Khmer Electrical Power Company Ltd.

1. Modèle économique

KEP vend de l’électricité à Electricité du Cambodge (EDC) dans le cadre d’un contrat d’achat d’électricité (PPA) sur 18 ans, selon la présentation du groupe sur le profil KEP d’Anco Groups. La centrale annoncée y est de 45 MW (six groupes Wärtsilä 18V32), pour un investissement indiqué de 25 millions de dollars entièrement porté par l’actionnaire. Le même document avance des ordres de grandeur de production (218 millions de kWh/an), de chiffre d’affaires projeté (18 millions USD/an) et un TRI de 18 % — chiffres non vérifiés par des comptes déposés accessibles ici, à traiter comme projection commerciale. Les revenus reposent donc sur la vente de kWh à l’offreur public et sur la disponibilité des groupes ; le coût du combustible et la maintenance (fournisseurs internationaux) sont des leviers structurants. Historiquement, le projet a été couvert par la presse locale et par Wärtsilä à l’époque des contrats (communiqué Wärtsilä 2005).

2. Impact réel

La production est thermique au fioul lourd (HFO) : émissions de CO₂ et polluants atmosphériques élevés par kWh par rapport au mix national en transition. Le Cambodia Energy Report (IEEJ, février 2024) situe le mix autour de 42,75 % de fossile et 57,25 % d’EnR à une date de référence proche de la publication (rapport PDF) ; la presse locale cite une part d’énergies « propres » supérieure à 63 % en 2025 avec une demande d’électricité record de 22,36 milliards de kWh (Kampuchea Thmey). KEP contribue à la marge fossile résiduelle ; une comparaison directe avec la PPE ou les fiches ADEME n’est pas opérante : le cadre est cambodgien, pas européen.

3. Innovations / partenariats

Pas d’innovation « net-zero » documentée pour cette filière : le cœur du dispositif reste des moteurs thermiques et un PPA avec l’État. Le partenariat industriel visible publiquement passe par des équipementiers type Wärtsilä et par la relation contractuelle avec EDC. Le profil corporate du groupe mentionne le PPA long terme avec EDC (Anco Groups) ; les partenariats récents ou levées au sens start-up ne ressortent pas des sources consultées.

4. Greenwashing / zones grises

Le risque n’est pas un slogan marketing : le 23 avril 2026, l’OFAC désigne Kok An et, dans l’annexe des sociétés contrôlées, Khmer Electrical Power Co Ltd elle-même, aux côtés d’Anco Brothers et d’autres entités du réseau (communiqué du Trésor américain). Le texte officiel relie le réseau à des centres d’escroquerie, au trafic d’êtres humains et à la cybercriminalité visant des victimes américaines ; il rappelle une estimation selon laquelle des Américains auraient perdu au moins 10 milliards de dollars en 2024 à cause d’arnaques originaires d’Asie du Sud-Est, soit +66 % sur un an. Reuters rapporte également les sanctions du 23 avril 2026 contre le sénateur et son entourage (Reuters). Sur le fond « climat », le pays s’est engagé à ne plus approuver de nouvelles centrales charbon ou fioul lourd (synthèse du mix dans le rapport IEEJ) : KEP incarne au contraire une foncière exposition au fioul dans un pays qui tourne le dos aux nouvelles capacités fossiles.

5. Positionnement stratégique

Après sanctuarisation américaine directe contre la filiale elle-même, l’enjeu n’est plus seulement le prix du baril ou le bilan carbone : paiements, chaînes d’approvisionnement spares et financements passent sous le prisme OFAC. Le contexte macro — demande électrique en forte hausse et montée des EnR (Kampuchea Thmey, février 2026) — peut accroître la valeur du KW disponible, mais contrebalancer cet argument le risque juridictionnel US attaché aux actifs de Kok An. Une raffinerie nationale évoquée en 2026 (Reuters sur le projet cambodgien) parle du carburant pour le transport plus que de la restructuration instantanée d’un IPP sous sanctions.

Verdict WattsElse

KEP incarne une centrale fossile désormais nommément désignée par Washington : elle ne se défend pas en « transition », elle se défend en compliance. Dans un Cambodge où l’« électricité verte » prend des parts au compteur national, cette filière est un fossile géopolitique — littéralement sous liste noire.

Sources : ancogroups.com · wartsila.com · eneken.ieej.or.jp · kampucheathmey.com · home.treasury.gov · reuters.com · reuters.com