralité en 2050, objectifs à mettre en perspective avec des livraisons record : 21 navires neufs en 2024 et dix unités anciennes écoulées pour rajeunir la flotte. Les émissions évitées nettes du portefeuille ne sont pas publiées de manière consolidée simple dans les extraits consultés ; le rapport durabilité 2024 détaille plutôt la feuille de route opérationnelle et les effectifs (350 collaborateurs « shore » et 2 400 marins).

3. Innovations / partenariats

Le pari technologique le plus visible est l’accord du 24 mars 2025 avec Mitsui O.S.K. Lines pour neuf navires « ammonia dual-fuel » ou ammonia-ready — trois Capesize et six chimiquiers — avec calendriers de livraison 2026-2029 et commandes chinoises, selon le communiqué MOL et le texte CMB.TECH associé. La presse maritime francophone relève la persistance de cette ligne stratégique (Mer et Marine). Sur l’hydrogène, un article de GreenUnivers cite le groupe comme pionnier des moteurs diesel-hydrogène ; le rapport annuel 2024 mentionne en outre l’ouverture d’un centre de R&D moteurs hydrogène au Japon. Un volet « infrastructure H₂ » apparaît aussi via des projets d’amont (notamment des annonces de production en Namibie relayées par la presse spécialisée internationale, par exemple Riviera Maritime Media).

4. Greenwashing / zones grises

La bascule de marque « .TECH » coexiste avec une exposition massive aux pétroliers et vraquiers thermiques, ce qui alimente le scepticisme de la finance spécialisée sur la prime de valorisation « tech » appliquée à une flotte encore très carbonée, comme le décrit TradeWinds. Sur le volet réglementaire et réputationnel, l’autorité belge a imposé en octobre 2024 un mécanisme de compensation financière de 36 millions de dollars au profit d’actionnaires d’Euronav, au motif d’avantages indus accordés à Frontline dans le montage du rachat, selon le détail journalistique du Maritime Executive — un signal rarement anodin pour un groupe qui veut incarner la transition. Enfin, le pari ammoniac bute sur des incertitudes sécurité / absence de cadre IMO finalisé et sur des critiques d’experts relayées par des observateurs proches du dossier des actionnaires (à lire dans la section dédiée d’ESG Scuttled), alors que concurrents et armateurs privilégient souvent la transition LNG à court terme.

5. Positionnement stratégique

Pour Alexander Saverys, l’issue est simple à formuler et complexe à exécuter : industrialiser les motorisations alternatives tout en gardant la liquidité du transport fossile quand les taux de fret bondissent — d’où la triple cotation annoncée après Golden Ocean (NYSE, Euronext Bruxelles, Oslo selon le communiqué de fusion) et un free-float cible d’environ 38 %. Dans un marché où l’ADEME rappelle que les carburants alternatifs peuvent coûter jusqu’à quatre fois le fioul today (article ADEME), l’avantage compétitif du groupe passera par sa capacité à monter en cadence sur l’ammoniac sans se faire rattraper par la régulation climat ni par la prime de risque ESG des investisseurs institutionnels.

Verdict WattsElse

CMB.TECH est devenu en deux ans le condensé d’une tension maritime du XXIᵉ siècle : économie du brut et ingénierie du futur carburant dans un même bilan, sous le regard d’autorités qui n’hésitent pas à tarifer les entorses à la loyauté de marché quand la transition narrative accélère. Le pari n’est ni vert ni noir : il est gris maritime, et c’est là que se joue la crédibilité belge sur les océans.

Sources : live.euronext.com · cmb.be · cmb.tech · globenewswire.com · cmb.tech · sec.gov · infos.ademe.fr · cmb.tech · esgdistrict.lecho.be · mol.co.jp · globenewswire.com · meretmarine.com · greenunivers.com · rivieramm.com · tradewindsnews.com · maritime-executive.com · euronavscuttled.info