Termocandelaria S.C.A. E.S.P.

1. Modèle économique

L’activité est celle d’une centrale thermique à cycle combiné au gaz, exploitée dans le périmètre de la zone industrielle de Cartagena, au sein d’un portefeuille thermique piloté par la maison mère Termocandelaria Power Limited. Les revenus dépendent essentiellement de la vente d’électricité et, structurellement, des règles de marché et de fiabilité du système colombien (capacité et obligations de disponibilité). Après l’extension, la capacité installée atteint 566 MW et la société revendique une part significative de la demande nationale et régionale (site corporate, Guía del Gas). Sur l’exercice 2024, une base EMIS fait état d’une croissance très forte du chiffre d’affaires net (+97,78 %) et du résultat opérationnel (+443,22 %) pour le profil Termocandelaria S.A.S. E.S.P. (fiche financière EMIS) — chiffres à lire avec la prudence d’usage sur toute agrégation comptable. Côté financement, septembre 2024 marque un retour marqué sur les marchés internationaux avec une émission de 425 M$ d’obligations seniors à 7,750 %, échéance 2031, dans la foulée d’opérations sur la dette 2029 (communiqué Clifford Chance, annonce de tender offer). Le projet de fermeture de cycle combiné est chiffré à 258 M$ et est entré en ligne avec ce calendrier industriel (Forbes Colombia, Valora Analitik).

2. Impact réel

Le passage au cycle combiné fait bondir le rendement énergétique annoncé de 34 % à 53 % (El Universal) : en pratique, moins de gaz par kWh, donc moins d’émissions unitaires pour une production donnée. Mais l’horizon climat reste celui d’une électrification assurée au gaz fossile : la centrale revendique couvrir environ 7 % de la demande nationale et 25 % de la côte des Caraïbes (Guía del Gas). Sur douze mois de plein régime (oct. 2023 – oct. 2024), la presse spécialisée relève 2 300 GWh produits pour 16 665 GBTU de gaz consommés (Valora Analitik). À titre de repère français (non normatif pour la Colombie), la fiche « gaz naturel » de Connaissance des Énergies rappelle que le gaz reste un combustible fossile ; la PPE illustre, côté Union européenne / trajectoire française, la pression structurelle de réduction des usages fossiles à l’horizon 2035 — un miroir utile pour situer l’exposition carbone d’un actif gazier « world-class » hors d’Europe.

3. Innovations / partenariats

Au-delà du combiné, le site corporate met en avant un refroidissement par aérocondensation présenté comme sans prélèvement d’eau (Termocandelaria). La première année post-commissionnement est illustrée par des volumes et une efficacité « record » dans la communication du groupe (notice projet – TPL). En 2025, un prix sectoriel ANDESCO récompense le projet de cycle combiné pour l’efficacité énergétique (Guía del Gas). Sur la chaîne d’approvisionnement, la filiale TPLGas est citée pour une première importation privée de GNL après la perte d’autosuffisance du pays (Forbes Colombia).

4. Greenwashing / zones grises

Le cœur du risque de discours : présenter l’efficacité comme une « énergie plus propre » sans rappeler que la capacité a fortement augmenté (de l’ordre de +80 % selon la communication du groupe — projet TPL, Forbes Colombia) ancre le système dans le gaz pour des décennies. Ce verrouillage fossile se double d’un aléa macro : la presse économique internationale cite un déficit gazier national projeté à 8,2 % en 2025 et 20,6 % en 2026 (Bloomberg), ce qui majore l’exposition aux prix importés au moment où TPLGas sécurise des flux de GNL (Forbes Colombia). Tension locale documentée : en mars 2025, des habitants de Membrillal (Cartagena) dénoncent une pollution atmosphérique et des affections respiratoires dans un tissu industriel dont relève la zone (Caracol Radio) — il n’est pas établi ici que Termocandelaria soit seule responsable, mais le risque réputationnel du thermique en milieu dense est réel et sourcé.

5. Positionnement stratégique

La note BB+ évoquée par la presse spécialisée pour la structure et ses obligations traduit une tolérance maîtrisée des marchés à une forte intensité d’actifs (Finance Colombia). Stratégiquement, Termocandelaria maximise la valeur du gaz là où la politique nationale oscille entre sécurité d’approvisionnement et discours de transition ; le pari industrialo-financier — combiné + GNL + dette internationale — vise à rester indispensable au réseau pendant que le pays referme son bilan gazier interne (Bloomberg). La cohérence juridique de l’entité suivie par la CREG sous la forme S.C.A. E.S.P. (fiche régulateur) cadenasse l’ancrage institutionnel, au prix d’un débat public qui ne se limite plus aux indicateurs de rendement.

Verdict WattsElse

Plus efficace oui, « vert » non : Termocandelaria donne au réseau colombien une puissance calibrée au millimètre, mais lie l’avenir électrique au gaz mondialisé—or, en politique énergétique, la performance du kWh ne paie pas toujours la légitimité sociale.

Sources : termocandelariapower.com · termocandelaria.com · guiadelgas.com · emis.com · cliffordchance.com · prnewswire.com · forbes.co · valoraanalitik.com · eluniversal.com.co · connaissancedesenergies.org · ecologie.gouv.fr · termocandelariapower.com · forbes.co · bloomberg.com · caracol.com.co · financecolombia.com · gestornormativo.creg.gov.co