HY24

1. Modèle économique

Hy24 est un gestionnaire d’actifs « private equity » spécialisé dans l’hydrogène bas carbone, né en 2021 de la combinaison d’Ardian et de FiveT Hydrogen. La rémunération repose sur la gestion du *Clean Hydrogen Infrastructure Fund* et sur la structuration de co-investissements et de dettes autour des actifs portés par les sociétés du portefeuille. Le site corporate indique plus de 2 Md€ sous gestion, onze investissements identifiés à ce jour, et une capacité annoncée de mobiliser jusqu’à 20 Md€ d’investissements sur la durée du fonds — chiffre de levier, pas de bilan opérationnel classique. L’équipe est présentée comme plus de 45 professionnels entre Paris, Zurich, Singapour et New York. Chiffre d’affaires ou résultat annuel consolidé de la société de gestion : non trouvé dans les sources consultées (structure de fonds, transparence limitée).

2. Impact réel

L’impact climat est indirect : HY24 finance production, conversion, stockage et usages d’hydrogène « propre », dans le prolongement des feuilles de route nationales et européennes qui prévoient l’hydrogène pour les secteurs difficiles à électrifier. Le portefeuille espagnol mis en avant en avril 2026 dépasse 850 MW de capacité d’électrolyse ; huit projets auraient déjà atteint la décision d’investissement finale selon les communiqués relayés par Connaissance des Énergies. L’enjeu pour le bilan carbone final reste celui de chaque kilowattheure derrière l’électrolyse et des « molécules » associées (dont biométhane dans la même plateforme Enagás Renovable) : l’alignement avec les objectifs du PNIEC espagnol et du corridor H2Med conditionne l’effet réel sur les émissions européennes, pas le verdissement des slides.

3. Innovations / partenariats

Sur six mois, la stratégie se lit dans la série de tours et de participations : passage de 30 % à 80 % du capital d’Enagás Renovable en avril 2026 pour sécuriser une plateforme déjà positionnée sur les hubs espagnols ; participation annoncée à un tour Stegra (ex-H2 Green Steel) jusqu’à 975 M€ en octobre 2025 pour absorber surcoûts et retards de subventions ; levée de 47 M€ pour Hy2gen en avril 2025 (e-SAF, e-méthanol) ; co-investissement 115 M$ chez InterContinental Energy pour des projets très grande taille. Plus récemment, le site annonce aussi une prise de participation projet de 245 M$ dans le financement d’ATOME (avril 2026) et un lien capitalistique Uber / HysetCo à Paris (avril 2026). Clôture historique du fonds à 2 Md€ en octobre 2022.

4. Greenwashing / zones grises

Le risque n’est pas le slogan « vert », mais l’écart entre infrastructure annoncée et viabilité séquentielle : chez Stegra, le même écosystème médiatique cite un tour jusqu’à 975 M€ (29 octobre 2025) pour combler surcoûts et retards d’aides publiques — signe que l’hydrogène industriel repose encore lourdement sur calendriers politiques et ingénierie financière. Sur Enagás Renovable, Connaissance des Énergies note la sortie de Navantia et Pontegadea (10 % cumulés) alors que HY24 monte à 80 % et qu’Enagás rétrograde à 20 % pour la séparation comptable EU — mouvement de gouvernance qui peut traduire une réallocation du risque plus qu’un consensus élargi. La exposition au gaz naturel (comparaison de coût H₂ / CH₄ évoquée dans les crises de financement du secteur, notamment via la presse spécialisée citée par les analystes) reste une tension de fond pour la valorisation des actifs. Donnée « 48 M€ » pour l’opération Enagás Renovable : présente dans la presse financière (Boursorama) mais non confirmée par le communiqué AFP / la société dans les extraits vérifiés ici.

5. Positionnement stratégique

HY24 vise explicitement à transformer l’hydrogène en classe d’actifs : Article 9 SFDR, taxonomie et diligence ESG sont brandies sur le site, avec une géographie qui va de l’Europe au MENA et à l’Asie-Pacifique. Le signal d’avril 2026 est clair : ancrage ibérique, H2Med comme narrative d’export vers le Nord, et montée au capital pour piloter l’exécution — alors que Bruxelles et les capitales nationales resserrent encore le PPE et les budgets d’« important projet d’intérêt européen ». Dans un secteur où les annonces MW dépassent souvent le compteur réel, être majoritaire change la nature du jeu : plus de contrôle, plus de visibilité, et plus de peau dans la partie temporelle des grands travaux.

Verdict WattsElse

HY24 incarne la phase suivante de l’hydrogène : moins la démonstration technologique, plus la banque d’infrastructures qui doit survivre aux retards d’aides et aux pipelines diplomatiques. Paris-Madrid n’est pas qu’une ligne sur une carte gaz : c’est une ligne de crédit — au sens propre.

Sources : hy24partners.com · hy24partners.com · connaissancedesenergies.org · steelorbis.com · hy24partners.com · hy24partners.com · hy24partners.com · hy24partners.com · reuters.com · boursorama.com