Drax Group

1. Modèle économique

Drax Group plc se présente comme un acteur intégré de la « bioénergie », du stockage hydraulique et, à travers la filiale Elimini, des projets de BECCS (bioénergie avec capture et stockage du CO₂). Son cœur historique reste la Drax Power Station (Yorkshire), désormais alimentée au bois en granulés et positionnée comme fournisseur d’électricité « flexible » pour le système britannique ; viennent s’y ajouter Cruachan (hydro accumulation, Écosse), des activités de services à l’énergie et la production de granulés en Amérique du Nord. Les revenus et la rentabilité sont structurés par des contrats et mécanismes de soutien (dont CfD et obligations sur les renouvelables), les prix de l’électricité, et des flux importants de capital retournés aux actionnaires.

Pour l’exercice clos au 31 décembre 2025, le groupe publie un EBITDA ajusté de 947 millions £ (contre 1 064 millions £ en 2024), une dette nette de 784 millions £, et maintient une politique de dividende relevé de 11,5 % à 29,0 pence par action (résultats annuels 2025). Il annonce viser, après 2027, un EBITDA ajusté de l’ordre de 600 à 700 millions £ par an — hors grosses options de croissance — et tabler sur plusieurs centaines de millions de livres d’engagements dans les batteries (BESS) et l’optimisation flexible (FlexGen). Les effectifs ne sont pas repris dans le tableau synthétique consulté en ligne ; selon les publications récentes du groupe, l’ordre de grandeur couramment cité est d’environ 3 000 collaborateurs au niveau mondial (à croiser avec le rapport annuel). Les investissements capex annoncés pour 2025 s’élèvent à 202 millions £ ; la direction anticipe 210 à 250 millions £ pour 2026 (résultats annuels 2025).

2. Impact réel

Sur le papier réseau, Drax revendique une place massive dans les renouvelables britanniques : environ 6 % de l’électricité du pays et 11 % des renouvelables, avec une production record citée à 15,0 TWh en 2025 (résultats annuels 2025). La suite dépend de ce que l’on met dans « neutre en carbone » : la combustion de biomasse industrielle émet du CO₂ à la cheminée ; la justification climatique repose sur des cadres comptables, la durabilité des approvisionnements et, à terme, la démonstration à grande échelle d’une chaîne BECCS vérifiable.

Ce débat résonne aussi en France lorsqu’on compare reconversions charbon–biomasse et arbitrages climatiques — un angle développé par exemple dans la presse généraliste (Geo.fr). Les trajectoires nationales françaises (PPE, cadres européens) ne régissent pas Drax, mais le même tensionnement — « renouvelable » vs cycles du carbone forestier — structure les critiques transfrontalières : ce n’est pas l’Allemagne ou la France qui décident ici, c’est la combinaison UK–Amérique du Nord du groupe.

3. Innovations / partenariats

Le groupe pousse Elimini comme levier international de captage de CO₂ et projets BECCS, avec une présence institutionnelle affirmée aux États-Unis (cadre fiscal IRA, crédits 45Q) et des annonces de partenariats du type accords stratégiques avec des utilities pour des installations nord-américaines ou européennes — par exemple des développements évoqués avec HOFOR au Danemark (communiqué partenariat). Côté Royaume-Uni, Drax continue de densifier la flexibilité : 710 MW de BESS en développement, acquisition d’une plateforme d’optimisation (Flexitricity), et chantier de modernisation de Cruachan (+40 MW visés, enveloppe 80 millions £ évoquée dans les communications récentes du groupe, communiqué Cruachan). En revanche, le projet Cruachan II (extension vers 600 MW) a été retiré du premier cycle « cap and floor » du gouvernement, le groupe invoquant la flambée des coûts et le risque sur le retour du capital (Energy Storage News).

4. Greenwashing / zones grises

La critique porte moins sur la présence d’un narratif « vert » que sur son coût pour la collectivité et la solidité du bilan carbone : le think tank Ember est régulièrement cité pour quantifier des aides publiques très élevées — des synthèses médiatiques évoquent près d’un milliard de livres sterling de soutiens sur une année récente au Royaume-Uni (GreentechLead), dans un contexte où un nouvel accord CfD 2027–2031 est présenté comme une réduction substantielle des subventions annuelles au profit d’exigences renforcées de durabilité (Reuters). La relation avec les régulateurs reste un terrain miné : Drax a versé 25 millions £ au titre d’un mécanisme de réparation après des problèmes de reporting sur la biomasse (Reuters), tandis qu’une autre procédure Ofgem s’est achevée sans constat de manquement aux obligations de durabilité sur la période examinée (Reuters) — paradoxe apparent qui nourrit la défiance des ONG.

Les comptes 2025 consolident cette lecture contrastée : dépréciations non cash de 378 millions £, dont 337 millions £ sur les granulés canadiens et 48 millions £ sur un BECCS britannique qualifié de « en pause » en l’absence de cadre commercial et réglementaire suffisant (résultats annuels 2025). La presse britannique rapporte en parallèle une sortie annoncée du bois de Colombie-Britannique d’ici 2027 (The Guardian). Peu de documents ADEME ou CSRD français ciblent directement Drax : la controverse se lit surtout dans la presse et les think tanks (Sud Ouest), quand les tribunes françaises traitent plutôt du débat générique biomasse–charbon (Connaissance des énergies).

5. Positionnement stratégique

Drax joue la carte du back-up indispensable dans un système éolien et solaire sous tension, tout en cherchant à diversifier vers stockage, services système et data centre sur son site (options évoquées à très grande échelle dans les résultats 2025, sous réserve de consentements et de calcul économique). La signature du nouveau CfD « low carbon dispatchable » est présentée comme un point d’inflexion pour sécuriser la décennie à venir (résultats annuels 2025), en parallèle d’un retour massif de cash aux actionnaires (rachats d’actions, dividende en hausse). Dans le même mouvement, le groupe affiche une revue stratégique des actifs canadiens là où la fibre et les marges se sont dégradées — signal que le « tout granulés » n’est plus une évidence industrielle.

Verdict WattsElse

Drax est devenu une machine à cash pour ses investisseurs dans un marché électrique britannique nerveux — mais une machine dont la légitimité climatique reste négociée jour après jour entre régulateurs, subventions, granulés et promesses de capture : flexible oui, vert sans discussion, non.

Sources : drax.com · drax.com · geo.fr · prnewswire.com · drax.com · energy-storage.news · greentechlead.com · reuters.com · reuters.com · reuters.com · theguardian.com · sudouest.fr · connaissancedesenergies.org